The Journal of Asian Finance, Economics and Business
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제10권1호
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pp.67-77
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2023
This study investigates the impact of corporate governance (defined as companies' ownership structure and board of directors' characteristics) on cash holdings in the context of Oman. This study leverages a quantitative panel pooled regression on a dataset of Omani non-financial firms from 2009-2015. The findings of this study are generally in line with the predictions of Agency Theory and Mentoring and Busyness Hypotheses. The analysis demonstrates that a large stockholder size has a significant positive relationship with cash holding. Meanwhile, a positive (but insignificant) relationship was also found between institutional ownership and cash holding. Furthermore, state ownership was found to exhibit a significant negative relationship with cash holding. In terms of the board of directors' traits, this study's findings suggest that board sizes have a positive (but insignificant) relationship with cash holding. Furthermore, busy and independent boards were found to have a significant positive relationship with cash holding. The above findings suggest that boards with such traits are less effective in providing oversight on managers' actions, which would then increase Omani non-financial firms' cash holdings.
본 연구는 외환위기 이후에 외국인 투자비중이 기업가치에 미치는 영향을 실증분석하였다. 2000년부터 2007년까지 8년 동안 외국인지분율이 영(0)보다 큰 기업을 대상으로 분석한 결과 외국인 투자비중이 증가할수록 기업가치는 상승하는 것으로 나타났다. 이러한 관계는 동시성을 고려해 외국인지분율과 기업가치를 내생변수로 보고 분석을 해도 동일하게 성립하였다. 한편 역으로 외국인이 기업가치가 높을 것으로 전망되는 기업에 선별적으로 투자한다는 증거는 발견할 수 없었다. 외국인 투자비중 확대에 따른 기업가치의 상승은 외국인투자자가 투자기업에 대한 감시 및 견제 역할을 충실히 수행하기 때문인 것으로 해석된다. 이는 전통적으로 소유경영자에 의한 기업지배가 강한 우리나라 기업들이 소유분산이 심화되는 과정에서 외국인투자자를 비롯한 기관투자자가 투명성 제고 및 지배구조 개선에 있어 중요한 역할을 하고 있음을 의미한다고 하겠다.
본 연구는 시장효율성을 증대시키는 재무분석가의 이익예측 의사결정에 기업지배구조에서 중추적 역할을 하고 있는 소유구조가 미치는 영향을 분석하였다. 본 연구의 분석기간은 2000년부터 2006년까지이며 표본은 증권거래소에 상장된 기업들로 재무분석가의 이익예측치가 존재하는 12월말 결산법인으로 하였다. 본 연구의 결과는 다음과 같다. 첫째, 대주주지분율이 높은 기업은 질 낮은 회계이익을 바탕으로 재무분석가가 낙관적인 이익 예측을 하여 이익예측오차는 크나 대주주와의 우호관계를 통해 기업의 사적정보를 입수할 가능성이 있기 때문에 정확성이 높은 것으로 보인다. 기관투자자지분율이 높은 기업은 질 높은 회계이익을 바탕으로 재무분석가가 신중한 이익예측을 하여 이익예측오차는 감소하나 정확성은 높지 않은 것으로 보인다. 한편, 이러한 결과들은 재무분석가의 이익예측이 낙관적인 집단에 기인하며, 정확성은 상대적으로 떨어지는 집단에 기인하였다. 둘째, 소유구조와 재무분석가의 이익예측간의 관련성에 기업지배구조관련변수들의 영향력을 추가로 살펴보았다. 분석결과, 약간의(marginal) 의미만을 지니며 소유구조 전반으로 일반화하기에는 무리가 있었다. 추후 재무분석가들이 이미 선행연구들에서 밝혀진 기업경영의 투명성에 지대한 공헌을 한 지배구조 변수들을 의사결정 시에 반영하면 이러한 결과들이 더 뚜렷해 질 것으로 보인다. 본 연구는 상기의 결과들에도 불구하고 다음과 같은 한계점을 지니고 있다. 재무분석가의 이익예측정확성 차이를 구분함에 있어서 이익예측치의 중위수를 기준으로 높고 낮음을 판단하였다. 이러한 구분은 자의적인 방법이므로 추후 개선된 방법이 필요할 것이다. 그리고 재무분석가들의 이익예측치 발표시점에 대하여 독립변수들을 시장상황에 맞게 대응시키지 못하였다. 마지막으로 소유구조가 재무분석가의 이익예측에 미치는 직접적인 영향과 간접적인 영향을 명확히 구분하지 못하였다. 추후 자본시장의 효율성 증대를 위해 재무분석가가 더 많은 기업에 대해 정보를 제시해야 하며 그들의 제공된 정보가 시장효율성을 왜곡시키지 않도록 많은 견제와 감시제도가 존재해야 할 것이다.
일본의 외국인직접투자는 90년대 후반 아시아금융위기이후로 여러모로 변화가 있다는 주장이 꾸준히 제기되어 왔으나 기존연구는 대부분 2000년대 초반까지 데이터를 중심으로 이루어졌다. 본고는 2006년 데이터를 사용하여 기존 논문에서 제기되었던 일본의 외국인직접투자 경향의 변화를 살펴본다. 전체적으로 일본의 외국인직접투자는 90년대 대미중심구조에서 탈피하여 2000년대는 아시아로 회귀하려는 경향을 보였다. 세계적으로는 아시아 집중성향이 뚜렷하였으나 아시아 지역 내에서는 고르게 분포되었다. 이와 더불어 과거 합작(조인트벤쳐)중심의 진입모드도 자회사설립 위주로 변화되는 특성이 두드러졌다. 또한 신규설립도 현저히 증가하였다. 본고는 일본 기업들이 아시아 금융위기 이후로 2000년대 중반에는 수십 년 간의 외국인직접투자의 경험을 바탕으로 가장 지역에 대한 지식이 높은 아시아 위주로 투자 전략을 바꾸고 있는 횡단면 분석 결과를 보여준다.
본 연구는 미국 내 한인 이주민을 대상으로 이주경험 및 주거실태, 주거입지 선호의 특성을 분석하고, 이를 통해 이주민의 개별 특성이 주택 소유구조와 주거입지 선호에 미치는 영향을 밝히는 것을 목적으로 한다. 이러한 연구목적을 달성하기 위해 워싱턴 주에 거주하는 한인 이주민을 대상으로 설문조사를 하였으며, 설문결과를 토대로 이항로짓모형을 연구방법으로 활용하였다. 연구결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째로, 응답자들의 주택 소유구조를 보면, 응답자들은 연령이 높을수록, 소득수준이 높을수록, 이주기간이 길수록 자가주택에 거주하는 경향을 보이는 것으로 나타난다. 둘째로, 응답자들이 선호하는 주거 입지요인으로는 치안, 자연환경, 직장근접, 학군 등 환경/쾌적성, 학군인 것으로 나타난다. 셋째로, 응답자의 개별특성이 주택 소유구조에 미치는 요인에 대한 이항로짓 회귀분석 결과, 가구소득이 높을수록 자가주택 보유율이 통계적으로 유의한 수준으로 상승하는 것으로 나타난다. 넷째로, 응답자의 개별특성과 주택 소유구조가 응답자의 입지선호도에 미치는 영향에 대한 이항로짓 회귀분석 결과, (1) 주거입지 요인으로 자가주택 소유자가 임대주택 소유자보다 학군을 선호하며, (2) 40대 이상의 연령대가 30대 이하의 연령대보다 안전/쾌적성을 선호하며, (3) 이주기간이 10년 이상인 응답자가 이주기간이 10년 미만인 응답자보다 안전/쾌적성을 선호하며, (4) 워싱턴 주 이외에 지역에 최초로 이주한 응답자가 워싱턴 주에 이주한 응답자보다 안전/쾌적성을 선호하는 것으로 나타난다.
The Journal of Asian Finance, Economics and Business
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제8권2호
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pp.861-872
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2021
This study examines the relationship between board characteristics and capital structure. Data was collected from the annual reports of listed companies in the Stock Exchange of Thailand, from 2015 to 2017, which totaled 1,264 firm-year observations. The study uses multiple regression analysis to analyses the data by using independent variables, including board size, outside directors, managerial ownership, CEO duality, frequency of board meetings, board experience, and gender to measure board characteristics and the total debt ratio for capital structure. Research findings show that the more independent the directors are, the lower the cost of debt financing is, as they control the management team more strictly about debt financing than directors with less independence do. Additionally, the results reveal that the higher the percentage of managerial ownership, the higher the level of leverage and debt financing, whereas board size and board meetings have a negative relationship to capital structure. Further research showed that firm size, growth opportunities and corporate governance rating all had a positive significant impact on capital structure. The findings of this study suggest that the presence of proper corporate governance leads to better funding mechanisms as it ensures that the company is in a better position to obtain external funding.
항만이나 공항의 소유구조에 대한 효율성 분석은 지금까지 서로 엇갈리는 결과를 제시하고 있다. 즉, 민영화 또는 공영화로 인한 효율성 효과가 자료 또는 분석 방법에 따라서 일치된 결과를 보여주지 않고 있다. 본 논문은 국내의 항만이 포함된 국제 항만 교역데이터베이스를 기반으로 베이지안 확률적 프런티어 모형을 적용하여 항만의 소유 구조에 따른 효율성 분석을 하였다. 소유 구조는 Tongzon과 Heng (2005)의 방법을 따랐으며 제안된 몇 가지 모형과 그들의 모형을 DIC 통계량을 이용하여 비교하였다. 베이지안 추론에 필요한 MCMC 방법은 Griffin과 Steel (2007)에서 소개된 WinBUGS 프로그램을 이용하여 구현하였다.
While bicycles are an exhaust-free and low energy consuming mode of transport, the use of them is getting decreased. The aim of this research is to find out current levels of bicycle ownership and to estimate the ownerships of the bicycles by spatial structure and social factors in the metropolitan area. The parameters which affect on the characteristics of the bicycle ownership are classified into aggregate and disaggregate categories. The ownerships of the bicycles are estimated by the multiple regression analysis using urban characteristics data and the binary logit analysis using household characteristics data. The results of this study to population, car ownership, and number of male in the household, and negatively by the population density.
I investigate whether the efficient ratios used as the proxies of the agency costs maintained by Ang et al.(2000) is significant. Utilizing a sample of 77 manufacturing companies listed on the KOSDAQ from the TS2000 of the KSDA, The results are as follows. Agency costs are found to be decreasing with the ownership share of controlling shareholders and accounting performance becomes higher. But firm value measured by Tobin's Q ratio becomes lower according as the ownership of the controlling shareholders increases. If agency costs decrease in proportion to controlling shareholder's share, firm value should be higher according to the agency theory by Jensen and Meckling(I976). But the results of the empirical test of this study are inconsistent with Jensen and Meckling's(1976). Therefore the following study on the more useful proxies stand for agency costs should be needed.
본 연구는 중국 상장기업을 대상으로 경영자지분율과 부채만기 사이에 음(-)의 상관관계가 존재하는가를 분석한다. 중국은 자본주의의 경험이 짧아 전문경영자의 역할을 분석한 연구는 아직 미진한 상황이다. 이러한 상황에서 본 연구는 미국과 같은 선진국에서와 마찬가지로 경영자지분율이 부채만기에 미치는 영향을 분석함으로써 인센티브시스템으로서 경영자에 대한 주식부여의 효과를 검증한다는 데 의의가 있다. 본 연구의 실증분석 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 중국 기업의 경우에도 미국기업과 같이 경영자지분율과 장기부채비중 사이에 통계적으로 유의한 음(-)의 상관관계가 존재하는 것으로 나타났다. 둘째, 전체 표본을 정부지배기업과 민간지배기업으로 나누어 분석한 결과에서는 정부지배기업은 경영자지분율과 장기부채비중 사이에 유의하지 않은 양(+)의 상관관계가 존재하는 반면에 민간지배기업은 경영자지분율과 장기부채비중 사이에 통계적으로 유의한 음(-)의 상관관계가 존재하는 것으로 나타났다.
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[게시일 2004년 10월 1일]
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