• 대한산업공학회지
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• 제38권2호
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• pp.144-156
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• 2012

In recent years, advanced countries in energy sector are emphasizing the importance of the development and deployment of renewable energy to cope with the global environmental crisis such as depletion of fossil energy, climate convention to control emissions of greenhouse gases. In this paper, we evaluate the economic value of the investment in new and renewable energy R&D in Korea and optimal deployment timing of new and renewable energy by using the real option approach. The real option model adopted in this paper assumes that a decision maker has a compound option to abandon, deployment, or continue the R&D. As a result by using empirical data of Korea, it is found that there exists a considerable amount of positive real option value (ROV) in the investment of new and renewable energy R&D while its net present value (NPV) calculated by traditional discounted cash flow (DCF) model shows negative value.

• 한국건설관리학회논문집
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• 제16권5호
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• pp.114-122
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• 2015

많은 부동산 개발 사업에서 초기 사업부지 확보를 통한 토지매입 후 인허가 지연 및 사업비 부족에 따른 지연이 빈번하게 일어나고 있다. 이렇게 사업기간이 길고 외부요인의 변동성에 따라 사업의 성패가 좌우되는 부동산 개발 사업은 미래의 불확실성을 반영한 전략적인 투자가치 평가가 필요하다. 그러나 일반적으로 사용하는 현금흐름할인법(DCF)은 미래의 불확실성을 반영하지 못하는 한계를 지니고 있다. 이 연구의 목적은 미래의 불확실성을 고려할 수 있는 실물옵션, 더 나아가 다양한 상황을 고려한 다중 실물옵션을 활용한 가치평가 방법을 제시하여 부동산 개발 사업의 의사결정을 하는 의사결정권자가 전략적이고 유연한 결정을 내릴 수 있도록 도움을 주고자 함이다. 부동산 개발 사업 프로젝트 중 오피스 개발 사업을 선택하여 다중 실물옵션 모델을 적용하고 기존의 현금흐름할인법과 단일 실물옵션 모델의 결과값과 비교하였다. 연구 결과 다중 실물옵션의 가치가 현금흐름할인법과 단일 실물옵션의 가치보다 높게 나타났고, 이러한 상황변화에 따른 유연성이 실물옵션 가치평가에서 사업의 가치를 증가시킴을 알 수 있었다. 의사결정권자는 본 연구와 같이 프로젝트의 가치를 다양한 상황에서 고려함으로써 의사결정의 유연성을 보다 높일 수 있을 것이다.

• 대한수학회보
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• 제60권2호
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• pp.361-388
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• 2023

In this study, we deal with American lookback option prices on dividend-paying assets under a stochastic volatility (SV) model. By using the asymptotic analysis introduced by Fouque et al. [17] and the Laplace-Carson transform (LCT), we derive the explicit formula for the option prices and the free boundary values with a finite expiration whose volatility is driven by a fast mean-reverting Ornstein-Uhlenbeck process. In addition, we examine the numerical implications of the SV on the American lookback option with respect to the model parameters and verify that the obtained explicit analytical option price has been obtained accurately and efficiently in comparison with the price obtained from the Monte-Carlo simulation.

• Management Science and Financial Engineering
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• 제20권1호
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• pp.21-26
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• 2014

A lot of researches have been conducted to estimate the volatility smile effect shown in the option market. This paper proposes a method to approximate an implied volatility function, given noisy real market option data. To construct an implied volatility function, we use Gaussian Processes (GPs). Their output values are implied volatilities while moneyness values (the ratios of strike price to underlying asset price) and time to maturities are as their input values. To show the performances of our proposed method, we conduct experimental simulations with Korean Equity-Linked Warrant (ELW) market data as well as toy data.

• 기술혁신학회지
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• 제9권1호
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• pp.84-102
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• 2006

이 논문은 생명공학 연구개발, 특히 인간유전체 기능연구사업의 가치를 평가하기 위해 실물옵션방법과 일반적인 DCF법을 사용한 결과를 비교한다. 평가에 사용된 모형은 구체적으로 옵션트리모형, 다이나믹DCF모형, 옵션방법DCF모형이고 일반적인 DCF모형은 실물옵션모형과의 비교를 위해 사용하였다. 평가 결과 7단계의 옵션트리모형이 가장 큰 금액으로 추정되어, 장기간이 소요되고 대규모의 연구개발비가 투자되는 신약개발의 초기 연구개발 가치를 평가절하하지 않는 것으로 판단된다. 한편 옵션트리모형의 평가과정에서 사용된 다양한 변수들이 변화시키는 민감도 분석을 수행한 결과, 매출액이 가치금액에 가장 큰 영향을 미치는 것을 확인했다. 다음으로는 후보물질 수, 단계별 성공확률이 평가금액에 영향을 미치고 있었다.

• 경영과학
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• 제31권3호
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• pp.95-111
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• 2014

It is essential to carry out an economic analysis on public water supply projects so that policy makers and water enterprises are aware of the actual value of the project. However, many popular approaches based on discounted cash flow analysis do not capture the uncertainties inherent in cash flow. In order to analyze the economic values of the water supply project of local governments, we utilize real option model, which considers uncertainty in future water price behavior and captures the value of real life flexibility. The real option model is designed to incorporate the option to expand and abandon, and it is applied to a local government case. Furthermore, we assess the project by exploring Luehrman's option space to accommodate the more efficient decision making. The results show that substantial amount of potential value is included in the public water supply service, and the overall value is greater than the value obtained from the discounted cash flow model.

• 유통과학연구
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• 제12권3호
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• pp.65-73
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• 2014

Purpose - Aging and fewer economically active people have challenged the assumption of continuous population increases. A new real estate valuation methodology reflecting changes in population structure is thus needed. Research design, data, and methodology - The relationship between demographic change and changes in real estate prices is analyzed using ordinary least squares (OLS) to estimate the parameters, and a population structure change (PSC)-Binomial Option Model is developed to assess the volatility of the estimated parameters. Results based on Seoul and Shanghai data are compared. Results - Results of the DCF method indicate that investing in Seoul is better than investing in Shanghai, but the binomial option indicates the opposite. The PSC-binomial option model, reflecting changes in population structure, yields higher values (24.6 million won in Seoul and 43.3 million won in Shanghai) than those given by the binomial option model. Conclusions - This study indicates that applying changes in population structure to existing research, such as in the binomial option model, represents a more accurate real estate valuation method. Results demonstrate that the new model is more accurate than existing models such as the DCF or binomial option.

• 경영과학
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• 제31권1호
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• pp.17-26
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• 2014

This study presents a new real estate value analysis model considering the changes in the population structure. We propose a new model that takes advantage of the binomial option model one of the techniques of real options and considers the changes in the population structure. The real estate market price data of Seoul city from year 2001 to 2012 were extracted and the correlation analysis between real estate prices and changes in the population structure was performed. The result shows that they have positive correlation with one year time lag. The coefficient between the real estate prices and demographic changes was estimated using the OLS analysis and included in the traditional binomial option model to calculate the value of the property. It is assumed for the future price prediction that real estate invested in Seoul in January, 2013 will be sold within five years. Analysis result shows that the values of real estate in September of 2013 were predicted as 583.5 million won in the new model and as 582.4 million won in the traditional model. This reflects that the new model considering the change of population change gives better realistic performance than the traditional one.

• 한국정보통신학회논문지
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• 제25권4호
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• pp.501-507
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• 2021

신경망은 미분가능한 활성화 함수를 사용하는 경우에는 입력변수에 대하여 미분가능하다. 본 연구에서는 신경망의 근사 능력을 향상시키기 위하여 신경망의 그래디언트와 헤시안이 블랙-숄즈 미분방정식을 만족하도록 한다. 본 논문은 확률 미분방정식과 블랙-숄즈 편미분 방정식이 옵션 가격과 기초자산의 미분관계를 표현하는 옵션 가격결정에 제안한 방법을 사용한다. 이는 옵션 가격의 일차와 이차미분은 금융공학에서 중요한 역할을 하므로 미분 값을 쉽게 얻을 수 있는 제안한 방법을 적용할 수 있기 때문이다. 제안한 신경망은 (1) 확률 미분방정식이 생성하는 옵션가격의 샘플 경로와 (2) 각 시간과 기초자산 가격에서 블랙-숄즈 방정식을 만족하도록 학습한다. 실험을 통하여 제안한 방법이 옵션가격과 일차와 이차 미분 값을 정확히 예측함을 보인다.

• 기술혁신학회지
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• 제20권3호
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• pp.732-753
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• 2017

최근 들어 바이오 제약 의료 분야의 기술가치평가를 수행할 때 미래에 투입될 사업화 소요기간 및 비용을 고려하여 기술가치를 산정하는 경우가 증가하고 있다. 기존의 현금흐름할인법(DCF법)은 연속된 투자에 대한 고려를 못하거나 기술적용 제품의 상용화 투입비용에 대한 확률적인 속성을 반영하지 못하는 등 한계점을 지니고 있다. 그러나 기술과 투자의 가치는 기회가치로 보고 자원배분을 위한 의사결정 정보를 감안해야 하므로, 실물옵션의 개념을 적용하는 것이 바람직하다고 여겨지며, 흔히 기업가치평가 수행시 적용하는 주가의 변동성(volatility) 개념을 대상기술에 대한 비즈니스 모델 특성이 반영되도록 하기 위해 '주가의 연속성(상대적 미세한 변화)' 및 '양(+)의 조건'을 고려해야 한다. 따라서 많은 문헌에서 연구된 바와 같이, 실물옵션 기반의 기술가치 산정을 위한 블랙-숄즈 모형에서 변동성과 기초자산가치, 그리고 사업화비용 간의 관계를 살펴볼 필요가 있다. 본 연구는 옵션가격결정모형(Option Pricing Model)에서 불확실성을 반영한 기초자산의 현재가치와 사업화비용의 현재가치 비율이 특정 임계조건 하에서 '옵션행사 포기(NAT; no action taken)' 영역으로 구분되는 지를 수학적으로 도출하고 관찰변수(입력값)에 따른 옵션가치 산출로직을 제시함으로써 정교화된 실물옵션 모형을 제공할 수 있을 것으로 기대된다.