• East Asian Economic Review
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• 제19권1호
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• pp.3-38
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• 2015

Fama's (1984) volatility relations show that the risk premium in foreign exchange markets is more volatile than, and is negatively correlated with the expected rate of depreciation. This paper studies these relations from the perspective of goods markets frictions. Using a sticky-price general equilibrium model, we show that near-random walk behaviors of both exchange rates and consumption, in response to monetary shocks, can be derived endogenously. Based on this approach, the paper provides quantitative results on Fama's volatility relations.

• 한국산학기술학회논문지
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• 제16권1호
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• pp.308-316
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• 2015

본 연구의 목적은 코스닥시장에서의 증권시장의 이상현상(anomaly effect) 중의 하나인 월바뀜(TOM)효과에 대해 검증하고 이를 코스피시장의 연구 결과와 비교하여 코스피시장의 연구결과의 지지정도와 새로운 특징을 규명하고자 하는 것이다. 이를 위해 본 연구에서는 1996년 1월부터 2013년 12월까지(18years, 216months) KOSDAQ의 일별 표본자료를 기초 자료로 하여 연도별, 월별, 이벤트별 TOM효과를 검증하였다. 또한 코스피시장과 코스닥시장의 월바뀜효과를 명확히 비교 검증하기 위해 월바뀜(TOM)기간을 다소 달리하여 양시장의 TOM수익률과 나머지기간(ROM)의 수익률을 비교 검증하였다. 연구 결과를 보면 연도별, 월별, 이벤트별, TOM기간을 달리한 분석에서 TOM효과는 ROM효과에 비해 일반적으로 항상 존재하는 것으로 분석되어 양(+)의 TOM효과를 입증하였다. 또한 변동성이 큰 코스닥시장의 TOM효과가 코스피시장보다 컸으나 다소 연도별로 효과가 안정적이지 못하였으며, 분산이 비교적 크게 나타난 금융위기 전후 시기에는 코스닥에서 TOM효과가 더욱 뚜렷하게 나타나는 것으로 분석되었다.

• The Journal of Asian Finance, Economics and Business
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• 제8권3호
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• pp.717-729
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• 2021

This paper examines the efficacy of the default risk factor in an emerging market context using the Fama-French five-factor model. Our aim is to test whether the Fama-French five-factor model augmented with a default risk factor improves the predictability of returns of portfolios sorted on the firm's characteristics as well as on industry. The default risk factor is constructed by estimating the probability of default using a hybrid version of dynamic panel probit and artificial neural network (ANN) to proxy default risk. This study also provides evidence on the temporal stability of risk premiums obtained using the Fama-MacBeth approach. Using a sample of 3,806 firm-year observations on non-financial listed companies of Pakistan over 2006-2015 we found that the augmented model performed better when tested across size-investment-default sorted portfolios. The investment factor contains some default-related information, but default risk is independently priced and bears a significantly positive risk premium. The risk premiums are also found temporally stable over the full sample and more recent sample period 2010-2015 as evidence by the Fama-MacBeth regressions. The finding suggests that the default risk factor is not a useless factor and due to mispricing, default risk anomaly prevails in the Pakistani equity market.

• 기술혁신연구
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• 제30권2호
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• pp.1-27
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• 2022

최근 급격한 변화를 겪고 있는 자율주행 자동차 분야의 미래 기술 및 시장 전망 예측에 대한 요구와 관심이 집중되고 있다. 자동차 산업의 특성상, 복합적 요인의 상관관계가 미치는 영향력이 크고 요인 간의 복잡도가 높으므로, 체계적인 미래 예측 방법론 적용을 통한 미래 전망분석 및 전략 수립이 시급하다. 본 연구에서는 자동차 분야에 적합한 미래 예측 방법론 중 필드 변칙 완화기법(Field Anomaly Relaxation)과 다중관점 개념 기법(Multiple Perspective Concept)을 복합적으로 적용하여, 자율주행 자동차 분야의 핵심기술 및 산업 동향에 관한 미래 시나리오들을 개발하여 실증하였다. 도출된 3개의 시나리오는 전문가 평가 체크리스트를 통하여 타당성을 검증하였다. 본 연구 결과는 자율주행 자동차 산업과 같은 다양한 변동성이 존재하는 분야의 미래 예측 방법 중 한 가지로 적용될 수 있다는 점에 의의가 있다.

• 한국건설관리학회:학술대회논문집
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• 한국건설관리학회 2003년도 학술대회지
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• pp.234-237
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• 2003

현재 우리나라의 공동 주택 공급은 선분양 방식을 통해 입주자를 모집하고 있다. 선분양 제도는 주택 공급에 기여한 바가 크지만 그에 따른 시장 불안정등의 단점을 나타내었고, 주택시장이 수요자 중심으로 변화하면서 이에 따른 제도차 정책이 요구되고 있다. 이러한 시장변화와 정책변화 요구에 후분양 제도화에 대한 논의가 대두되었다. 후분양 제도화는 결과적으로 공동주택 건설사업에서 주택 수요자의 분양대금 수입의 시기변화의 문제이다. 본 연구는 분양시기 변화에 따른 건설공사 현금흐름 변화를 살펴보기 위하여 현재의 사업성 분석 방법을 고찰하고 시기변화를 고려한 현금흐름 예측 툴을 제작하였다. 분양시기 변화에 따른 분양대금 유입 시기 변화로 초기 대규모 자금이 요구되는 주택건설 사업에서 금융비용의 변화가 사업성에 큰 영향을 미쳤다. 공동주택 건설사업의 안정적인 수행을 위해서는 금융비용 변동을 고려한 정밀한 현금 흐름 예측이 필요하다.

• 유통과학연구
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• 제12권5호
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• pp.61-69
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• 2014

Purpose - Many studies report that returns on hedge portfolios that eliminate particular risk types are abnormal from traditional asset pricing models' perspectives. This study examines the pervasiveness of anomalous returns conditioned on business cycle and group size. Research design, data, and methodology - Using KOSPI and KOSDAQ market data from July 1991 to December 2013, we categorize stocks into appropriately sized groups, and dichotomize our sample periods into expansion and recession periods then, we construct hedge portfolios by sorting stocks by anomaly variables and calculate their returns. Results - Four anomalies, including earnings yield, net stock issue, total asset growth, and liquidity appear pervasive across all groups for the entire sample period. However, only the hedge returns of net stock issues are significant across all group sizes during both expansion and recession. Conclusions - A net stock issue can be an appropriate proxy for expected growth of book equity for all group sizes in recessions. This finding could provide insights to investment industry participants and to researchers interested in the relationship between expected growth of book equity and business cycle risk.

• 경영과정보연구
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• 제37권1호
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• pp.41-53
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• 2018

본 연구는 국내 주식시장을 대상으로 시장이상현상과 기술적 분석을 이용한 거래전략에 대해 검증하였다. 분석을 위하여 주식수익률의 특정경향이 분명하게 나타나는 기업특성 변수인 기업규모, 장부가/시가, 발생액 기준으로 10분위 포트폴리오를 구성하였다. 그리고 이 포트폴리오를 이용하여 이동평균 거래전략 포트폴리오를 형성하고 이에 대해 샤프지수를 사용하여 성과평가를 실시하였다. 또한 무비용 포트폴리오를 만들어 이동평균 거래전략의 수익성과 성공률을 확인하였다. 마지막으로 다양한 시차의 이동평균 거래전략 포트폴리오에 대한 소르티노지수를 계산하여 성과평가에 대한 강건성을 높이고자 하였다. 주요한 검증결과는 다음과 같다. 첫째, 기업규모가 작을수록, 장부가/시가가 높을수록, 발생액이 낮을수록 평균수익률이 높게 나타났다. 둘째, 이동평균 거래전략의 위험조정 성과는 기업규모, 장부가/시가, 발생액 포트폴리오 순으로 높게 나타났다. 셋째, 무비용 포트폴리오의 수익률은 모두 양의 값을 나타내고 성공률은 전반적으로 68.8%를 상회하여 이동평균 거래전략이 성공적이라는 것을 보여주었다. 넷째, 다양한 성과평가를 실시한 결과, 시장이상현상과 기술적 분석을 이용한 거래전략에는 경제적 유용성이 있는 것으로 나타났다.

• 경영과학
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• 제29권1호
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• pp.57-71
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• 2012

In this paper, we deal with a sector investment strategy by implementing the black-litterman model that incorporates expert evaluation and sector rotation momentum. Expert evaluation analyzes the relative performance of the industry sector compared with the market, while sector rotation momentum reflects the price impact of significant sector anomaly. In addition, we consider the portfolio impact of sector cardinality and weight constraints within the context of mean-variance portfolio optimization. Finally, we demonstrate the empirical viability of the proposed sector investment strategy with KOSPI 200 data.

• The Journal of Asian Finance, Economics and Business
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• 제8권5호
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• pp.533-542
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• 2021

The main objective of this article is to investigate the existence of the lunar effect during the full moon period (FM period) and the new moon period (NM period) on the selected Islamic stock market returns and volatilities. For this purpose, the Ordinary Least Squares model, Autoregressive Conditional Heteroscedasticity model, Generalised Autoregressive Conditional Heteroscedasticity model and Generalised Autoregressive Conditional Heteroscedasticity-in-Mean model are employed using the mean daily returns data between January 2010 and December 2019. Next, the log-likelihood, Akaike Information Criterion and Schwarz Information Criterion value are analyzed to determine the best models for explaining the returns and volatility of returns. The empirical results have deduced that, during the NM period, excluding Malaysia, the total mean daily returns for all of the selected countries have increased mean daily returns in contrast to the mean daily returns during the FM period. The volatility shocks are intense and conditional volatility is persistent in all countries. Subsequently, the volatility behavior tends to have lower volatility during the FM period and NM period in the Islamic stock market, except Malaysia. This article also concluded that the ARCH (1) model is the preferred model for stock returns whereas GARCH-M (1, 1) is preferred for the volatility of returns.

• 한국인터넷방송통신학회논문지
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• 제19권2호
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• pp.169-174
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• 2019

본 논문은 스마트팜 ICT기기의 고장 오작동으로 인한 이상을 탐지하여 사용자에게 알리는 시스템을 제안한다. 4차 산업혁명이 다가오면서 농업도 경쟁력 향상을 위해 ICT기술과 융합하고 있다. 매년마다 스마트 농업 시장 규모는 빠르게 성장하고 있지만 아직까지 기기의 표준화와 인증제도가 부족한 실정이다. 특히 국내에서 보급되고 있는 스마트팜 기기는 업체마다 제품 규격이 상이하고 소프트웨어와 하드웨어가 별도로 개발되고 있는 등 품질과 호환성이 떨어져 저가의 스마트 팜 기기를 사용하는 농가의 피해가 빈번하게 발생하여 기기의 이상을 인지할 수 있는 시스템이 필요한 상황이다. 본 논문에서는 스마트팜 국내외 정책 동향과 국내 스마트 농업 동향을 알아보고 스마트팜 고장 오작동에 의한 이상 상황을 분석하여 사전에 예방하고 문제 상황이 발생할 경우 사용자에게 알리는 시스템을 제안한다.