• 경영과정보연구
• /
• 제25권
• /
• pp.83-114
• /
• 2008

We examine whether spinoffs improve long-run stock returns and analyze the factors of long run stock returns. The measures of long run stock returns are CAR(Cumulative Abnormal Returns) and BHAR(Buy and Hold Abnormal Returns). The expected factors of abnormal returns are methods of spinoffs, size, BV/MV, administrative costs, cashflow and Herfindahl index. We find that long-run returns of the case such as carve-out methods, small size, high BV/MV, low administrative costs, low cashflow and low Herfindahl index are larger than those of other cases. We show positive relationship between spinoffs and long-run stock returns(CAR and BHAR). The results supports spinoffs, as the methods of focusing on core business, are very usefulness of corporate restructuring.

• 한국건설관리학회:학술대회논문집
• /
• 한국건설관리학회 2003년도 학술대회지
• /
• pp.234-237
• /
• 2003

현재 우리나라의 공동 주택 공급은 선분양 방식을 통해 입주자를 모집하고 있다. 선분양 제도는 주택 공급에 기여한 바가 크지만 그에 따른 시장 불안정등의 단점을 나타내었고, 주택시장이 수요자 중심으로 변화하면서 이에 따른 제도차 정책이 요구되고 있다. 이러한 시장변화와 정책변화 요구에 후분양 제도화에 대한 논의가 대두되었다. 후분양 제도화는 결과적으로 공동주택 건설사업에서 주택 수요자의 분양대금 수입의 시기변화의 문제이다. 본 연구는 분양시기 변화에 따른 건설공사 현금흐름 변화를 살펴보기 위하여 현재의 사업성 분석 방법을 고찰하고 시기변화를 고려한 현금흐름 예측 툴을 제작하였다. 분양시기 변화에 따른 분양대금 유입 시기 변화로 초기 대규모 자금이 요구되는 주택건설 사업에서 금융비용의 변화가 사업성에 큰 영향을 미쳤다. 공동주택 건설사업의 안정적인 수행을 위해서는 금융비용 변동을 고려한 정밀한 현금 흐름 예측이 필요하다.

• 재무관리연구
• /
• 제24권2호
• /
• pp.1-40
• /
• 2007

본 연구의 목적은 기업재무론 분야의 실증연구에서 많이 사용되는 성장기회 대용변수를 새롭게 개발하고, 이를 투자-성장기회-현금흐름 민감도분석에 활용하는데 있다. 기존 연구에서 성장기회의 대용변수로 흔히 Tobin's Q, MBR, 매출액증가율 등이 사용된다. 본 연구에서는 기업의 내재가치 평가모형에 입각한 성장기회 가치를 추정하고, 성장기회 가치비중(VGO)을 성장기회의 대용변수로 채택하여 기존 연구의 전통적인 대용변수들과 종합적으로 비교하였다. IMF 외환위기 이후 기업의 투자부진이 우려되고 있는 2000년 이후 2005년 기간 중 기업투자와 성장기회 간의 관계를 분석한 결과를 정리하면 다음과 같다. 첫째, 전통적인 성장기회 대용변수들과 새로 제안하는 성장기회 대용변수 VGO를 모두 동시에 채택한 투자-성장기회-현금흐름 회귀분석 모형에서 검증해 본 결과, VGO만이 통계적으로 유의한 양(+)의 투자민감도를 갖는 것으로 나타났다. 새 성장기회 대용변수 VGO를 채택하면, 여타 전통적인 대용변수의 설명력이 없어지는 것으로 나타났다. 따라서 국내외 선행연구에서 기업의 성장기회를 대변하는 변수로 일반적으로 선정되어왔던 전통적인 대용변수인 Tobin's Q, MBR, 매출액증가율은 성장기회에 관한 적절한 대용변수가 되지 못하는 것으로 해석된다. 둘째, 투자-성장기회 민감도분석에 있어서 투자결정요인으로서 성장기회는 시설투자증가율에 양(+)의 효과를 갖고 있으며, 이와 같은 성장기회를 가장 잘 대변해 주는 대용변수는 미래투자의 수익성(성장기회 수익률 추정치)에 기초하여 추정한 VGO 변수인 것으로 해석된다. 셋째, Tobin's Q의 3가지 구성요인 중 VGO(미래수익성을 대변)만이 유일하게 통계적으로 유의한 양(+)의 민감도를 보였다. VAIP(기존투자의 수익성을 대변) 및 VMS(기업가치의 과대평가오류) 변수들의 추정계수 값은 통계적으로 유의하지 않았다. 이는 기업은 기 투자하고 있는 사업의 가치가 크다고 해서 투자증가를 하지 않으며, 기업가치가 시장에서 과대평가되어 현재 투자에 대한 가치평가가 시장에서 높게 형성된다고 해서 투자를 증가하지 않는다는 것을 의미한다. 따라서 기업의 투자증가는 미래투자의 수익률과 그에 기반을 둔 미래투자의 성장가치에 근거하여 투자를 증가시키는 것으로 판단된다.

• 벤처창업연구
• /
• 제10권6호
• /
• pp.47-57
• /
• 2015

본 논문은 성공한 창업초기기업을 대상으로 기업집단 소속기업에 비해 독립기업이 과연 외부로부터 자금을 조달하는 데 더 큰 어려움을 겪고 있는지를 분석하였다. 외부자금조달의 용이성은 투자-현금흐름 배수로 측정하였고, 이 배수가 과거실적에 의해 영향 받는 부분과 미래 영업에 대한 기대에 의해 영향 받는 부분을 모두 통제한 뒤, 기업집단 소속 여부가 투자-현금흐름 배수에 미치는 영향을 살펴보았다. 분석 결과, 현금흐름이 양수일 때는 오히려 독립기업이 유의적으로 더 높은 투자-현금흐름 배수를 기록하였음이 밝혀졌다. 그러나 현금흐름이 음수일 때는 유의성이 낮으나마 그 반대의 현상이 목격되었다. 이러한 결과는 성공한 독립기업의 경우 창업초기에 기업집단 소속기업에 비해 자금조달에 더 큰 어려움을 겪는다는 일방적인 주장을 할 수 없음을 시사한다. 만약 기업집단 소속기업이 창업초기에 외부자금조달에 큰 문제가 없다면, 위의 결과는 독립기업도 마찬가지로 창업초기에 외부자금조달을 중요한 애로사항으로 느끼지 않고 있음을 뜻한다. 따라서 향후 성공가능성에 상관없이 모든 창업 벤처기업에게 혜택을 주는 보편적인 정책이 아니고 성공할 기업을 가려내서 이들에게만 혜택을 주는 선별적인 정책을 정부가 추구한다면, 창업초기기업에 대한 지원정책 중 자금지원 정책은 그 우선순위가 낮아져야 할 것이다.

• 한국경영과학회:학술대회논문집
• /
• 한국경영과학회 2000년도 추계학술대회 및 정기총회
• /
• pp.206-208
• /
• 2000

This paper focuses on what the philosophy and methodology of the Theory of Constraints contribute to B2B e-commerce. Typical characteristics of TOC methods applicable to B2B are explored in comparison with traditional MRP, JIT, TQM and cost accounting. Addressed are expected changes in various backend business areas supporting e-commerce. TOC provides B2B management with the capability of logistics transparency, speedy decision making, and better cashflow.

• 한국IT서비스학회지
• /
• 제13권3호
• /
• pp.343-357
• /
• 2014

As science and technology infiltrates every aspects of modern society in terms of economic and social growth and development, funding for research and development (R&D) is growing rapidly. Republic of Korea is not an exception in this trend and the R&D funding in Korea has been grown about 10% every year, recently. However, as the scope and size of funding grows exponentially, need for monitoring and managing these R&D projects becoming more and more imminent. Though different types of project management systems were developed by a variety of agencies and departments and used in monitoring and managing, these systems were developed as standalone silo type systems. These systems are not connected to each other while the same researchers may involved in different projects across agencies and department. Also, these management systems are not linked to the banking systems in which real transactions of funding occurs, such as cost reimbursement and financial audit of each R&D accounts. Historically, a few fraud and malappropriation cases were found and indicted. However, as the number of these incidents grows along with the growth of R&D funding, a large scale integration/linking of project management systems and banking systems. Realizing the importance of systems integration among agencies as well as with the banking systems, situational requirements analyses were conducted concerning the current state of R&D management system. As a results, a Real-time Case Management System (RCMS) was proposed as a solution to current problems. In this paper, the collected systems requirements were documents with analyses of the situation, the architecture of the integrated systems with more user-friendly technological alternatives. This large scale linkage requires interface standardization as well as modularization of interfaces. Proposed systems architecture is introduced here with technical details of Jex Framework used,, followed by resulting technical and economic performance of the Realtime Cashflow Management System (RCMS).

• 재무관리연구
• /
• 제9권1호
• /
• pp.177-192
• /
• 1992

본 논문에서는 MLP(master limited partnership) 분리(分離)라는 기업구조(企業構造) 개편(改編)(restructing)이 기업의 시장가치에 미치는 영향을 사건연구(事件硏究)(event study) 방법론을 통하여 분석하였다. 실증분석의 결과 MLP 분리(分離)로 인한 모기업의 주가상승이 통계적으로 유의한 것으로 나타났다. 세금혜택(稅金惠澤), 대리인(代理人) 문제(間題), 자금조달(資金調達) 그리고 자산증권화(資産證券化)(securitization) 둥의 측면에서 MLP 분리(分離)의 경제적 의미를 살펴보았다. 경영자에 의한 자유현금(自由現金)흐름(free cashflow)남용의 방지를 통한 대리인(代理人) 비용(費用)(agency cost)의 감소, 정보불균형(情報不均衡)에 관련된 자금조달상의 불이익의 극복가능성이 모기업의 주가상승을 가져올 수 있는 보다 중요한 요인들로 제시되었다. 이러한 요인들의 상대적 중요성에 대한 실증분석 특히 자유현금흐름 가설의 검증이 앞으로의 과제다.

• 국제학술발표논문집
• /
• The 1th International Conference on Construction Engineering and Project Management
• /
• pp.824-829
• /
• 2005

This paper focuses on construction cost volatility for the purpose of private sector investment by use of a financial model with key indices of IRR and DSCR (Debt Service Coverage Ratio). A case project, 1,000 MW pumped storage hydropower plant, has shown that its financial impacts by cost volatility of underground works are less measured than interest rates impacts by interest rate of loans. Probabilistic analysis of costs under geotechnical conditions has been made by Indicator Kriging method. And, in the modeling of interest rates, geometric Brownian motion has been applied. Both of these impacts are measured on the same financial model.

• 국제학술발표논문집
• /
• The 4th International Conference on Construction Engineering and Project Management Organized by the University of New South Wales
• /
• pp.395-398
• /
• 2011

This paper introduces stochastic cash-flow modeling integrated with simulation based scheduling. The system makes use of CPM schedule data exported from commercial scheduling software, computes the best fit probability distribution functions (PDFs) of historical activity durations, assigns the PDFs identified to respective activities, simulates the schedule network, computes the deterministic and stochastic project cash-flows, plots the corresponding cash flow diagrams, and estimates the best fit PDFs of overdraft and net profit of a project. It analyzes the effect of different distributions of activity durations on the distribution of overdrafts and net profits, and improves reliability compared to deterministic cash flow analysis.

• 재무관리연구
• /
• 제24권2호
• /
• pp.147-181
• /
• 2007

본 논문은 생명보험회사들이 판매하는 유배당상품에 대해 재무이론적 고찰을 시도하였다. 계약자와 주주의 현금흐름과 이익배당에 대한 분석을 행하고, 또한 배당억제를 통해 적립된 준비금의 의미를 분석하여 그 시사점을 모색해 보았다. 본 연구의 분석에 의하면, 유배당보험의 경우 그 판매자가 주식회사이든 상호회사이든 보험계약자 상호간에는 동일한 계약상의 권리가 존재하지만, 이것이 곧 주식회사인 보험회사의 유배당보험 계약자가 주주와 동일한 권리와 의무를 가진다는 것을 의미하지는 않는다. 즉 주식회사인 보험회사의 경우 주주와 유배당 보험계약자가 보험금지급요건 발생과 경영성과라는 동일한 위험요인에 노출되지만 양자간에 자산가치의 배분순위에 차이가 존재하기 때문에 노출된 위험의 크기에 차이가 존재한다. 본고의 분석에 의하면 보험수요자가 주식회사와 유배당보험 계약을 체결하는 것은 자신의 일, 이차적 권리에 내재된 리스크를 주주에게 전가하기 위한 것이며, 상호회사가 아님에도 불구하고 보험계약자가 주주와 보험이익을 공유하는 것은 이러한 리스크 전가에 대한 보상인 것으로 해석되었다. 또한 이익배당의 억제를 통해 적립된 준비금은 사후적으로 결손이 발생하지 않는 경우에 보험회사의 부채로 인식되어야 하기 때문에 우발채무로 해석하는 것이 타당한 것으로 나타났다.