• 신재생에너지
• /
• 제10권1호
• /
• pp.41-49
• /
• 2014

For a proper valuation of wind power project, it is necessary to consider volatilities of key parameters such as annual energy production, electricity sales price, and long term interest rate. Real option methodology allows to calculate option values of these parameters. Volatilities to be considered in wind project valuation are 1) annual energy production (AEP) estimation due to meteorological variation and estimation errors in wind speed distribution, 2) changes in system marginal price (SMP), and 3) interest rate fluctuation of project financing which provides refinancing option to be exercised during a loan tenor for commercial scale projects. Real option valuation turns out to be more than half of the sales value based on a case study for a FIT scheme wind project that was sold to a financial investor.

• 한국경영과학회:학술대회논문집
• /
• 대한산업공학회/한국경영과학회 2004년도 춘계공동학술대회 논문집
• /
• pp.742-745
• /
• 2004

Most of options pricing theory including Black and Scholes continuous model and Cox, Ross, and Rubinstein(CRR)'s binomial lattice model were developed based on the notion that continually revised risk-free hedges involving options and stock should earn the risk-free interest rate. This notion is valid with the assumption that the investor's attitude toward risk is neutral. In reality, this assumption may be frequently violated. Therefore, Hodder, Mello, and Sick proposed the way to value real options using the risk-adjusted interest rate. However, they did not show how to derive the mathematical expression for it. In this paper, we will clearly present how to obtain the mathematical expression for the risk-adjusted interest rate for real options and demonstrate two numerical examples to show its applicability.

• Journal of Korea Trade
• /
• 제26권2호
• /
• pp.21-44
• /
• 2022

Purpose - This study quantifies sources of trade balance dynamics over the business cycle in Korea. Specifically, we quantify the relative importance of domestic and foreign factors on trade balance dynamics using a small open economy real business cycle (SOE-RBC) model and provide policy implications for stabilization policies. Aggregate productivity and interest rate spreads are considered domestic factors affecting the trade balance. A world interest rate (the U.S. interest rate) is considered a foreign factor. Design/methodology - Following Neumeyer and Perri (2005), we build the SOE-RBC model with three types of shocks: aggregate productivity, interest rate spread, and world interest shocks. The model is estimated by the generalized method of moments (GMM) using relevant business cycle statistics. The estimated model is used for quantifying the relative importance of domestic and foreign factors on trade balance dynamics in Korea. Findings - Our main findings can be summarized as follows: 85.64% of the trade balance fluctuations in Korea are explained by domestic factors, the remaining 14.35% by foreign factors. Particularly, trade balance dynamics are mostly accounted for by the change in aggregate productivity shocks (85.58%). World interest rate shocks considerably explain trade balance (14.35%), whereas the role of interest rate spread shocks that represent domestic risks is limited (0.08%). Although aggregate productivity is key in explaining trade balance dynamics in Korea, interest rates still have an essential role. This is because aggregate productivity changes induce interest rate spread variations and, thus, the trade balance significantly. The results suggest that government policies mitigating fluctuations in aggregate productivity would be effective for stabilization policies in Korea by reducing the trade balance volatility. Originality/value - Existing studies on the emerging market business cycle examine mostly Latin American countries, and the main object of the studies is the volatility of consumption rather than trade balance dynamics. Conversely, our study examines Korea rather than Latin American countries. Additionally, we examine sources of trade balance dynamics, which are relatively more important in Korea, rather than those of the volatility of consumption. Hence, we estimate the model to explicitly match moments related to trade balance in the data.

• The Journal of Asian Finance, Economics and Business
• /
• 제5권1호
• /
• pp.5-9
• /
• 2018

Many developing countries have attempted to depreciate their currencies in order to make their products cheaper, stimulate exports, shift aggregate demand to the right, and increase aggregate output. However, currency depreciation tends to increase import prices, raise domestic inflation, reduce capital inflows, and shift aggregate supply to the left. The net impact is unclear. The paper incorporates the monetary policy function in the model, which is determined by the inflation gap, the output gap, the real effective exchange rate, and the world real interest rate. Applying an extended IS-MP-AS model (Romer, 2000), the paper finds that real depreciation raised real GDP during 1997.Q1-2005.Q3 whereas real appreciation increased real GDP during 2005.Q4-2017.Q2. In addition, a higher government debt-to-GDP ratio, a lower U.S. real federal funds rate, a higher real stock price, a lower real oil price or a lower expected inflation rate would help increase real GDP. Hence, real depreciation or real appreciation may increase or reduce aggregate output, depending upon the level of economic development. Although expansionary fiscal policy is effective in stimulating the economy, caution needs to be exercised as there may be a debt threshold beyond which a further increase in the debt-to-GDO ratio would hurt economic growth.

• 경제분석
• /
• 제26권1호
• /
• pp.133-166
• /
• 2020

우리나라는 1990년대 중반부터 인구 고령화가 급속히 진행되었으며 실질 금리도 꾸준히 하락하였다. 이러한 점을 감안하여 본 연구는 인구 고령화가 실질 금리에 미친 영향에 대해 분석하였다. 먼저 간단한 회귀분석을 통해 기대수명 및 노령인구 부양비율 증가, 인구 증가율 감소 등이 실질 금리 하락에 통계적으로 유의한 영향력을 가지고 있다는 것을 실증적으로 보였다. 이러한 실증 근거에 기반하여 생애주기모형을 구축하고 모형 내의 인구 증가율 및 노령인구 부양비율이 1990년대 중반 이후의 우리나라의 실제 데이터와 유사하게 움직일 경우 실질 금리가 어떻게 변동하지를 시뮬레이션해 보았다. 시뮬레이션 결과, 모형 내의 실질 금리가 1995년 약 9%에서 2018년 약 6%로 하락하는데 이는 실제 실질 금리 하락 폭의 약 3분의 1에 해당한다. 아울러 기대수명이 늘어나는 것이 인구 증가율이 감소하는 것보다 실질 금리 하락에 더 큰 영향을 미쳤던 것으로 나타났다.

• 국제지역연구
• /
• 제13권1호
• /
• pp.3-16
• /
• 2009

본 논문은 한미 및 한일경제 간에 커버되지 않은 이자율평가에 대한 실증연구를 수행한다. 환율결정에 대한 화폐 및 자산균형모델의 예측이 이 경우에 성립되는지를 중점적으로 분석한다. 화폐 및 자산균형모델과 같은 대부분의 환율결정이론은 환율의 예측에 있어서 정확하지 못한 것이 사실이다. 그러나 이러한 사실에도 불구하고 실질환율과 실질이자율차이 사이에는 강력한 관계가 존재한다고 논의되어 왔다. 그러므로 한미, 한일경제에 있어서 이들 두 변수 간에 강력한 상응관계가 존재하는지의 여부를 조사하는 것은 중요하다. 한미, 한일경제 간의 실질환율과 실질이자율차이 사이의 관계는 공적분 테스트를 통해 분석될 수 있다. 실증결과는 화폐적 변동, 즉 이자율의 차이가 조사기간 동안 환율의 변동을 잘 설명하지 못하고 있음을 나타낸다. 또한, 이들 두 변수 간에 공적분이 성립되지 않음은 두 변수의 비정상성을 야기하는 충격이 동일하지 않다는 것을 나타낸다.

• 한국콘텐츠학회논문지
• /
• 제18권4호
• /
• pp.416-427
• /
• 2018

부동산PF는 대출의 상대적 규모가 커서 연체가 발생되면 시장의 파급력도 커진다. 따라서 부동산PF 연체율에 대한 관리와 거시경제적 분석이 필요하다. 선행연구에서는 주로 개별 은행의 부동산PF 데이터를 통한 미시적인 분석을 진행하여 리스트의 중요성을 평가하거나, 연체에 대한 결정요인을 분석하여 전체적인 부동산PF 규모에 의한 연구가 미흡하였다. 본 연구는 이러한 자료의 한계점을 극복하고자 거시경제변수에 따른 시장전체의 부동산PF 연체율에 대한 영향관계를 연구하였다. 본 연구는 부동산PF 대출규모, 통화량, 금리, 소비자물가지수, GDP 자료를 활용하였으며, 공적분검정 결과 적어도 2개 변수 이상에서 선형관계가 이루어짐에 따라 VECM의 1차 모형을 적용하였다. 그랜저인과관계 결과 부동산PF 연체율은 부동산PF 대출금액에 영향을 받으며, 충격반응결과 통화량, 소비자 물가지수, 금리, 대출금액, GDP 순으로 연체율에 큰 영향을 주는 것으로 나타났다. 향후 부동산PF 자금 대출 이후 금리 상승은 부동산PF 연체율에 부담을 주게 되며, 통화량의 증가는 물가의 상승을 유도하여 결국 금리상승으로 이어질 수 있어 대출규모가 클수록 위험성의 노출이 심각해 질 수 있다. 따라서 부동산PF 연체율의 관리는 대출 이후 거시적 관점에서 자금 회수에 지속적 추적과 관찰이 필요하며, 이를 통해 연체율 방지를 위한 관리방안이 필요할 것이다.

• 국제지역연구
• /
• 제13권1호
• /
• pp.103-122
• /
• 2009

본 연구는 예상환율변화율, 예상인플레이션 차이, 및 이자율 차이를 활용하여 한국의 외환시장, 실물시장, 및 화폐시장 간의 상호관계를 분석하였으며, 계량경제기법으로는 합리적 기대가설과 GARCH-M 모형을 적용하였다. 또한, 국제 Fisher 효과를 분석하여 국내외의 실질이자율이 국가간 자본유출입에 미치는 영향도 분석하였다. 분석결과에 의하면 한국의 경우 외환시장의 효율성을 실물시장 및 화폐시장간의 유기적인 관계로 이해하기에는 한계가 있지만 외환시장에서 결정되는 환율은 국가간 실질이자율의 충격에 영향을 받는 것으로 판명되었다. 따라서 외환시장의 안정성을 확보하기 위해서는 국가간 실질이자율의 차이를 안정적으로 유지하는 정책을 수행하여야 할 것이다.

• The Journal of Asian Finance, Economics and Business
• /
• 제7권12호
• /
• pp.123-129
• /
• 2020

This scholarly work is an effort to capture the effects of oil prices on the actual exchange rate between dollar and rupee. This is done with reference to the U.S. dollar as oil prices are marked in USD (U.S. Dollar) in the international market, and India is among the top five importers of oil. Using monthly data from January 2001 to May 2020. The study used the real GDP, money supply, short-term interest rate difference between two countries, and inflation apart from the crude oil prices per barrel as the factors that help define the exchange rate. The analysis, through cointegration and vector error correction method (VECM), suggests long and short-run causality amid prices of oil and the rate of exchange fluctuations. Oil prices are found to be negatively related to the exchange rate in the long term but positively related in the short term. The result of the Wald test also indicates the short-run causation from the short-term interest rate and the prices of crude oil towards the exchange rate. The present study shows that oil prices are evidence of the existence of short-term and long-term driving associations with short-term interest rates and exchange rates.

• The Journal of Asian Finance, Economics and Business
• /
• 제10권1호
• /
• pp.181-187
• /
• 2023

The study aimed to study the effect of the inflation rate, the real domestic product, the interbank lending interest rate, and the total deposits on credit facilities in Jordan for 2012-2021 through quarterly data. The study adopted the ARDL model. The study used the time series analysis method, as the study tests the stationarity of the time series. The results showed that the impact of inflation on the total credit facilities was negative. In contrast, the impact of each of the total deposits, real GDP, and the interest rate of interbank loans on the total credit facilities was positive and significant. The study recommended the need for the banking sector in Jordan to develop risk management mechanisms in a way that allows it to adapt to economic cycles and crises by conducting stress tests and developing scenarios that ensure the formation of sufficient provisions to meet emergencies. The study also recommended that the macroeconomic policy should be based on creating a stable macroeconomic environment that allows the efficient employment of resources in all economic sectors in a way that achieves high economic growth rates, which contributes to the promotion of economic recovery and is reflected in income. Hence, individuals have a greater ability to repay loans.