ALGHADI, Mohammad Yousef;Al NSOUR, Ibrahim Radwan;AlZYADAT, Ayed Ahmad Khalifah
The Journal of Asian Finance, Economics and Business
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제8권7호
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pp.323-331
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2021
This paper examines the relationship between ownership structure and level cash holdings in an emerging country, namely, Saudi Arabia, by constructing a corporate governance mechanism (foreign ownership, family ownership, institutional and managerial ownership). This paper uses data from 100 listed firms at Saudi Stock Exchange (TADAWUL) from 2011 to 2019. The firm's decision to hold cash has come to the fore in the last two or three years as a result of the recent global financial crisis, and the impact that this has had on the firms' ability to raise funds from external sources. Using the random-effect generalized least square (GLS) regression model, the findings reveal that foreign and family ownership negatively influences cash holdings, while managerial ownership has a positive association with cash holdings. Further, institutional ownership did not have a direct effect on cash holdings in Saudi Arabia. Our results suggest that ownership structure include foreign ownership, family and managerial ownership is an essential vehicle to promote the performance of cash holding of all the 100 public-listed non-financial firms in Saudi Arabia. We recommend that sound policies should be targeted toward foreign ownership, family, and managerial ownership since they are essential to improve cash holding in Saudi Arabian firms.
Since first introduced on July 1974, consolidated financial statements had been concluded or not depending on decision-makings by companies. But the Securities and Exchange Law as revised on April 1992 specified that any listed corporation must add consolidated financial statements and their auditor's opinion to its business report. foreign-based corporations became subject to the conclusion of the sheets and equity method from the time of business closing on Dec. 1995. Now all of domestic and foreign-based corporations, whether they are controlling or controlled businesses, are subject to consolidated financial statements. Business bankruptcies and restructuring under the economic crisis since the late 1997 raised the necessity of the increased reliability and transparency of consolidated accounting information and significantly changed contents of consolidated audit report. An analysis over the past three years shows that auditor's opinions about consolidated financial sheets are mostly qualified opinions whose proportion is being gradually decreased, while rejected opinions are annually increasing in proportion. When compared to the year of 1998, the numbers of those controlled businesses, and companies under the equity method were all decreased, but rather increased when determined on the basis of such numbers per a corporation. This suggests that corporations are promoting business diversification through business separation and share acquisition and advancing into foreign markets as well as domestic ones. Especially, special contents included in consolidated auditing report show a tendency to increase annually. Based on all these findings, the strengthening of accounting regulation will lead to providing more reliable information related to auditor's opinion about consolidated financial statements and raising the information effectiveness and validity of the statements as publicly notified.
본 논문은 한국이 1997년 외환위기 이후 변동환율제 도입과 더불어 자본자유화로 자본시장이 글로벌화된 상황에서 외부로부터 독립적인 통화정책을 유지할 수 있었는지를 자본자유화 이전 기간과 비교하여 분석했다. 트릴레마 이론에 비추어보면, 자본자유화 이전에는 환율시장에 적극적으로 개입을 해도 이론적으로 독립적인 통화정책을 유지할 수 있는 여지가 있었으며, 자본자유화 이후에는 환율제도가 자유변동환율제도로 전환함에 따라 독립적인 통화정책을 유지할 수 있는 여지가 있었다. 하지만 한국과 같은 소규모 개방경제의 경우 자본시장이 완전히 개방되어 국가 간 연계성이 증가하고, 막대한 양의 국제자본 유출입이 발생하여 환율과 자산 시장의 심각한 불안정성을 초래할 수 있으므로 외국의 통화정책과 자본 흐름으로부터 완전히 자유로운 통화정책을 집행하기 어려울 수 있다. 본 논문의 실증분석에서는 부를 미국으로 국한하여 한국의 통화정책이 미국의 통화정책으로부터 독립적인지 블록 외생성 구조 VAR 모형을 이용하여 자세히 분석하였다. 그 결과 한국의 통화정책이 자본자유화 이전과 이후 두 기간 모두에서 미국의 통화정책으로부터 완전히 독립적으로 운용되지 못하였던 것으로 보인다. 자본자유화 이후 기간의 경우 완전한 변동환율제를 실제로 운용하기는 쉽지 않았고, 이로 인해 필연적으로 한국의 통화정책은 외부의 충격으로부터 완전히 독립적이지 못했던 것으로 보인다. 또한 자본자유화 이후 기간에는 포트폴리오 자본의 유출입이 자본자유화 이전 기간에 비해 매우 민감하게 변화하여 독립적인 통화정책의 운영에 어려움을 초래한 것으로 보인다. 따라서 향후 자본의 글로벌화에 효과적으로 대응하면서 통화정책을 독립적으로 유지할 수 있는 정책의 틀을 개발하는 것이 시급하다고 하겠다.
It is important to find the equilibrium level of real interest rate for it affects real and financial sector of economy. However, it is difficult to find the equilibrium level because like the most macroeconomic model the real interest model has parameter instability problem caused by structural change and it is supported by various theories and definitions. Hence, in order to cover these problems structural change detection model of real interest rate is developed to combine the real interest rate equilibrium model and the procedure to detect structural change points. 3 equations are established to find various effects of other interest-related macroeconomic variables and from each equation, structural changes are found. Those structural change points are consistent with common expectation. Oil Crisis (December, 1987), the starting point of Economic Stabilization Policy (January, 1982), the starting point of capital liberalization (January, 1988), the starting and finishing points of Interest deregulation (January, 1992 and December, 1994), Foreign Exchange Crisis (December, 1977) are detected as important points. From the equation of fisher and real effects, real interest rate level is estimated as 4.09% (October, 1988) and dependent on the underlying model, it is estimated as 0%∼13.56% (October, 1988), so it varies so much. It is expected that this result is connected to the large scale simultaneous equations to detect the parameter instability in real time, so induces the flexible economic policies.
현재 통계학과의 수가 급격히 감소하고 있으며 우수한 학생들의 유치가 매우 어려워지는 상황에서 본 연구에서는 통계학과의 발전방향에 대해 다양한 관점에서 연구해 보았다. 특히 외환부족 사태 이후 교직에 대한 선호도가 높아지고 또 7차 교육과정에서 통계 교육이 강화되는 시점에서 통계학에 대한 교직과정을 확대하는 방안 또한 알아보았다. 어느 하나 쉬운 것이 없지만 모두의 다양한 노력이 전제되어야만 더 나은 미래를 만들어 갈 수 있을 것이다.
Currently, Korean firms are making a lot of effort to invest in research and development (R&D) by spending a lot of development costs in order to cope with the 4th industrial revolution. On the other hand, the capital market of Korea, which is the main source of funding, has caused a lot of cost of capital for firms by its reorganization mainly with safe assets in the experience of foreign exchange crisis at the end of 1997, the sub-prime mortgage crisis in 2007 and the bankruptcy of Lehman Brothers in September 2008. Thus, this study empirically analyzed the effect of development expenses on credit rating and firm value. The credit rating was measured by commercial paper(CP) credit rating which is sensitive for investors in terms of risk because it is issued only by the credit of the firms. Firm value was defined as Tobin's Q, which has been widely used in prior studies. The results of the analysis are summarized as follows; Firstly, development expenses did not affect credit rating. Development expenses are recognized as intangible assets for uncertainty of economic benefits and long-term investment. Thus, it seems that there is no effect of development expenses on CP credit rating as CP credit rating is evaluated by short-term credit rating.
국내 자본시장이 해외경제 변화에 매우 민감한 개방시장임을 감안하여, 본 연구에서는 해외금리 충격이 국내 회사채 금리 (정부채권 이자율 및 신용위험(credit spread))에 주는 영향에 관하여 분석하였다. 해외금리는 미국정부채권 이자율(yield)이며, 해외금리 충격은 해외금리 및 변동성 변화로 구분한다. 회사채 신용위험은 국내 회사채 금리의 로그(log yield)에서 한국정부채권 이자율의 로그를 차감한 값이다. 시계열 자료들은 만기3년 AA-등급 및 BBB-등급 회사채 금리, 만기3년 한국정부채권 이자율, 만기3년 미국정부채권 이자율과 대미환율에 관한 월간 자료이며 시계열 자료기간은 2008년 금융위기를 포함한 2000년 10월부터 2014년 09월까지이고, 분석결과는 다음과 같다. 첫째 당기(t)의 한국정부채권 이자율과 신용위험은 당기 해외금리의 증가와 변동성 증가에 민감한 편인데 비하여, 환율은 민감하다고 볼 수는 없었다. 둘째 당기의 해외금리가 상승하거나 변동성이 증가하면, 당기의 한국정부채권 이자율을 상승하지만 당기 회사채 신용위험은 감소하였다. 셋째 당기 한국정부채권 이자율의 상승은 차기(t+1)의 신용위험의 상승을 주도해서, 차기 회사채 금리를 상승시키는 경향이 존재하였다. 이런 결과들은 해외금리 충격이 국내 회사채 가격 및 금융회사의 안정성에 심대한 타격을 줄 수가 있다는 것을 의미한다.
본 연구는 주가지수, 원달러 환율, 국채수익률 및 신용스프레드로 구성된 Stochastic volatility-in-mean VAR 모형을 이용하여 금융시장 불확실성이 금융시장에 미치는 효과를 분석하였다. 첫째, 불확실성 증가충격의 효과는 경기후퇴적(recessionary)이며, 특히 주가 하락효과와 원달러 환율 상승효과가 강력한 것으로 나타났다. 둘째, 금융시장 스트레스에 따른 국면전환(regime shift) 효과에 대한 분석에서는 금융시장 위기 기간 중 불확실성의 효과가 평상시에 비해 더욱 강력해진다는 결과를 얻었다. 마지막으로 금융시장 불확실성 증가는 금융부문을 넘어 실물부문까지 영향을 미치는 실질효과 가능성에 대한 증거가 제시되었다.
본 논문은 의료 및 보건서비스 산업의 특성을 나타내는 새로운 변수인 산업의 마크업, 자본집약도와 수입중간재비중을 포함하는 자기회귀시차모형을 설정하고, 의료 및 보건서비스 산업에 있어서 서비스수출의 각 결정요소탄력도를 추정함으로서 서비스 수출성과를 결정하는 요인을 실증적으로 분석하였다. 또한 본 논문은 의료보건서비스 산업의 특성을 밝히고 서비스수출의 결정요소를 실증적으로 분석함으로서 새로운 방법론을 제시하고 있다. 실증분석결과는 산업구조의 대리변수인 의료 및 보건산업의 마크업, 환율 그리고 이자율의 세 변수가 의료 및 보건서비스 산업에 있어서 서비스수출에 영향을 주는 주요변수임을 밝히고 있다.
Because of world financial crisis, The Korea domestic construction industry has been damaged hugely on material supplying work. A current domestic material supply system can't react properly on a great rise of foreign exchange rate and raw material price, so the system has a problem which is not properly supplying material. To solve this problem, a more innovative material supply work system is seriously needed than ever. So this study wants to improve material supply system for supplying material right time, right place through applying a web-based system. Applying this, overall process of material-supply-work can be done on a web-based system for immediately understanding change of ordering and warehousing by material-supply-schedule to a domestic construction field.
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[게시일 2004년 10월 1일]
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