This paper investigates the pricing information transmission between NYSE listed Chinese ADRs and their underlying shares by using GJR. The data in this study consist of daytime and overnight returns on 7 chinese stocks End their ADRs on the NYSE for the period from December 2002 to december 2005. We have round that the home market leadership hypothesis can be applied to the Chinese stocks. We have also found that return spillover effect is stronger than volatility spillover effect.
Proceedings of the Korea Information Processing Society Conference
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2009.11a
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pp.965-966
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2009
본 논문은 시스템 트레이딩을 사용하여 피라미드 전략이 상승장에서 어떠한 수익률을 보이는가를 분석한다. 옵션 시장에서 매도는 프리미엄의 감소라는 이점과 무제한 손실이라는 단점을 가지고 있다. 옵션의 매도는 증거금 제도로 인하여 개인의 매매 기법으로는 제한되어 있으나 효과적인 전략을 사용하면 수익성을 높이는데 매우 중요한 매매 기법이다. 다중 매도 진입으로 풀이되는 피라미드 전략을 제시하고 최근 상승장에서의 성능을 분석한다.
최근 활발히 행하여지고 있는 금융 CRM(customer relationship management)의 주요 목적은 고객의 이해도 증진을 통하여 은행의 수익성을 높이는데 있으며 또한 그 과정에서 높은 수익과 낮은 수익을 주는 고객을 여러 가지 유형으로 나누어 관리에 효율성을 도모한다. 일반적으로 고객 세분화의 중요변수로 고객수익성을 고려하고 이러한 고객 세분화 결과에 의해 마케팅 시사점을 도출하게 된다. 본 연구에서는 고객 세분화 그룹에 따른 수익성 변동과정을 모형화하여 보다 효율적인 고객관계 관리를 가능하게 하는데 있다. 수익성 변동의 모형화 과정은 수익금액에 따라 고객을 몇 개의 범주로 분류하여 여러 기간에 걸쳐 나타내는 고객별 범주의 변화 추이를 전이행렬(transition matrix)로 나타내고 마코프 모형을 이용한 전이 확률의 추정을 통하여 다음 시점에서의 각 범주별 고객의 수를 예측 가능함을 보인다.
기업의 자본구조관리는 재무레버리지와 부채의 만기구조에 관한 결정에 달려있다. Modigliani-Miller(MM)이후 기존의 연구는 대부분 재무레버리지효과에 대해서만 분석을 시도하였을 뿐 부채의 만기구조효과에 대한 분석은 미진하였다. 따라서 이 논문은 부채의 만기구조가 보통주의 기대수익률에 미치는 영향을 이론적으로 분석하여 검증가능한 가설을 도출하고, 실증적으로 검증하고자 한다. 이 연구는 MM의 가정과 장단기부채에 관한 가정을 기초로 부채의 만기구조가 짧아지면 보통주의 기대수익률이 상승한다는 가설을 유도한다. 미국기업을 표본으로 한 회귀분석 결과는 주어진 총부채비율하에서 단기부채의 의존도가 보통주의 기대수익률과 양(+)의 상관관계에 있다는 것을 밝혔다. 이러한 부채의 만기구조효과는 기존의 기업규모효과 (size effect)를 통제하여도 그 결과가 변하지 않는 독립된 현상으로 파악되었다.
본 논문은 시장개설 초기 4개월간의 주가지수 선물수익률과 기초자산인 현물(KOSPI 200) 수익률간의 선도-지연효과를 두 개의 모형을 이용하여 실증검증하였다. 첫 번째 모형은 설명 변수로 선물수익률의 시차변수를 사용하고 종속변수로 현물수익률을 사용했다. 두 번째 모형은 설명변수로 선물수익률의 시차변수를 사용하는 것은 첫 번째 모형과 같으나 종속변수로 ARMA모형에서 구한 현물수익률의 오차항(return innovations)을 사용하였다. 또, 여러 시장조건에서 현물수익률과 선물수익률사이의 선도-지연효과가 특정한 양상을 보이는가를 분석하였다. 좋은 정보와 나쁜 정보, 거래량이 많은 경우와 적은 경우, 변동성이 높은 경우와 낮은 경우로 나누어서 선도-지연효과를 살펴보았다. 실증검증의 결과 KOSPI 200 현물수익률은 ARMA(2,3) 모형이 적합하며 선물이 현물을 10분 이내로 선도한다. 하지만 그 관계는 일방적인 것이 아니어서 15분후에는 현물이 선물을 선도하는 피드백(feed-back) 현상이 나타났다. 좋은 정보(good news)에서는 선물이 현물을 5분정도 선도하고 나쁜 정보(bad news)하에서는 선물 선도현상이 약해진다. 보통 정보(morderate news)하에서는 현물이 선물을 10분내로 선도한다. 거래량이 많은 경우와 변동성이 높은 경우에는 선물이 현물을 선도하는 것이 뚜렷하나 거래량이 적은 경우와 변동성이 낮은 경우에는 선물과 현물간에는 특정한 선도-지연현상이 나타나지 않는다.
본 연구는 시장에 정보가 별로 알려져 있지 않은 증권이 많이 알려져 있는 증권보다 높은 추정위험 때문에 더 높은 수익률을 제공한다는 이론적 모형들이 시사하는 바에 기초하여, 수익률이 각 증권에 대해 시장에 알려져 있는 정보량과 역의 관계에 있다는 가설을 세우고 이를 실증분석하였다. 본 연구는 또한 기업규모가 정보량과 정의 상관관계가 있다는 점에서 기업규모보다 정확한 정보량 변수가 포함되면 기업규모효과는 사라질 것이라는 가설도 검증하였다. 미국의 상장주식들을 대상으로 횡단면 실증분석을 실행한 결과, 정보량이 평균수익률의 횡단면을 설명하는 것으로 나타난다. 정보량은 기업규모 변수가 동시에 포함될 경우에는 설명력이 떨어지지만 1월에는 기업규모효과와는 별도로 기대수익률을 설명하는 것으로 나타난다. 한편 기업규모의 변화 또는 기관투자자 지분율의 변화시 수익률이 변하는지에 대한 F-검정을 실시한 경우에도, 정보량은 1월중에는 기업규모 효과와는 달리 통계적으로 유의한 수익률 차이를 보이고 있다. 이와 같은 실증결과들은 정보량 효과가 어느 정도 존재함을 의미한다. 이와 같은 결론은 기존의 CAPM 관련 실증연구들이 주장하는 ${\beta}$의 무용성에 대한 논쟁은 아직 끝나지 않았음을 시사한다. 즉, 각 증권에 대한 모든 정보가 시장에 완전히 알려지지 않은 현실하에서는 추정위험을 감안한 ${\beta}$를 이용하여야만 CAPM을 검증할 수 있는 것이다.
Asia-Pacific Journal of Business Venturing and Entrepreneurship
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v.9
no.4
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pp.97-109
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2014
The purpose of this study is, as to verify the effect of IR announcements, the IR activity to look at the usefulness. In previous study, they found that the IR announcement leads to reductions in information asymmetry, effect to positive stock price. This study examine the abnormal returns between group by corporate characteristics. The data used in this study are daily stock market returns taken from the KOSDAQ listed company with IR announcements during the 2005-2012 year(8 year). We find that follows. First, the capital market is accepted IR activity as the positive information. Second, abnormal returns of small company is higher than big size that. We show the difference of abnormal returns between the venture company and general company, the venture company's high. The abnormal returns of corporate with high ownership is above the group of low ownership. Additionally, consider interaction by firm characteristics, we show the interaction between firm size and business type. The result of two-way ANOVA is that venture corporate with big size are more abnormal returns than others. Also, we demonstrate that firm location is the factor of difference on information effect in venture firm.
This study analyzed the effect of small and medium businesses' R&D intensity and patents on their price-earnings (P/E) ratios. Regression analysis was conducted on a sample of manufacturers listed on the Korean Securities Dealers Automated Quotations (KOSDAQ) for the past decade (2000~2009). The result is summarized as follows. First, a negative correlation was identified between companies' R&D intensity and their P/E ratios, but no significant relationship was found between their numbers of domestic patent applications and registrations and P/E ratios. Second, the analysis of the effect of the companies' R&D intensity on their P/E ratios resulted in a negative correlation of -1%. Third, the analysis of the effect of the companies' number of domestic patent applications and registrations on their P/E ratios showed that they did not have any significant relationship. Fourth, high-tech firms' R&D intensity had a negative correlation of -1% with their P/E ratios, but had a positive correlation of 1% with their numbers of domestic patent applications. Furthermore, the R&D intensity of middle-to-high and middle-to-low tech enterprises had a negative correlation of -1% with their P/E ratios, whereas their numbers of domestic patent applications and registrations had no significant relationship with their P/E ratios. The above results suggest that to produce successful outcomes from their R&D investment and patents, individual firms need strategies for technological innovation that relate to their technological level.
In this paper we examines the relation between net purchase of foreign and institution investors and stock returns in Korean stock market. For this study, KOSPI returns are classified into three parts: close to close, close to open and open to close returns. Close to close returns is measured by the closing price of t-1 day and the closing price of t day. Close to open returns is measured by the closing price of t-1 day and the opening price of t day. Open to close returns is measured by the opening price of t day and the closing price of the day. Empirically major findings are as follows. First, the previous day both foreign and institution investors' behavior have an statistically significant negative effect on the close to close returns. However, the current day their behavior positively affect close to close returns. Second, the previous day both foreign and institution investors' net purchase have a significantly positive effect on the open to close returns. Finally, the previous day foreign behavior has little effect on open to close returns, but institution investors negatively affect open to close.
This paper examines the effect of unique underwriter lockup on the initial returns of an initial public offering (IPO) in the Korean Securities Dealers Automated Quotation (KOSDAQ). Underwriter lockup induces underwriters to underprice IPOs and stabilize aftermarket prices. The inducement is explored with respects to the mixtures of distributions of the initial returns consistent with underpricing and stabilization. Whether the inducement is meaningful when other factors are controlled is also explored. These explorations provide evidence that underwriter lockup leads to more positive average initial returns in the three aftermarket months.
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[게시일 2004년 10월 1일]
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