Effect of Small and Medium Businesses' R&D Intensity and Patents on Their P/E Ratios

중소기업의 연구개발집중도와 특허가 주가수익률에 미치는 영향 연구

This study analyzed the effect of small and medium businesses' R&D intensity and patents on their price-earnings (P/E) ratios. Regression analysis was conducted on a sample of manufacturers listed on the Korean Securities Dealers Automated Quotations (KOSDAQ) for the past decade (2000~2009). The result is summarized as follows. First, a negative correlation was identified between companies' R&D intensity and their P/E ratios, but no significant relationship was found between their numbers of domestic patent applications and registrations and P/E ratios. Second, the analysis of the effect of the companies' R&D intensity on their P/E ratios resulted in a negative correlation of -1%. Third, the analysis of the effect of the companies' number of domestic patent applications and registrations on their P/E ratios showed that they did not have any significant relationship. Fourth, high-tech firms' R&D intensity had a negative correlation of -1% with their P/E ratios, but had a positive correlation of 1% with their numbers of domestic patent applications. Furthermore, the R&D intensity of middle-to-high and middle-to-low tech enterprises had a negative correlation of -1% with their P/E ratios, whereas their numbers of domestic patent applications and registrations had no significant relationship with their P/E ratios. The above results suggest that to produce successful outcomes from their R&D investment and patents, individual firms need strategies for technological innovation that relate to their technological level.

본 연구에서는 중소기업의 연구개발 집중도 및 특허가 주가수익률에 미치는 영향에 대해 분석하였다. 코스닥 상장기업 중 제조업을 대상으로 최근 10년('00~'09)간의 표본을 이용하여 상관관계 분석 및 희귀분석한 결과는 다음과 같이 요약할 수 있다. 첫째, 연구개발 집중도와 주가수익률과는 음(-)의 관계가 존재함을 확인하였으나 국내특허출원건수 및 국내특허등록건수와는 유의한 관계를 발견하지 못했다. 둘째, 연구개발 집중도가 주기수익률에 미치는 영향에 관한 분석결과, 연구개발 집중도는 주가수익률에 1% 수준에서 음(-)의 관계가 존재하는 것으로 나타났다. 셋째, 국내특허출원건수 및 국내특허등록건수가 주가수익률에 미치는 영향에 관한 분석결과, 국내특허출원건수 및 국내특허등록건수는 주가수익률과의 관계에서 유의한 관계를 발견하지 못했다. 넷째, 고기술 산업은 연구개발 집중도가 주가수익률에 1% 수준에서 음(-)의 관계가 존재하는 것으로 나타났으며, 국내특허출원건수와는 1% 수준에서 정(+)의 관계가 존재하는 것으로 나타났다. 중고기술 산업 및 중저기술 산업에서는 연구개발 집중도가 주가수익률에 1% 수준에서 음(-)의 관계가 존재하는 것으로 나타났으나, 국내특허출원건수 및 국내특허등록건수와의 관계에서는 유의한 관계를 발견하지 못했다. 이러한 연구결과는 연구개발투자 및 특허가 기업성과로 이어지기 위해서는 기업별로 기술수준을 고려한 기술혁신 전략이 필요함을 시사한다.