• The Korean Journal of Financial Studies
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• v.12 no.1
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• pp.163-182
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• 2006

본 연구는 장기투자자인 생명보험사 및 연기금의 투자다변화 일환으로 장기투자의 성격에 부합하고 안정적이며 높은 수익이 기대되는 대체투자 중 사회간접자본 자산에 대한 투자방안을 연구목적으로 하여 다음의 분석결과를 도출하였다. 첫째, 생명보험사와 연기금의 금융부문 수익률과 사회간접자본 투자수익률을 비교한 결과 사회간접자본 투자는 변동성이 큰 주식에 비하여 위험은 낮고 안전자산인 채권에 비해서는 상대적으로 높은 수익률을 나타내었다. 둘째, 생명보험사 및 연기금이 사회간접자본 투자에 참여할 경우 사회간접자본 투자에 대한 정부의 수입보장 및 국내 인프라 사업의 사업수익률 수준과 타기관의 목표수익률 등을 종합적으로 고려할 때 15% 수준의 투자수익률이 적합할 것으로 보인다. 다만 최근 국내 주요 사회간접자본 사업의 투자수익률을 볼 때 국가관리사업과 자체관리사업 모두 투자수익률이 낮아지고 있는 추세이므로 장기적으로 이러한 추세를 반영하여 목표수익률의 재조정이 필요한 것으로 보인다. 셋째, 현실적인 간접투자상품의 한계 및 직접투자시의 비용절감효과 등으로 대규모투자자의 경우 전문성을 확보하여 직접투자방식의 참여를 고려할 수 있으며 중소규모투자자의 경우 시장상황 및 위험을 고려하여 펀드를 조성하여 투자하는 것을 고려할 수 있다. 그리고 중장기적으로는 세계적인 추세에 따라 국내 사회간접자본 간접투자 시장이 활성화되고 규모가 커지게 될 것으로 예상되는 바, 간접투자방식을 적극적으로 검토하여야 할 것이다.

• Proceedings of the Korean Operations and Management Science Society Conference
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• 2004.05a
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• pp.746-748
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• 2004

공학적 투자사업을 선택하거나 기각하는 의사결정기준으로 내부수익률법이 널리 사용되고 있다. 그러나 투자사업에서 예상되는 현금흐름의 형태에 따라 다수의 내부수익률이 존재하는 상황이 발생하면 내부수익률법은 의사결정기준으로 사용하기에 부적합하다. 내부수익률의 이런 문제를 해결하기 위하여 전체 수익률 또는 외부수익률을 의사결정기준으로 사용할 수 있다. 그러나 외부수익률도 다양한 방법으로 정의되어 의사결정기준으로 적합한 외부수익률 계산방법을 정해야 하는 문제가 있다. 따라서 공학적 투자사업의 의사결정기준으로 적합한 외부수익률의 조건을 순현재가 치법과 비교하여 탐색한다.

• Korean Journal of Construction Engineering and Management
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• v.10 no.2
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• pp.121-131
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• 2009

This study will estimate the fair return on private participants' investments on BTO type PPI (Private Public Infrastructure) projects using the data from past BTO projects in Korea. In the past, the real returns of $6%\sim9%$ were provided to private participants. The results of this study show that those returns were too high compared with the estimated fair returns, especially for projects with the minimum revenue guarantee (MRG) by the government. Moreover, the excess portion of the return over the fair return becomes even larger when there is a demand forecast bias. In reality, most of the BTO projects have far lower actual revenues than the initial forecasted revenue in concession agreements. This phenomenon implies that BTO projects have a tendency of overly forecasting revenues. If so, the value of the minimum revenue guarantee becomes larger, and therefore, the fair return to private participants should decrease. It is hoped that this study helps future BTO projects' concession agreements between the government and private participants to become more fair from the perspectives of risk and return profiles.

• Korean Journal of Construction Engineering and Management
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• v.5 no.6 s.22
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• pp.179-190
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• 2004

Present private infrastructure investment in SOC investment has increased up to $11\%$ compared to the year 2003 and it is expected to increase in the future. In spite of its rapid increasement we don't have definite standard or system on distinctly presented rate of return for domestic private infrastructure investment yet, and practical and scientific research is not sufficient, compared to its necessity and importance. Hence, in this study we tried to build theories systematically, which are related to rate of return of private infrastructure investment to promote SOC private infrastructure investment to last successfully and present the proper level of rate of return of private infrastructure we investment appropriate in domestic situations through diverse analysis. Therefore, to present reasonable rate of return, we used 5 methods: existing research analysis, case study, financial index analysis, analysis of investors rate of return, and analysis of rate of return in a real estate market. After comparing and analyzing these methods, Ive presented in the end the appropriate level of rate of return of private infrastructure investment, which can be applied in a domestic market.

• KSCE Journal of Civil and Environmental Engineering Research
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• v.28 no.1D
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• pp.107-117
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• 2008

Private financing is playing an increasing role in public infrastructure construction projects worldwide. However, private investors/operators are exposed to the financial risk of low profitability due to the inaccurate estimation of facility demand, operation income, maintenance costs, etc. From the operator's perspective, a sound and thorough financial feasibility study is required to establish the appropriate capital structure of a project. Operators tend to reduce the equity amount to minimize the level of risk exposure, while creditors persist to raise it, in an attempt to secure a sufficient level of financial involvement from the operators. Therefore, it is important for creditors and operators to reach an agreement for a balanced capital structure that synthetically considers both profitability and repayment capacity. This paper presents an optimal capital structure model for successful private infrastructure investment. This model finds the optimized point where the profitability is balanced with the repayment capacity, with the use of the concept of utility function and multi-objective GA (Generic Algorithm)-based optimization. A case study is presented to show the validity of the model and its verification. The research conclusions provide a proper capital structure for privately-financed infrastructure projects through a proposed multi-objective model.

• Proceedings of the Korean Institute Of Construction Engineering and Management
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• 2006.11a
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• pp.278-283
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• 2006

Koran Government introduced BTL(Build-Transfer-Lease) to provide convenience through early supplying infrastructure and plans to invest 8,315million dollar to 84 projects of 15 BTL type involving official residence and railroad. But some of construction company hates to invest BTL projects because of its low earning rate. In addition if we correctively apply project which partly has profitability to BTL, the earnning rate declines more seriously. So this paper presents BTL+BTO model which operates BTL in the non-profitable parts to improve convenience of users and BTO in the profitable parts to improve earning rate. BTL+BTO model based on operate period was presented and its suitability was confirmed by applting 00 region official residence project.

• The Korean Journal of Financial Studies
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• v.8 no.1
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• pp.157-188
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• 2002

본 연구는 우리나라 IPO시장에서 나타나고 있는 초과수익률의 원인을 밝히고자 최근 벤처금융의 중심으로 급부상하고 있는 KOSDAQ시장의 공모 IPO를 대상으로 실증분석을 시도하였다. 연구결과 상장일 표본전체 IPO의 초과수익률(AR1)이 9.91%로 나타났으며, 벤처캐피탈투자 IPO는 5.13%, 비투자 IPO는 13.29%로 나타났다. 상한가의 행진이 종료된 날을 기준으로 한 표본전체 IPO의 초과수익률(AR2)은 30.97%, 벤처캐피탈 투자기업 IPO는 24.34%, 비투자기업 IPO는 34.67%로 나타났다. 초과수익률의 원인을 분석하기 위한 8개의 변수 중 IPO의 수요증감 척도인 KOSDAQ 지수는 초과수익률(AR)과는 양(+)의 관계로, 벤처캐피탈리스트들의 능력 및 가치책정의 행태를 엿볼 수 있는 변수인 본질가치와 공모가액의 차이는 음(-)의 관계로, 사업규모나 자본조달의 크기를 엿볼 수 있는 공모금액의 크기는 양(+)의 관계로 1% 유의수준에서 유의한 것으로 나타났다. 그러나 여타 변수들은 통계적으로 유의성을 확보하지는 못하였으나 초과수익률의 원인이론으로 '신호이론'과 '투기적 거품가설'에 의한 설명이 가능하였으며 분석결과를 다음과 같이 정리할 수 있었다. 첫째, IPO 본질가치에 대한 신뢰와 IPO의 발행규모에 대한 신뢰수준이 통계적으로 유의한 결과로 나타났는바 이러한 결과는 기업가치와 벤처 또는 사업의 계속적 수행 등에 대한 신호역할을 수행하고 있다고 할 수 있으며 상장초기 초과수익률은 주로 이러한 신호역할에 의한 수요집중으로 발생된 결과인 것으로 사료되었다. 둘째, 노련한 벤처캐피탈회사로 선정된 KTB의 투자기업들은 상장 후 4주간의 거래에 있어 AR 평균이 음(-)으로 여타 벤처캐피탈이 투자된 기업보다 손실 폭이 더욱 켰음에도 불구하고 상장일 초과수익률 AR2가 매우 높게 나타나 우리나라 IPO시장에 있어 과민반응(fads) 현상이 존재하고 있는 것으로 분석되었다. 셋째, 벤처캐피탈 투자 IPO의 초과수익률이 상대적으로 낮아 벤처캐피탈 투자여부가 IPO의 저가발행 수준을 축소하고 있어 벤처캐피탈리스트의 제 3자 보증역할이 어느 정도는 수행되고 있는 것으로 분석되었다.

• Journal of Korean Society of Transportation
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• v.28 no.2
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• pp.135-150
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• 2010

This paper focuses on finding out which covenants are different among the concession agreements of Korean BTO projects and how these influenced IRR(Internal Rate of Return). That is, to figure out the political and economical determinants of IRR by analyzing the concession agreements which are the basic contract of implementing projects. As IRR is an index of profitability, so spread is an indicator of risk to collect debts. That's the reason why the analysis of spread is included. For the empirical analysis, the data of concession agreements for 75 projects and financial models are used. These 75 concession agreements are contracted from 1995 to 2008. The dependent variables are after tax nominal IRR and the spread of long term interest rates of 75 BTO projects. The independent variables are project's proceeding factors, the feasibility variables, the variables related to financial character and the variables related to covenants or the government's policy. The analysis shows that IRR has been influenced by the equity level of financial investors, the national government managed projects, the projects with minimum revenue guarantee (MRG), etc. And the equity level of financial investors, the national government managed projects and the implementation of supplementary project have an effect on spread also.

• Proceedings of the KAIS Fall Conference
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• 2011.05b
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• pp.777-780
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• 2011

본 연구의 목적은 농식품부 농어촌종합개발사업의 일환으로 이뤄지고 있는 제주도 한립읍 판포권역의 해거름영농조합법인의 소득기반사업인 콩류 가공(콩나물+두부)의 경제적 타당성분석을 하는 것이다. 구체적인 경제성 분석방법은 순현가와 투자수익률(내부수익률)을 이용한 기본적인 경제성분석과 주요변수들의 변화에 따른 순현가의 변화를 파악하기위한 민감도분석이다. 분석결과에 따르면, 콩나물, 두부 등 콩류 가공사업의 경제적 타당성은 순현가기준 38억 9천7백만원, 내부수익율(IRR) 기준 47.2%로 경제적 타당성이 매우 높은 것으로 나타났다. 사업규모의 변화에 대해서도, 콩나물콩의 사업규모 1,100가마를 고정시킨 상태에서 두부콩 수준의 처리규모를 3,600가마에서 1,400가마까지 처리규모를 축소해 나가도 경제적 타당성이 있고, 또한 기본시나리오에서 콩나물과 두부의 평균가격이 현재가격 대비 75% 수준이 될 때까지는 모든 할인율 수준에서 경제적 타당성이 있는 것으로 나타났다.

• Korean Journal of Construction Engineering and Management
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• v.16 no.4
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• pp.50-59
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• 2015

While the international construction industry for Korean companies have grown in market size exponentially in the recent years, the profit rate of small and medium sized construction companies (SMCCs) are incomparably lower than those of large construction companies. Furthermore, small and medium size companies, especially subcontractor, lacks the judgement of project involvement appropriateness, which leads to an unpredictable profit rate. Therefore, this research aims to create a profit rate prediction model for the international construction project focusing on SMCCs. First, the factors that influence the profit rate and the area of profit zone are defined by using a total of 8,637 projects since the year 1965. Seconds, an extensive literature review is conducted to derive 10 influencing factors. Multiple regression analysis and corresponding judgement technique are used to derive the weight of each factor. Third, cased based reasoning (CBR) methodology is applied to develop the model for profit rate analysis in the project participation review stage. Using 120 validation data set, the developed model showed 11% (14 data sets) of error rate for type 1 and type 2 error. In utilizing the result, project decision makers are able to make decision based on authentic results instead of intuitive based decisions. The model additionally give guidance to the Korean subcontractors when advancing into the international construction based on the model result that shows the profit distribution and checks in advance for the quality of the project to secure a sound profit in each project.