• 무역학회지
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• 제42권2호
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• pp.227-249
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• 2017

본 연구는 외국인지분율이 투자자들 간의 상이한 믿음에 어떠한 영향을 주는지에 관한 실증분석을 실시하였다. 한국은 외국인 직접투자도 활발하지만 외국인 간접투자 또한 활발하다. 따라서 외국인지분율과 관련된 투자 의사결정에 관한 논의는 한국경제를 위해 간과할 수 없는 분야라 할 수 있다. 이에 본 연구는 2001-2011년 기간 동안 유가증권시장 상장법인(금융업 제외)을 대상으로 실증분석을 실시하였다. 그 결과 외국인지분율의 회귀계수는 유의한 음(-)의 값을 가지는 것으로 나타났으며, 최소자승법(ordinary least squares)과 토빗(tobit)분석을 사용하여도 일관된 것으로 나타났다. 또한, 본 연구에서는 외국인투자자의 투자성향(장기 투자성향과 단기 투자성향)을 고려한 후, 각각의 집단에서 외국인지분율이 투자자들 간의 상이한 믿음에 미치는 영향을 추가 분석을 실시했다. 본 연구는 외국인지분율이 일반 투자자의 투자의사결정에 어떠한 영향을 미치는 지를 분석함으로서 외국인 간접투자에 대한 분석을 했다는 점에서 의의를 갖으며, 일반 투자자들이 투자의사결정시 외국인투자자를 고려하고 있다는 실증결과를 제시한다는 점에서 함의점이 있다.

• The Journal of Asian Finance, Economics and Business
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• 제8권7호
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• pp.195-201
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• 2021

This study aims to assess the impact of ownership structure of commercial banks on bank credit risk in Vietnam. The authors used the unbalanced table data of 28 commercial banks in the period from 2004 to 2020 with 439 observations. The ratio of loan loss provisioning to loans (CR) is selected as a dependent variable representing credit risk at commercial banks. The regression methods used include: least squares method (OLS), fixed-effect model (FEM), random-effect model (REM) and general least squares method (GLS). The results reveal that, with interaction variable between the ratio of equity to total assets and foreign ownership, the national GDP annual growth rate is negatively associated with credit risk. With the ratio of equity to total assets, the interaction variable between equity and state ownership, and bank size have a significant positive impact on credit risk. In addition, inflation has negligible impact on the credit risk of commercial banks in Vietnam over the research period. The findings of this study suggest that, if foreign-owned banks increase equity capital, there will be a stronger impact on reducing credit risk than other banks. On the other hand, when state-owned commercial banks in Vietnam increase equity, they will have higher credit risk.

• The Journal of Asian Finance, Economics and Business
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• 제8권4호
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• pp.289-306
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• 2021

This paper aims to investigate how and to what extent FDI impacts the relative demand for skilled labor within firms in the case of developing countries. The analysis uses a sizeable micro-level dataset for Malaysian manufacturing industries using the System-GMM estimators to control the estimations' endogeneity problems. For this purpose, the study uses foreign equity share at the firm level to investigate foreign ownership effects at the firm level and the Horizontal FDI index by Smarzynska Javorcik (2004) to analyze FDI intra-industry linkages influence on the structure of labor demand for Malaysian domestic firms. Our findings indicate that foreign ownership increases the skilled demand within Malaysian manufacturing through the learning process, exclusively for small- and medium-sized firms (SMEs). Conversely for foreign-owned firms, changes in their skilled-labor share do not associate with changes in firm-level foreign equity share. We conclude that foreign ownership per se is not the major contributing factor for skill upgrading in Malaysian manufacturing firms. Furthermore, the competitive pressures caused by foreign firms' presence within the same industry - namely horizontal FDI - has a significant negative spillover effect on the level of skilled-labor share for domestic firms in the Malaysian manufacturing sector within periods of the understudies.

• 한국산학기술학회논문지
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• 제14권1호
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• pp.143-147
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• 2013

본 연구는 기업지배구조가 차입비용에 미치는 영향을 외국인 기관투자자의 역할에 초점을 맞추면서 분석하였다. 서로 다른 지배구조에 따른 차입비용에 영향을 보기 위해, 최대주주 지분율 기준으로 소유 집중도가 작은 기업표본, 중간 기업표본, 큰 기업표본으로 분류하여 회귀분석을 실시하였다. 분석결과, 소유 집중도가 중간이나 작은 기업표본에서는 외국인 투자자가 기업 차입비용에 영향을 미치는 것이 확인되지 않았으나, 소유 집중도가 큰 기업표본에서는 외국인 투자자가 기업의 차입비용을 크게 감소시키고 있는 것으로 나타났다. 본 연구의 학술적 시사점으로는, 지배대주주의 지분율이 높아질수록 이해일치가설에 의해 지배대주주는 자신의 사적 이익을 추구하게 되어 대리인 비용이 증가하고 경제적 가치가 하락하여 신용위험과 차입비용 증가로 이어질 수 있다는 것을 보여 준다. 실무적 시사점으로는, 외국인 투자자는 소유 집중도가 큰 기업에서 지배 대주주를 잘 견제 감시하고 경영의 외부감시 주체로서 경영 의사결정 효율화에 중요한 역할을 담당할 수 있다는 것을 보여준다.

• 재무관리연구
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• 제25권3호
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• pp.155-173
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• 2008

Controlling for the impacts of main strands of debt maturity theories, we highlight the relationship between syndicated loan maturity and ownership structure of Korean borrowers. We find that as the ownership of large shareholders increases, the maturity of syndicated loans also increases. Additionally, we identify a negative relation between foreigners' ownership and loan maturity, indicating that foreign institutional investors serve valuable monitoring functions; as their equity shares increase, they fully take advantage of frequent renewals through the short maturity of syndicated loan. We also show that the predicted value of leverage is more systematically and positively related to the maturity of syndicated loan.

• 경영과정보연구
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• 제28권2호
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• pp.113-134
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• 2009

본 연구는 외환위기 이후에 외국인 투자비중이 기업가치에 미치는 영향을 실증분석하였다. 2000년부터 2007년까지 8년 동안 외국인지분율이 영(0)보다 큰 기업을 대상으로 분석한 결과 외국인 투자비중이 증가할수록 기업가치는 상승하는 것으로 나타났다. 이러한 관계는 동시성을 고려해 외국인지분율과 기업가치를 내생변수로 보고 분석을 해도 동일하게 성립하였다. 한편 역으로 외국인이 기업가치가 높을 것으로 전망되는 기업에 선별적으로 투자한다는 증거는 발견할 수 없었다. 외국인 투자비중 확대에 따른 기업가치의 상승은 외국인투자자가 투자기업에 대한 감시 및 견제 역할을 충실히 수행하기 때문인 것으로 해석된다. 이는 전통적으로 소유경영자에 의한 기업지배가 강한 우리나라 기업들이 소유분산이 심화되는 과정에서 외국인투자자를 비롯한 기관투자자가 투명성 제고 및 지배구조 개선에 있어 중요한 역할을 하고 있음을 의미한다고 하겠다.

• The Journal of Asian Finance, Economics and Business
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• 제6권3호
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• pp.67-79
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• 2019

This study examines the impact of corporate governance on capital structure decisions based on a large panel of Chinese listed firms. Using the system Generalized Method of Moments (GMM) estimator to control for unobserved heterogeneity, endogeneity, and persistency in capital structure decisions, we document that the ownership structure plays a significant role in determining leverage ratios. More specially, we find that managerial ownership has a positive and significant impact on firms' leverage, consistent with the incentive alignment hypothesis. We also find that managerial ownership only affects the leverage decisions of private firms in the post-2005 split share reform period. State ownership negatively influence leverage decisions implying that SOEs may face fewer restrictions in equity issuance and may receive favourable treatments when applying for seasoned equity ¿nancing, thus use less debt. Furthermore, our results show that while foreign ownership negatively influences leverage decisions, legal person shareholding positively influences firms' leverage decisions only for state controlled firms. We also find that the board structure variables (board size and the proportion of independent directors) do not influence firms' capital structure decisions. Our findings suggest that recent ownership reforms have been successful in terms of providing incentive to managers through managerial shareholdings to take risky financial choices.

• 국제지역연구
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• 제22권4호
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• pp.99-121
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• 2018

본 연구의 목적은 국제합작투자 상황에서 국제합작기업을 통한 태국 현지파트너의 해외파트너로부터의 지식습득에 영향을 미치는 요소들에 대해 살펴보는 데 있다. 이를 위해 본 연구는 먼저 현지파트너의 자체 특성인 흡수역량, 국제합작기업과의 관계 특성인 균등지분율 근접정도, 해외파트너와의 관계 특성인 신뢰 등으로 구분하고, 이들이 현지파트너의 지식습득에 미치는 영향을 분석하였다. 또한 지식암묵성이 이러한 특성과 지식습득과의 관계를 조절하는지를 분석하였다. 본 연구에서 태국 소재 현지파트너 기업을 대상으로 설문을 통해 수집된 자료를 분석한 결과, 현지파트너의 자체 특성인 흡수역량과 해외파트너와의 관계 특성인 신뢰는 지식습득에 긍정적 영향을 미치고, 국제합작회사와의 관계 특성인 현지파트너의 지분율은 균등지분율에 근접할수록 지식습득에 긍정적 영향을 미치는 것으로 나타났다. 게다가 지식암묵성은 흡수역량 및 신뢰와 지식습득의 관계를 강화하는 반면, 지식암묵성은 균등지분율 근접정도와 지식습득의 관계를 강화하지 못하는 것으로 나타났다. 이러한 결과를 바탕으로 본 연구의 결론 및 시사점을 제시하였다.

• The Journal of Asian Finance, Economics and Business
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• 제9권8호
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• pp.109-121
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• 2022

The study empirically examines the horizontal spillover effects of foreign direct investment (FDI) on the productivity of Indian pharmaceutical firms. Robust least squares and the Generalized Method of Moments estimators are applied for the firm-level panel data of Indian pharmaceutical companies whose shares were traded on the National Stock Exchange (NSE) and Bombay Stock Exchange (BSE). The information was collected from the Centre for Monitoring Indian Economy (CMIE) Prowess database from 2015 to 2019. Based on the regularity in data availability, the sample firms are limited to 112 companies, 100 of which are domestic firms and 12 international firms. Firms with more than 10 percent foreign equity are classified as FDI firms, while those with less than that are classified as domestic firms. Estimation results show that foreign ownership does not contribute to the productivity of domestic firms. Due to increased competition, the Indian pharmaceutical companies with foreign equity participation are not more productive than local ones. Moreover, the findings reveal a negative and insignificant horizontal spillover effect from FDI on the productivity of domestic enterprises. The absence of horizontal spillovers may be attributable to foreign enterprises' ability to prevent technological outflow to competitors in the same industry.

• The Journal of Asian Finance, Economics and Business
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• 제3권3호
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• pp.5-15
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• 2016

This study examines whether Korean rating agencies such as Korea Investors Service (KIS), National Information & Credit Evaluation (NICE), and Korea Ratings Corporation (KR), incorporate corporate governance into their corporate bond ratings in Korea. We find that the Korean rating agencies assign higher ratings to the bonds issued by Chaebol (Korean business group) affiliated firms. Our results also indicate that those rating agencies give higher ratings to the bonds with greater foreign investor share ownership. Moreover, if the rating agencies value corporate governance, higher rated firms should issue bonds at lower yield to maturity. We discover that Chaebol affiliation is counted favorably by the rating agencies. We find that investors are willing to pay lower risk premium for bonds with higher institutional ownership, but higher risk premium to bonds with greater equity ownership in the form of depository receipts. Therefore, even if the rating agencies and investors in Korea consider corporate governance (Chaebol affiliation and ownership structure) an important determinant in bond ratings and the yields to maturity, they have opposite views on institutional ownership and share ownership in the form of depository receipts.