• 디지털융복합연구
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• 제15권1호
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• pp.77-84
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• 2017

본 연구는 임원배상책임보험제도와 전략적 재무보고간의 관계를 분석하였다. 임원배상책임보험제도는 경영자들을 소송위험으로부터 보호하기 때문에, 경영자들로 하여금 도덕적 해이를 발생시켜 재무보고에 있어서 이익조정과 같은 기회주의적인 행동을 유발시킬 가능성이 존재한다. 이에 본 연구는 2006년부터 2008년까지 상장기업을 대상으로 임원배상책임보험과 재무보고의 관계를 분석하였다. 구체적으로 임원배상책임보험 가입여부가 이익조정에 영향을 미치는지, 반대로 이익조정을 많이 하는 기업이 소송위험을 완화하기 위해 임원배상책임보험에 가입하는지를 살펴보았다. 연구결과 재량적발생액이 높은 기업일수록 임원배상책임보험제도를 구매하지 않는 것으로 나타났다. 이는 이익조정에 참여한 경영자 또는 기업일수록 임원배상책임보험제도에 가입하지 않는 것을 의미한다. 임원배상책임보험제도 가입 기업의 이익조정행태를 분석한 결과 유의한 음의 결과를 보였는데, 이는 임원배상책임보험가입제도가 이익조정을 유발시키지 않고, 오히려 기회주의적인 재무보고 활동을 제한하는 것으로 해석된다.

• The Journal of Asian Finance, Economics and Business
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• 제9권3호
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• pp.203-215
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• 2022

Bayesian Networks are multivariate probabilistic factor graphs that are used to assess underlying factor relationships. From January 2005 to December 2018, the study examines how Dynamic Bayesian Networks can be utilized to estimate portfolio risk and return as well as determine inter-factor relationships among reversal profit-generating components in Pakistan's emerging market (PSX). The goal of this article is to uncover the factors that cause reversal profits in the Pakistani stock market. In visual form, Bayesian networks can generate causal and inferential probabilistic relationships. Investors might update their stock return values in the network simultaneously with fresh market information, resulting in a dynamic shift in portfolio risk distribution across the networks. The findings show that investments in low net profit margin, low investment, and high volatility-based designed portfolios yield the biggest dynamical reversal profits. The main triggering aspects related to generation reversal profits in the Pakistan market, in the long run, are net profit margin, market risk premium, investment, size, and volatility factor. Investors should invest in and build portfolios with small companies that have a low price-to-earnings ratio, small earnings per share, and minimal volatility, according to the most likely explanation.

• 한국콘텐츠학회논문지
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• 제19권5호
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• pp.280-286
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• 2019

본 연구는 수익비용대응이 정보비대칭을 감소시키는지 먼저 살펴보고 이익지속성과 정보비대칭에 미치는 영향을 검증한다. 경영자와 정보이용자간에 정보비대칭이 존재하는 상황에서 경영자는 이익의 질을 높임으로써 정보비대칭을 감소시킬 수 있다. 정보비대칭은 재무분석가의 이익예측분산으로 측정한다. 선행연구의 결과를 살펴볼 때, 수익비용대응이 높을수록 정보비대칭이 감소하는지를 살펴보고, 수익비용대응이 높은 경우 이익지속성과 정보비대칭간에 음(-)의 관련성이 나타나는지를 검증한다. 연구결과, 수익비용대응이 높은 기업들은 정보비대칭이 감소하는 결과를 보였다. 높은 수익비용대응이 수행된 이익의 지속성은 재무분석가의 이익예측분산을 감소시키는 것으로 나타났다. 이는 수익비용대응이 잘 이루어질수록 이익의 질이 개선되고 기업의 불확실성에 대한 정보위험이 감소되는 것을 의미한다. 본 연구는 높은 수익비용대응이 수행된 이익의 지속성이 정보비대칭을 감소시키는지를 분석했다는 점에서 선행연구와 차별성을 가진다. 경영자가 적절한 수익비용대응을 수행하여 정보비대칭을 감소시킨다는 본 연구의 결과는 회계이익정보를 활용하는 이해관계자들에게 추가적인 시사점을 제공할 것이다.

• 디지털융복합연구
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• 제18권12호
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• pp.243-249
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• 2020

본 연구는 중소기업의 자본비용과 리스크를 줄이고 직접자본 조달의 기회를 얻기 위해 진행하는 기업공개와 그 과정에서 나타날 수 있는 이익조정에 대해 분석하였다. 경영자는 IPO과정에서 엄격한 관리감독을 받기 때문에 시장에서 평가되는 기업가치가 저평가 되는 현상을 방지하거나 고평가를 고려하여 이익조정을 실행할 수 있다. 본 연구는 기업의 공모 및 발행주가 수익비율에 영향을 미칠 수 있는 재량적 발생액과 실제 이익 조정치를 통해 이익조정이 이루어지는지를 검증하고자 하였다. 본 연구에서는 이익 조정치를 재량적 발생액과 판매, 비용, 그리고 생산 활동의 실제 이익조정으로 간주하여 관계정도를 분석하였다. 분석결과 상장과정에서 이익조정의 대응치인 재량적 발생액은 주가 수익률과 판매 조정치에 모두 양(+)의 관계로 나타나 고평가를 유인할 수 있는 요인으로 확인할 수 있었다. 이러한 결과는 이익조정은 투자자에게 역선택에 대한 리스크가 있을 수 있으며, 공모주에 대한 정보 비대칭이 존재할 수 있다고 추론할 수 있다. 본 연구는 중국 상장기업의 이익조정현황과 유형을 통해 중국뿐만 아니라 중국기업과 거래하는 국내 중소기업과 투자자에게 기업가치를 평가하는데 유용한 지침을 제공할 수 있을 것이다.

• 재무관리연구
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• 제25권3호
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• pp.131-153
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• 2008

본 연구에서는 최근 위험이 점증하고 있는 증권산업에 대한 위험지수를 산출함으로써 증권관련 유관기관에서 국가경제적인 차원에서 증권산업의 위험도를 모니터링하고 위기상황을 예방할 수 있는 대책을 마련할 수 있는 정교하고 포괄적인 재무계량방법론을 제시하고자 하였다. 방대한 자료와 정밀한 계량기법을 통하여 선정된 17개 지표들로부터 2002년 1사분기부터 2007년 2사분기까지 시산된 우리나라 증권산업의 위험지수에 의하면 우리나라의 증권시장에서 2002년 1사분기부터 2003년 1사분기까지, 그리고 2006년 1사분기부터 4사분기까지 위험도가 증가하였고 2003년 2사분기부터 2006년 1사분기까지 우리나라 증권산업의 위험도가 약 22% 감소하였다. 특히 2003년 4사분기와 2004년 1사분기 사이에 우리나라 증권산업의 위험도가 7.72% 감소하여 분기별로는 가장 큰 폭으로 위험도가 감소하였다. 한편 본 연구에서 시산한 한국증권산업의 위험지수는 경제이론에 근거하고 주가와 재무정보를 이용하여 향후 일정기간동안 상장기업의 부도확률을 예측하는 모형인 EDF 부도확률예측모형과도 유사한 결과를 제시하는 것으로 판명 되었다.

• The Journal of Asian Finance, Economics and Business
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• 제8권3호
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• pp.201-208
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• 2021

This study aimed to identify the key factors that affect the financial market performance (Price-Earnings Model) through a sample of 35 public shareholding industrial companies on the Amman Stock Exchange for the period 2010-2019, using statistical models and methods, such as the Simple Linear Regression Model, Correlation Coefficient, and dispersion board. The study results showed the nonexistence of a statistically significant effect between the intellectual capital and market value added (MVA) and market performance. Results also showed a statistically significant positive effect between financial leverage (FL) and the market performance, where the interpreted variation reached 64%. It showed from the analysis results that the relationship between (MVA) and market performance (P/E) agrees with the study hypotheses, while the result related to (FL) disagrees with the study hypotheses. The study recommends that public shareholding industrial companies should focus more on intellectual capital and show its value in the annual financial statements and reports, and those companies that have high profitability and the chance to hold gains and profits should rely less on debt and more on retained earnings, due to the high risk of debt and in line with the present unstable circumstances in Jordan, especially in light of the global Covid-19 crisis.

• 유통과학연구
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• 제12권5호
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• pp.61-69
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• 2014

Purpose - Many studies report that returns on hedge portfolios that eliminate particular risk types are abnormal from traditional asset pricing models' perspectives. This study examines the pervasiveness of anomalous returns conditioned on business cycle and group size. Research design, data, and methodology - Using KOSPI and KOSDAQ market data from July 1991 to December 2013, we categorize stocks into appropriately sized groups, and dichotomize our sample periods into expansion and recession periods then, we construct hedge portfolios by sorting stocks by anomaly variables and calculate their returns. Results - Four anomalies, including earnings yield, net stock issue, total asset growth, and liquidity appear pervasive across all groups for the entire sample period. However, only the hedge returns of net stock issues are significant across all group sizes during both expansion and recession. Conclusions - A net stock issue can be an appropriate proxy for expected growth of book equity for all group sizes in recessions. This finding could provide insights to investment industry participants and to researchers interested in the relationship between expected growth of book equity and business cycle risk.

• The Journal of Asian Finance, Economics and Business
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• 제7권4호
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• pp.51-58
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• 2020

The study aims to investigate the relationship between hedging with derivatives and subsequent firm-level stock price crash risk. Our sample consists of KOSPI- and KOSDAQ-listed companies from 2004 to 2014. The total firm-year observation is 4,886. We find that hedging with derivatives is related to greater possibilities of crash risk. The results suggest that the complexity of economic and financial reporting for derivatives may aggravate the company's information opacity, ultimately increasing the crash risk. We contribute to the growing body of literature on hedging with derivatives. Academics and practitioners have debated on whether or not hedging enhances transparency or rather makes the information environment more opaque. Theoretical research on the role of corporate hedging on information environment shows that hedging enhances earnings informativeness. Meanwhile, pieces of anecdotal and empirical evidence show that the economic and financial reporting complexity of derivatives can harm information transparency. Our results shed light on the question of whether and how hedging with derivatives affects information environment by examining the relationship between hedging with derivatives and crash risk. Furthermore, our findings provide useful insights for policymakers and practitioners. Specifically, our results raise a need for a more transparent disclosure on corporate hedging activities with derivatives.

• The Journal of Asian Finance, Economics and Business
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• 제9권1호
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• pp.143-152
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• 2022

This paper examines the relationship between investor sentiment and the risk of a stock price crash at the firm level. Our dataset includes 131 firms listed on the Saudi stock exchange (Tadawul) from 2011 to 2019, as well as 953 firm-year observations. To evaluate crash risk, we employ two distinct proxies and propose an index for measuring firm-level sentiment which we use for the first time in our study. The average turnover rate, price-earnings ratio, and overnight return are the three sentiment proxies we utilize in our index. Our findings show that high levels of investor emotion increase managers' proclivity to withhold unfavorable news from investors, which aggravates the risk of a stock price crash. We undertake cross-sectional regressions by sector to ensure the robustness of our findings, and our findings are confirmed. After accounting for any endogeneity issues with the GMM technique, the results remain the same. Furthermore, we analyze the liquidity effect by dividing our sample into subsamples with better and worse liquidity and find that firms with worse liquidity have a considerably greater positive impact of investor mood. Overall, our findings help investors and regulators recognize the significance of this downside risk and how to manage it in the stock market.

• 유통과학연구
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• 제19권1호
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• pp.27-35
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• 2021

Purpose: This study is to investigate the effect of managerial ownership level in distribution and service companies on the stock price crash. The managerial ownership level affects the firm's information disclosure policy. If managers conceal or withholds business-related unfavorable factors over a long period, the firm's stock price is likely to plummet. In a similar vein, management's equity affects information opacity, and information asymmetry affects stock price collapse. Research design, data, and methodology: A regression analysis is conducted using the data on companies listed on the Korea Composite Stock Price Index (KOSPI) between 2012-2017 to examine the effect of the managerial ownership level on stock price crash risks. Results: Logistic and regression results indicate that the stock price crash risk was reduced as managerial ownership levels are increased. The managerial ownership level has a significant negative coefficient on stock price crash risk, negative conditional return skewness of firm-specific weekly return distribution, and asymmetric volatility between positive and negative price-to-earnings ratios. Conclusions: As the ownership and management align, the likeliness of withholding business-related information is reduced. This study's results imply that the stock price crash risk reduces as the managerial ownership level increases because shareholder and manager interests coincide, thereby reducing information asymmetry.