주식수익율(株式收益率)의 조건부분산(條件附分散)의 움직임을 모형화(模型化)하기 위하여 Engle(1982)의 ARCH(Autoregressive Conditional Heteroskedasticity)모형(模型)을 효시(嚆矢)로 많은 종류의 모형(模型)이 제시되어 왔다. 이 가운데서 Nelson(1991)의 EGARCH(Exponential Generalized ARCH)는 종래의 모형(模型)에 비하여 여러가지 장점(長點)을 지니고 있는 모형(模型)이다. 그러나 EGARCH에서는 비기대수익율(非期待收益率)(unexpected return)이 조건부분산(條件附分散)에 미처는 규모효과(規模效果)(magnitude effect)와 비대칭효과(非對稱效果)(asymmetry effect)의 영향(影響)이 동일한 동태(動態)(dynamics)를 보인다고 가정(假定)하고 있다. 본(本) 논문(論文)은 이 가정(假定)을 완화하였을 때 규모효과(規模效果)와 비대칭효과(非對稱效果)가 매우 다른 동태(動態)를 가지며, 특히 규모효과(規模效果)의 영향은 오래 지속되는 반면 비대칭효과(非對稱效果)는 비교적 빠르게 사라짐을 보여준다.
과거의 공항은 공공성에 중심을 두었다면 현재는 상업성에 중심을 둔 공항의 개념으로 변모해 가고 있다. 이에 전 세계 공항들은 경쟁에서 살아남기 위해 수익창출에 노력을 기울이고 있다. 현재 세계 공항들은 경쟁에서 살아남기 위해 항공수익이 아닌 비항공수익을 통해 이익을 창출하고 있다. 비항공수익인 공항면세점의 비중은 점점 커지고 있으나, 국내외로 공항면세점에 대한 연구가 그리 활발하게 이루어지지 않고 있다. 본 연구는 공항면세점의 현황을 파악하고, 단기간 마케팅 전략인 판매촉진을 활용하여 공항면세점을 활성화 시키고자 한다. 본 연구를 수행하기 위해 먼저 공항면세점에서 이용 가능한 판매촉진 유형에 대해 개념 정의를 내려 고객만족에 미치는 영향을 살핀 후 행동의도까지의 관계를 중심으로 살펴보았다. 의미 있는 변수들을 추출한 후 분석결과를 토대로 마케팅 시사점을 파악하고 향후 고객행동의 추세 및 변화를 반영하여 공항면세점의 운영 자료로서 활용되고자 하는 것이 궁극적인 목적이다. 공항면세점 이용객 표본으로 선정하여 설문조사를 실시한 후 이용객이 지각하는 판매촉진이 고객만족에 어떻게 영향을 미치는가, 그 결과 행동의도에는 어떠한 영향을 미치는 가를 AMOS 18.0을 활용하여 실증적으로 분석하고자 한다.
본 연구는 국내 복승식 베팅자료를 통해 경마 베팅시장의 비효율성 문제를 분석하고 있다. 국내 비선호마 역설 현상과 위험 선호적 태도는 객관적 우승확률과 주관적 우승확률 간 유의한 차이에서 기인되며, 이는 잘못된 가격책정의 시장 비효율성과 밀접한 관련이 있음을 논의하였다. 또한 한계배당률 정보를 활용한 적중함수를 추정했고, 이에 기반된 복승식 베팅 시뮬레이션을 시행한 결과를 추가 논의하였다. 국내 복승식 베팅자료에 대한 비선호마 역설 현상 분석결과와 두 효용함수의 추정결과는 위험 선호적 결과를 일정부분 시사하는 것으로 나타났다. 이는 사람들이 국내 복승식 베팅시장에서 수익률의 분산이 상대적으로 높은 비선호 베팅조에 대한 베팅을 선호하고 있었음을 의미한다. 전체 7개의 베팅전략 중 무려 4개의 베팅전략에서 시장 기대수익률 이상의 추가 수익이 발생 가능한 것으로 나타났다. 그 중 3개의 베팅전략에서는 최상위 베팅조 구간의 실제 수익률을 훨씬 상회하는 초과 수익이 관찰되었고, 이러한 결과는 국내 경마 베팅시장의 비효율적 측면을 재확인시켜주는 것으로 해석된다. 본 연구에서는 스마트정보로서 한계배당률 변수를 발굴하고 이를 정보 제공과 연계하는 과정을 제시하였다는데 얼마간의 긍정성을 가진다. 한계배당률의 적중함수를 통해 핵심적이지만 아직 공개되지 않은 정보의 비대칭성 문제가 완화될 수 있다. 또한 스마트정보의 적극적 활용은 객관적 우승확률이 상대적으로 낮음에도 불구하고 단지 고배당률 수치에 유인되는 사행성 문제의 해소에도 도움이 될 수 있다.
본 연구는 우리나라 RCC/RSC의 효율성을 전체 기술적 효율성, 순수 기술적 효율성과 규모의 효율성으로 구분하여 측정 평가하였다. RCC/RSC의 전체 기술적 효율성은 평균 $91.03\%$ 수준이었으며, 순수 기술적 효율성은 $96.80\%$로 나타났고 규모의 효율성은 $93.83\%$로 전체 기술적 비효율성이 가장 높게 나타났으며 이것은 생산규모에 따른 비효율성보다는 자원의 비효율적인 운영에 따른 효율성에 큰 문제가 있는 것으로 판단된다. 또한 규모에 대한 수익체감은 통영RSC, 수익체증은 인천, 태안, 군산, 여수, 울산, 동해 등의 RCC/RSC로 나타났다. 그리고 비효율적인 RCC/RSC는 준거집단을 참조하여 벤치마킹올 해야 한다.
본 연구는 정보유출에 따른 주가반응을 측정함으로 정보유출이 기업가치에 주는 효과를 분석한다. 정보유출기업은 사건발생 2일 이내에 평균 1.3%의 시장가치를 상실하여 98.9백만원의 손실액이 추산된다. 우리는 원천, 유형, 크기 등 다양한 정보유출 유형에 대한 비정상수익율을 분석하였다. 시장은 외부원천의 정보유출에 유의미한 반응을 하지 않지만, 내부원천의 정보유출에는 통계적으로 유의미한 반응을 보였다. 우리는 60일간의 장기 비정상수익율을 추정하였다. 60일 평균 누적비정상수익율과 매입보유 비정상수익율 모두 유의미한 시장반응을 보인다. 이로써 우리는 정보유출사건 이후 일관된 시장반응이 있다고 결말지을 수 있다. IT기업과 비IT기업의 시장반응 차이는 통계적으로 유의미하다. 그러나 유출규모, 기업크기, 발생시점 등은 유의미한 시장반응을 보이지 않는다.
본 연구에서는 벤처캐피탈협회가 보유하고 있는 VC 펀드 관련 자료를 가지고 VC의 실현된 수익률을 투자약정 수준에서 측정하였다. 또한, 동 자료가 제공하는 자세한 정보를 가지고 국내 최초로 비상장 피투자사의 주가수익률과 분산을 측정할 수 있었다. 분석결과, VC 펀드가 피투자사의 주가수익률보다 높은 실적을 보였다. 또한 VC 펀드가 투자한 스타트업의 경우 분산으로 측정된 총위험과 주가수익률 간에 양의 관계가 존재함을 확인하였다. 마지막으로 이들 기업의 총위험에 기초해 시장이 기대하는 수익률에 비해 측정된 주가수익률은 낮은 수준에 머무르고 있음도 발견하였다. 이는 비록 비상장사 스타트업이 고위험-고수익의 관계를 보장하더라도 개인투자자들이 비상장사에 직접 투자하기를 꺼리게 만드는 한 요인으로 작용할 수 있을 것이다.
초고속인터넷 접속서비스 시장이 성숙 단계에 접어듬으로써 성장세는 급격히 둔화되고 경쟁환경은 심화되는 과정에서 통신사업자들이 기존의 신규가입자 유치 위주의 정책에서 벗어나 초고속인터넷 가입자 인프라를 기반으로 새로운 부가 서비스 및 차별화 된 서비스의 개발을 통해 가입자 확대 및 ARPU(Average Revenue Per Unit)를 중대 시킬 수 있는 수익원 개발이 절실하다. 이러한 상황하에서 통신방송 융합 서비스는 통신사업자에게 기회와 위협이라는 상반된 현상으로 다가오고 있다. TV-based VOD 서비스는 보다 양질의 멀티미디어 서비스를 원하는 고객의 수요와 신규 고객을 유치하고 가입자를 Lock-in 시키며, 타 통신 사업자의 고객을 자사 고객으로 전환시키고자 하는 차별화 전략의 일환으로 도입되기 시작하였고, 또한 ARPU를 증대 시키고 다양한 수익원 개발의 일환으로 인터넷 접속서비스 외에 부가가치를 창출 할 수 있는 Killer Service로서 주목을 받고 있다. TV VOD 사업이 성공적으로 국내 시장에 정착될 경우, 통신사업자에게는 여러 형태의 수익원 발굴이 가능할 것으로 예상된다. 즉 가입비, 월 이용료, 부가 사용료 등과 같은 포괄적인 형태의 가입비가 주된 수익원이 될 것이이며, pay-per-view(PPV) 형태의 이용료 역시 주된 수익원이 될 것이다. 이 외에도 셋톱박스, 홈게이트웨이/서버 등과 같은 단말기의 임대와 판매를 통한 수익 창출방안과 다른 서비스들과 마찬가지로 광고도 중요한 수익원천으로 활용 할 수 있을 것이며 또한 미디어업체 또는 CP(contents provider)를 대상으로, 보안, 인증, 과금, 결제, 회원 관리, 이용정보 제공 서비스 등도 사업자의 수익원으로 활용할 이 있을 것이다. TV-based VOD 서비스는 망 진화에 따른 차세대 초고속인터넷 서비스 기술인 VDSL이나 Advanced 케이블모뎀을 이용 DVD 급 고화질의 TV-based VOD 서비스가 시작되면서 ARPU를 증대 시키고 다양한 수익원 개발의 일환으로 인터넷 접속서비스 외에 부가가치를 창출 할 수 있는 Killer Service로서 VOD서비스가 주목을 받고 있다. TV-based VOD 서비스는 가입자망의 진화 와 밀접하게 연관되어 전개되는 서비스로 Post-ADSL에 대한 예측과 VOD에 서비스에 대한 설문조사 결과를 토대로 하여 예측 한 바에 의하면 Post-ADSL 가입자는 2003년 153만명에서 2004년 444만으로 증가하고 2006년 987만 명에 이를 것으로 전망되고, VOD서비스 가입의향도 16%에서 2006년 34% 까지 증가하는 것으로 나타났다. 따라서 VOD서비스 가입자는 2003년 24만 명에서 2004년 98만으로 증가하고 2006년 335만 명으로 증가하는 것으로 예측되었다.
본 연구의 목적은 위험조정모형을 활용하여 미국 REITs의 부동산 유형별 성과 특성을 분석하는 것이다. 특히, REITs의 성과가 성장기, 정체기, 금융위기기에 각각 어떻게 차별적인 지를 살펴본다. 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째로, 초과 종합수익률의 관점에서 REITs 부동산 유형별 성과를 보면, 1기와 2기에는 정(+)의 초과 성과가 발생한 반면, 3기에는 부(-)의 초과 성과가 나타난다. 금융위기 시기인 3기의 경우, 부(-)의 수익률이 발생한 뿐만 아니라 수익률의 변동성도 큰 것으로 나타난다. 둘째로, 자본자산가격결정모형에 의해 추정한 베타값을 보면, <분석모형 (1)>의 결과에서 평균적인 REITs에 비해 호텔, 지역몰, 상업모기지는 고위험-고수익 특성을, 자유입지, 아파트, 조립식주택, 특수목적 부동산은 저위험-저수익 특성을 가진 것으로 나타난다. <분석모형 (2)>의 결과를 보면, 금융위기 하에서 투자상품으로서의 REITs의 성격이 저위험-저수익에서 고위험-고수익으로 변화하고 있다. 마지막으로, 위험조정모형 추정결과를 보면, <분석모형 (1)>과 <분석모형 (2)> 모두 체계적 위험은 요구수익률에 정(+)의 영향을 미치는 반면, 비체계적위험은 요구수익률에 부(-)의 영향을 미치는 것으로 나타난다. 위험조정모형을 통해 도출된 요구수익률을 실제수익률과 비교한 결과, 헬쓰케어 부문이 가장 높은 정(+)의 성과를 보이고 있다.
요즘 양돈 산업의 가장 큰 화두는 생산성 향상이라 할 수 있다. 고환율과 고곡물가로 비롯된 사료 가격의 인상은 농장의 생산비를 높여서 아무리 올해 고돈가를 형성해도 저생산성 수익을 보장할 수 없는 것이 현실이다. 반면에 생산성이 확보된 농장은 고생산비에도 불구하고 작년에 모돈 100두당 1억 이상의 수익을 올리고 올해 더 큰 수익을 예상하고 있는 것이 사실이다. 작년 폐사 회원농가 중 모돈 500두에 10억 이상의 수익을 올린 농장이 있으니 양돈 산업에도 부익부 빈익빈 현상이 심화 되고 있는 것이 요즌 필드 현상이라 할 수 있다. "잘되는 농장은 왜 잘 될까"하는 의문은 양돈 산업에 종사하는 사람들은 다들 궁금하게 생각할 것이다. 본고에서는 MSY(모돈두당연간출하두수) 22두를 기록하는 농장의 핵심 경영 전략 중 후보돈 및 모돈관리에 대한 부분을 서술하고 그 경영 노하우를 공유하는 좋은 시간이 되었으면 한다.
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[게시일 2004년 10월 1일]
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