Financial Feasibility Study by Considering Risk Factors for High-Rise Development Project

Forecasting cash flow is very important but is difficult and complicated to analysis in high-rise development projects. And An expected value which was forecasted on the early stage is likely to fluctuate due to uncertainties around such complicated huge project to consider the probable uncertainty. There are not objectified method which are able to cope with uncertainty of project, and feasibility study based on selected financial analysis does not include liquidity of cash flow. Through such a stochastic method, developer can cope with cash flow fluctuation and set up a financial plan. Also this study is meaningful for laying the foundation for high-rise development project and feasibility study as well as the suitability and accuracy of feasibility study. Analysis showed that NPV and IRR include residential apartments shows surplus revenue as return of apartments offset deficit of hotel and office. Factors influencing the project feasibility for high-rise development project are sales account of $1^{st}$ year and annual vacancy rate of office.

초고층 개발사업의 리스크 요인을 고려한 재무적 타당성 분석

초고층 개발사업의 불확실한 리스크 요인을 고려한 재무타당성을 분석하기 위해 확률론적 접근방법을 통한 몬테카를로 시뮬레이션을 적용하기 위해서는 먼저 타당성 분석 시 고려되어야 하는 리스크 인자에 대한 식별이 이루어 져야 한다. 이 부분은 선행연구에서 식별된 초고층 개발사업의 단계별 리스크 요인들을 고려하고자 하며, 추출된 리스크 인자 중에서 개발사업의 수익을 저하시키는 리스크 인자들을 2차 식별하여 각 인자별 데이터의 특성을 잘 표현할 수 있는 확률분포를 추정하여 몬테카를로 시뮬레이션을 적용하였다. 이렇게 도출된 시뮬레이션 결과를 통하여 현실에서 사업타당성 검토 중인 여러 초고층 개발사업의 추후 운영 시 수익성을 예측하는 자료로 적용 가능한 대안을 찾아보고자 한다. 분석 결과, 아파트를 포함한 통합 현금흐름으로 추정한 초고층부의 평균 NPV와 IRR은 흑자 수익구조를 가지고 있다. 이는 아파트 분양수익으로 호텔 및 오피스에서 오는 적자를 상쇄시켜 주기 때문으로 보인다. 초고층부 시설 중 사업성에 미치는 영향력은 전망대 1차년도 매출액이 가장 크며, 다음으로 운영기간에 따른 오피스 공실률이 큰 영향을 미치고 있음을 알 수 있었다. 또한 초고층 개발사업의 수익성을 높이기 위한 최적의 포트폴리오 구성은 매우 중요함을 알 수 있다.