Browse > Article
http://dx.doi.org/10.5392/JKCA.2014.14.11.905

Hedging Performance Using KODEX200 ETF  

Byun, Youngtae (경성대학교 경영학부)
Publication Information
Abstract
In this study, we examine hedging effectiveness of KODEX200 ETF and KOSPI200 futures with respect to KOSPI200 spot or KODEX200 ETF using naive, the risk-minimization models and the VECM. The sample period covers from January 5. 2010 to October 31. 2013. Daily prices of the KOSPI200 spot, KOSPI200 futures and KODEX200 were used in this study. The results are summarized ans follows. First, this study show that there is cointegration relationship among KOSPI200 spot, futures and KODEX200 ETF market. Second, there is no significant difference in hedging performance among the models. Finally, hedged position of KOSPI200 cash(unhedged position)-KODEX200 ETF(hedge vehicle) or KODEX200 ETF-KOSPI200 futures seems to improve hedging performance compared to KOSPI200 cash-KOSPI200 futures. This implies that the portfolio managers may be encouraged to use the former than the latter.
Keywords
Hedge Performance; Hedge Ratio; ETF; KODEX200; KOSPI200 Futures;
Citations & Related Records
Times Cited By KSCI : 1  (Citation Analysis)
연도 인용수 순위
1 강석규, "한국주가지수시장의 가격발견에 관한 연구 : KODEX200, KOSPI200과 KOSPI200 선물", 선물연구, 제17권, 제3호, pp.67-97, 2009.
2 곽수종, "KOSPI 200 선물의 최적헷지비율 및 헷지효과 분석", 선물연구, 제5호, pp.1-30, 1997.
3 김석진, 김향화, 도영호, "중국 동선물의 헤지성과", 경영학연구, 제37권, 제6호, pp.1375-1395, 2008.
4 김석진, 윤영준, 도영호, "돈육선물의 헤지성과", 한국농협경제학회, 제52권, 제2호, pp.27-49, 2011.
5 김선재, 이영화, "뉴 노멀 시대하 한국기업의 R&D투자가 무역에 미치는 영향", 한국콘텐츠학회논문지, 제12권, 제9호, pp.357-368, 2012.   과학기술학회마을   DOI   ScienceOn
6 박순철, 조용성, "탄소배출권의 최적 헤지 비율과 시간변동성에 관한 연구: EU ETS의 EUA와 CER을 중심으로", 환경정책연구, 제12권, 제4호, pp.93-117, 2013.
7 박종해, 변영태, 강석규, "KOSPI 200 현물, 선물, ETF시장 간의 변동성 전이효과 비교: KINDEX 200, KODEX200, KOSEF200, TIGER200 ETFs를 대상으로", Working Paper, 2013.
8 윤선회, 윤병삼, "수입곡물의 헤지비율 및 헤지성과에 관한 모형간 비교분석", 농헙경제연구, 제48권, 제2호, pp.31-50, 2007.
9 이재하, 장광열, "KOSPI 200 선물을 이용한 헤지 전략", 증권학회지, 제28집, pp.379-417, 2001.
10 이재하, 한덕희, "국채선물을 이용한 헤지전략", 선물연구, 제2호, pp.25-56, 2002.
11 이재하, 홍장표, "상장지수펀드(ETF) 차익거래 전략", 증권학회지, 제33권, 제3호, pp.39-73, 2004.
12 임병진, "상품선물시장의 헤지성과에 관한 실증적 연구-설탕선물(Sugar Futures)을 중심으로", 금융공학연구, 제8권, 제4호, pp.127-141, 2009.
13 홍종효, 문규현, "원.달러 선물시장을 이용한 헤지효과성", 재무관리연구, 제21권, 제1호, pp.231-253, 2004.   과학기술학회마을
14 정재만, "KOSPI200 추적 ETF의 추적오차", 재무관리연구, 제29권, 제2호, pp.91-124, 2012.
15 허창수, 강형철, 엄경식, "한국 상자지수펀드(ETF)의 가격효율성", 금융연구, 제26권, 제1호, pp.42-76, 2012.
16 홍종효, "미니골드 현, 선물시장사이의 선도-지연과 헤지성과에 관한 실증적 연구", 재무관리연구, 제31권, 제2호, pp.29-48, 2014.
17 R. T. Baillie and R. J. Myers, "Bivariate GARCH Estimation of the Optimal Commodity Futures Hedge," Journal of Applied Econometrics, Vol.6, No2, pp.109-124, 1991.   DOI   ScienceOn
18 L. Ederington, "The Fedging Performance of the New Futures Markets," Journal of Finance, Vol.34, No1. pp.157-170, 1979.   DOI   ScienceOn
19 E. J. Elton, M. J. Gruber, G. Comer and K. Li, "Where Are the Bugs?," Journal of Business, Vol.75, No.3, pp.453-472, 2002.   DOI   ScienceOn
20 A. Frino and D. R. Gallagher, "Tracking S&P 500 IndexFunds," Journal of Portfolio Management, Vol.28, No1, pp.44-55, 2001.   DOI   ScienceOn
21 D. R. Gallagher and R. Segara, "The Performance and Trading Characteristics of Exchange-Traded Funds," Working Paper, University of New South Wales, 2005.
22 G. L. Gastineau, "The Benchmark Index ETF Performance Problem," Journal of Portfolio Management, Vol.30, No.2, pp.96-103, 2004.   DOI   ScienceOn
23 A. Ghosh, "Hedging with Stock Index Futures: Estimation and Forecasting with Error Correction Model," Journal of Futures Markets, Vol.13, No.7, pp.743-752, 1993.   DOI   ScienceOn
24 K. F. Kroner and J. Sultan, "Time-Varying Distributions and Dynamic Hedging with Foreign Currency Futures," Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol.28, No.4, pp.535-551, 1995.
25 P. S. Sephton, "Hedging Wheat and Canola at the Winnipeg Commodity Exchange," Applied Financial Economics, Vol.3, No.1, pp.67-72, 1993a.   DOI
26 S. Shin and G. Soydemir, "Exchange-Traded Funds, Persistence in Tracking Errors and Information Dissemination," Journal of Multinational Financial Management, Vol.20, No.4-5, pp.214-234, 2010.   DOI   ScienceOn