Journal of Venture Innovation (벤처혁신연구)

Korean Academy of Venture Innovation (한국벤처혁신학회)
권호 표지
DOI QR코드

DOI QR Code

The Effect of Interest Rate Variability on Housing Prices

이자율 변동이 주택가격에 미치는 영향

  • Han, Myung-hoon (Industry Cooperation Foundation(Division of Business Administration and Accounting), Kangwon National University)
  • 한명훈 (강원대학교 산학협력단(경영회계학부))
  • Received : 2022.05.27
  • Accepted : 2022.07.04
  • Published : 2022.09.30
Download PDF
⟨ Previous Next ⟩

Abstract

The real estate market is an important part of a country's economy and plays a major role in economic growth through the growth of many related industries. Changes in interest rates affect asset prices and have a significant impact on housing prices. This study analyzed housing prices by dividing them into nationwide, local, and Seoul housing prices in order to analyze whether the effect of changes in interest rates on housing prices shows regional differences. The analysis was conducted from the first quarter of 2011 to the fourth quarter of 2021, and was analyzed using the DOLS model. The main analysis results are as follows. First, interest rates were found to have a significant negative effect on national housing prices, and a drop in interest rates significantly increased national housing prices and an increase in interest rates significantly lowered national housing prices. The consumer price index and loan growth rate also had a positive effect on housing prices nationwide, but statistical significance was not high. Second, interest rates had a negative effect on local housing prices, unlike national housing prices, but were not statistically significant. On the other hand, it was found that the consumer price index and loan growth rate had a larger and significant positive effect on local housing prices compared to national housing prices. Finally, it was found that the interest rate had the only significant negative effect on housing prices in Seoul. And this effect was greater and more significant than the effect on national and local housing prices. In the end, it was found that the effect of interest rates on Korean housing prices differs locally. Interest rates have a significant negative effect on national housing prices, and local housing prices, but they are not statistically significant. In addition, the interest rate was found to have the largest and most significant negative effect on housing prices in Seoul. In addition, it was found that there was a difference in the effect of macroeconomic variables on housing prices. This means that there are differences between regions with different factors influencing local and Seoul housing prices, and this point should be considered when drafting and implementing real estate policies.

부동산 시장은 한 나라의 경제에서 중요한 부분을 차지하고 있으며, 많은 관련 산업의 성장을 통해 경제성장에 큰 역할을 하고 있다. 이자율의 변동은 자산 가격에 영향을 미치며 주택가격에도 큰 영향을 미친다. 본 연구는 이자율의 변동이 주택가격에 미치는 영향이 지역적인 차이를 보이는지를 분석하기 위하여, 주택가격을 전국, 지방, 서울 주택가격으로 구분하여 분석하였다. 분석은 2011년 1분기부터 2021년 4분기까지의 기간을 대상으로 하였으며 DOLS 모형을 이용하여 분석하였다. 주요한 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 이자율은 전국 주택가격에 대해 유의한 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타나, 이자율의 하락은 전국 주택가격을 유의하게 상승시키고 이자율의 상승은 전국 주택가격을 유의하게 하락시키는 것으로 나타났다. 소비자물가지수와 대출증가율도 전국 주택가격에 양(+)의 영향을 미치지만 통계적 유의성은 높지 않았다. 둘째, 이자율은 전국 주택가격의 경우와는 달리 지방 주택가격에 음(-)의 영향을 미치지만 통계적으로 유의하지는 않았다. 반면에 소비자물가지수와 대출증가율은 전국 주택가격에 비해 지방 주택가격에 더 크고 유의한 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 마지막으로, 이자율은 서울 주택가격에 유일하게 유의한 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 그리고 이러한 영향은 전국과 지방 주택가격에 대한 영향보다 더 크고 더 유의한 수준을 보였다. 결국 이자율이 한국 주택가격에 미치는 영향은 지역적으로 차이가 존재하는 것으로 나타났다. 이자율은 전국 주택가격에 유의한 음(-)의 영향을 미치며, 지방 주택가격에도 음(-)의 영향을 미치지만 통계적으로 유의하지는 않은 것으로 나타났다. 그리고 이자율은 서울 주택가격에 가장 크고 유의한 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 또한 거시경제변수들이 주택가격에 미치는 영향도 차이가 존재하는 것으로 나타났다. 이는 지방과 서울 주택가격에 미치는 영향 요인이 서로 다른 지역별 차이가 존재하는 것을 의미하는 것이며, 부동산정책을 입안하고 실행할 때에는 이러한 점을 고려하여야 할 것으로 보여 진다.

Keywords

References

  1. 김중규, 정동준(2012), "유동성과 단기이자율이 부동산가격 변동에 미치는 영향 분석," 주택연구, 20(1), 105-125.
  2. 문규현(2019), "금리변화가 국내주택시장에 미치는 영향에 관한 연구," 금융공학연구, 18(1), 1-20. https://doi.org/10.35527/KFEDOI.2019.18.1.001
  3. 배영수(2014), "인구구조가 주식가격에 미치는 영향: 공적분 기법을 이용한 분석," 한국경제연구, 32, 79-102.
  4. 손종칠(2010), "통화정책 및 실물.금융변수와 주택가격간 동태적 상관관계 분석," 경제학연구, 58(2), 179-219.
  5. 이근영(2020), "정책금리가 주택가격에 미치는 영향," 국제경제연구, 26(2), 35-61. https://doi.org/10.17298/KKY.2020.26.2.002
  6. 이근영, 김남현(2016), "금리와 주택가격," 경제학연구, 26(4), 45-82.
  7. 허종만, 이영수(2018), "이자율변동의 주택시장 파급효과 분석," 부동산분석, 4(1), 55-70.
  8. Chang, C., H. Zhai, Z. Wang, S. Ma, J. Sun, C. Wu, and Y. Zhang(2022), "Experimental Research on the Impact of Interest Rate on Real Estate Market Transactions," Discrete Dynamics in Nature and Society, 2022(15), 1-14.
  9. Hua(2012), "An Empirical Study on Deposit Interest Rate, Loan Interest Rate, Exchange Rate and Housing Price-based on Beijing's 2004-2011 Data," Modern Business and Trade Industry, 24(15), 111-112.
  10. Iacoviello, M. and R. Minetti(2008), "The Credit Channel of Monetary Policy: Evidence from the Housing Market," Journal of Macroeconomics, 30(1), 69-96. https://doi.org/10.1016/j.jmacro.2006.12.001
  11. Kao, C. and M. H. Chang(2000), "On the Estimation and Inference of a Cointegrated Regression in Panel Data," Nonstationary Panels, Panel Cointegration and Dynamic Panels, 15, 179-222. https://doi.org/10.1016/S0731-9053(00)15007-8
  12. Kau, J. B. and D. Keenan(1980), "The theory of housing and interest rates," Journal of Financial and Quantitative Analysis, 15(4), 833-847. https://doi.org/10.2307/2330560
  13. Tak, Y. J. W., M. E. H. Chi, and W. Seabrooke(2003), "The Impact of Interest Rates upon Housing Prices: An Empirical Study of Hong Kong' s Market," Property Management, 21(2), 153-170. https://doi.org/10.1108/02637470310478891
  14. Toal, W. D.(1977), "Regional Impacts of Monetary and Fiscal Policies in the Postwar Period: Some Initial Tests," Federal Reserve Bank of Atlanta, Atlanta, GA 30309, USA.
  15. Zheng, L. C. and W. Ren(2016), "A Comparative Analysis of the Impact of Interest Rate Changes on Housing Prices in the Beijing-Tianjin-Hebei Region," Rice Theory and Practice, 2, 145-148.