The Influence of M&A Experience and Alliance Experience on Cross-border M&A Performance

인수합병과 제휴 경험이 글로벌 인수합병 성과에 미치는 영향

This study examines the effects of the acquirer's experience on cross-border mergers and acquisitions(CB M&A) performance. We posit that various types of experience on M&A, including heterogeneity of experience, strategic alliance experience, first CB M&A, domestic and CB M&A experience may have an influence on the performance of CB M&A. The hypotheses are tested with multiple regression on global M&As made by Korean firms over the period of more than fifteen years. The empirical results indicate that firms with domestic M&A experience and the ones with CB M&A experience improve firm performance. Specifically, CB M&A experience more strongly and positively affects CB M&A performance. It also reveals that M&A experience and first CB M&A positively affect CB M&A performance. However, heterogeneity of experience negatively affects CB M&A performance and it has found no significant relationship between strategic alliance and firm performance. In addition, data show that the better explanation is an overall U-shaped relationship than a linear one between CB M&A experience and Performance. Overall, this study contributes to the literature on CB M&A by examining the effect of various types of experience such as heterogeneity of experience and alliance experience and offering a different explanation based on experience, more specifically, addressing the negative relationship between heterogeneity of experience and M&A performance.

본 연구는 인수합병 기업의 경험이 글로벌 인수합병 성과에 미치는 영향을 분석하기 위해 글로벌 인수합병을 분석하였다. 구체적으로 경험을 글로벌 인수합병 경험, 국내 인수합병 경험, 제휴 경험, 경험의 이질성 및 최초의 글로벌 인수합병으로 구분하였으며, 이들이 성과에 미치는 영향을 연구하였다. 가설은 약 15년에 걸쳐 한국 기업이 수행한 글로벌 인수합병을 대상으로 검증되었다. 분석 결과, 국내 인수합병 경험 및 글로벌 인수합병 경험은 성과에 정(+)의 영향을 미치며, 국내 인수합병 경험이 더욱 강하게 영향을 미치는 것으로 나타났다. 또한 최초의 글로벌 인수합병은 성과에 정(+)의 영향을 미치는 것으로 나타난 반면, 경험의 이질성은 글로벌 인수합병 성과에 부(-)의 영향을 미치며, 제휴 경험은 인수합병 성과에 영향을 미치지 못하는 것으로 나타났다. 또한 글로벌 인수합병 경험이 성과에 미치는 영향은 비선형관계인 U자형 형태가 더욱 설명력이 높은 것으로 밝혀졌다. 본 연구는 인수합병 기업의 선행 경험을 제휴경험, 최초경험, 글로벌 경험, 국내 경험 등으로 세분화하여 글로벌 인수합병 성과에 미치는 영향을 밝혔으며, 특히 축적된 경험의 이질성이 성과에 부정적인 영향을 미친다는 사실을 분석해냈다는 점에서, 글로벌 인수합병 성과 결정요인에 대한 더욱 깊이 있는 연구가 될 것으로 보인다.