국제통상에서 KIKO 파생금융상품과 그 영향에 대한 시스템 다이내믹스 시뮬레이션

A System Dynamics Simulation on KIKO Derivatives and its Implications from International Trade

국제통상을 하는 기업은 위험 선호도에 따라 금융시장을 통해 외화자산 혹은 외화부채의 헷징(hedging)을 목적으로 파생금융상품을 쉽게 구매할 수 있다. 파생금융상품 시장은 투자와 헷지의 필요에 따라 급속도로 성장해왔다. 기업은 금융 파생금융상품을 통해 환위험 관리를 하면서 위험을 헷징한다. 기초자산을 헷징할 때는 환노출 완화전략으로 헷징이 효과적일 수 있다. 하지만 파생상품을 통한 이익에 대한 욕심과 예상치 못한 환율 변동이 발생할 때 기업에 상당한 위험을 초래할 수도 있다. 본 논문은 환위험을 다루는 파생상품에 내재된 구조적인 위험을 시스템다이내믹스 관점에서 분석하고 있다. 대표적인 파생금융상품인 KIKO는 구조적인 위험 요인 때문에 금융위기에 크나 큰 손실을 끼쳤다. 본 논문에서는 KIKO의 구조적 위험 요인을 모델링하고 실제 사례를 통해 검증하여 파생금융상품의 시스템 구조를 파악하고 내재되어 있는 구조적 위험을 밝혔다.

Derivatives can be easily bought by those companies that need to hedge foreign currency debt or foreign currency assets through the financial market, considering their exchange rate exposure from international trade. The derivatives market has been growing rapidly due to the needs for investment and hedging. To manage foreign exchange risk, companies hedge risks through financial derivatives. According to our study, hedging is an effective way to mitigate the impact of exposure to exchange risk, as long as companies are only hedging underlying assets. Yet, covetous attitude toward the profit from derivatives and unexpected changes in exchange rate can cause problems for companies. This study analyzed the structural risks of derivatives with analysis of system dynamics. In particular, many companies suffered substantial loss due to KIKO during the economic crisis. We explained the problem therein through dynamic analysis. In addition, we revealed the structural problem that could cause a sudden spike in losses through simulations.