Abstract
The purpose of this study is to analyze the information effect about the pricing using the ETF price, the benchmark index, and the total tracking error between the ETF price and the benchmark index on the index ETF market and sector ETF markets. Furthermore, the total tracking error is distinguished between the market tracking error and the NAV tracking error. Summary of this study are as follows: First, While KODEX200 don't have impact factors on the price, the most sectors of ETF have the factors affecting the pricing decision. They are the day before the total tracking error or market tracking error. Second, for the ETF price of the most industry, we find that the day before the market tracking error have the price discovery function because it is a negative(-) coefficients. But NAV tracking error could not find such a feature. Finally, the sector ETF price of energy chemical, construction, IT, and semiconductor industries affected of the day before positive(+) impact by the benchmark index price.
본 연구는 대표지수 ETF와 섹터 ETF시장에 대해 ETF 가격과 표적지수, 그리고 ETF 가격과 표적지수 가격간의 차이인 총추적효과를 이용하여 가격에 대한 정보효과를 확인하고자 한다. 나아가 총추적효과를 구체적으로 ETF 가격과 순자산가치 NAV의 차이인 시장추적오차와 NAV와 표적지수와의 차이인 NAV 추적오차로 구분한다. 분석결과를 살펴보면 첫째. 시장 대표지수인 KODEX200의 경우 가격에 영향을 미치는 의미 있는 변수를 확인할 수 없었던 반면 대부분의 섹터 ETF의 경우 하루 전의 총추적오차나 시장추적오차가 가격결정에 의미 있는 영향을 미치는 요인으로 나타났다. 둘째, 대부분의 산업별 ETF의 가격에 대해 하루 전의 시장추적오차는 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타나 가격발견기능을 하고 있음을 확인 할 수 있었지만, NAV 추적오차에는 그러한 기능을 찾을 수 없었다. 마지막으로 섹터 ETF 중 에너지화학, 건설, 정보통신, 그리고 반도체 산업의 경우 하루 전의 표적지수에 의해 양(+)의 영향을 받는 것을 보여준다.
