응용통계연구 (The Korean Journal of Applied Statistics)

  • 제23권3호
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  • Pages.443-456
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  • 2010
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  • 1225-066X(pISSN)
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  • 2383-5818(eISSN)
한국통계학회 (The Korean Statistical Society)
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주식시장의 수익률 전이로 살펴본 세계경제 동조화에 관한 실증연구

The Empirical Study about the World Economy Synchronization using Returns Transitions between Stock Markets

  • 노상윤 (한국감정원 부동산연구원)
  • 투고 : 20091000
  • 심사 : 20100400
  • 발행 : 2010.06.30
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초록

본 연구는 주식시장을 통해 세계경제의 동조화 현상을 실증적으로 입증하기 위한 하나의 시도로 우리나라의 KOSPI, 북미지역을 대표하는 미국의 DOW와 NASDAQ, 아시아 지역내 일본의 NIKKEI, 유럽지역내 독일의 DAX 등 국내외 주가지수 시계열자료를 수집한 후 VAR모형을 이용하여 분석하였다. 원시계열의 불안정성을 해소하기 위해 수익률시계열로 변환하여 분석한 주요 결과들은 다음과 같다. 첫째, 우리나라 주가지수수익률과 관련 국가들의 주가지수수익률 간에는 통계적으로 유의한 인과성(causality)이 존재하였다. 둘째, 일정한 시차를 두고 시장수익률 간의 환류효과(Feedback effect)가 존재하였다. 셋째, 5개 주가지수수익률 시계열 간에 4개의 공적분 관계가 발견되었다. 넷째, 충격반응 분석결과 여타 시계열 간의 충격과 반응에 비해 외국 주가지수수익률이 우리나라 지수수익률에 전달한 충격에 대한 반응이 상대적으로 민감하다는 것을 확인할 수 있었다. 결론적으로 주가지수수익률의 동조화 현상(synchronization)은 뚜렷하게 관찰되었고, 이에 따라 아시아를 넘어 북미, 유럽지역의 경제적 환경 변화에 따라 유사한 시장변화가 우리나라에서도 발생하게 됨이 확인되었다. 따라서 이러한 세계경제의 동조화에 대한 보다 다양하고 심도있는 연구들이 시급히 이루어져야 함을 알 수 있었다.

This study is an empirical research of the stock markets to prove the synchronization phenomenon of the world economy. For this research I analyzed Korea's KOSPI, USA's DOW & NASDAQ reflecting stock markets in North America, Japan's NIKKEI in Asia, and Germany's DAX in Europe. Because the raw series are not stationary, they are to be transformed to returns series. The results of the study are follows: First of all, there are significant causalities between KOSPI's returns and those of other indices. Second, feedback effects are found between the market returns with several time lags. Third, there are 4 cointegrating equations which embody the relation of the five returns series. And forth, KOSPI reacts more sensitively to impacts from the foreign indices compared to the other indices do when they got impacts from each other except KOSPI. On conclusion, there exists a clear evidence for the synchronization phenomenon in returns of the stock indices, and we can expect Korea market may get similar changes depending on the economic changes of North America, Europe, or Asia. Therefore more closing researches should be conducted about the world economy synchronization in various fields as soon as possible.

키워드

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