• 기술혁신연구
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• 제24권3호
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• pp.1-28
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• 2016

본 연구는 벤처캐피탈의 투자평가 시 심사역의 직관과 경험 위주의 투자 행태에서 벗어나 객관적으로 평가할 수 있는 실무 투자 평가 지표를 도출하고 지표별 해석을 통해 벤처기업 투자 평가 효율성 제고를 목적으로 하였다. 연구를 위해 벤처캐피탈 심사역 65명을 대상으로 설문분석과 AHP 분석을 실시하였다. 연구 결과, 벤처캐피탈의 벤처기업 투자결정에 가장 중요한 평가요인은 시장 관련 요인들이었으며, 투자를 희망하는 벤처기업에게는 시장접근성, 경영자 기술/경영 경험 및 추천/평판 등이 중요한 것으로 나타났다.

• 벤처창업연구
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• 제15권1호
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• pp.1-15
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• 2020

본 연구는 코스닥시장에 상장한 기업을 대상으로 상장 전·후 벤처캐피탈 지원여부, 벤처캐피탈 유형 및 지분율에 따라 벤처기업(피투자 기업)의 혁신역량에 차이가 존재하는지 살펴보고자 한다. 벤처캐피탈 유형은 기업벤처캐피탈(CVC)과 독립벤처캐피탈(IVC)로 세분화하고, 혁신을 측정하는 방법으로는 특허청이 보유한 벤처기업의 특허자료를 활용한다. 특허건수(출원, 등록)와 더불어 특허의 피인용횟수를 고려하여 벤처기업의 혁신성과를 엄밀히 측정한다. 분석 결과 벤처캐피탈 지원여부는 벤처기업 상장 이전에만 특허건수에 긍정적인 영향을 미쳤다. 그리고 기업벤처캐피탈 지원을 받은 벤처기업이 독립벤처캐피탈 지원을 받은 경우보다 상장 전·후 특허수에서 정(+)의 관계를 보였다. 반면 피인용횟수에서는 벤처캐피탈 지원에 따른 성과를 찾을 수 없었다. 한편 벤처캐피탈의 지분율과 벤처기업의 혁신성과 간에는 역U자형 관계를 보였다. 즉, 벤처캐피탈 지분율이 높을수록 벤처기업의 혁신역량은 증가하지만, 일정 지분율이상에서는 오히려 벤처기업의 혁신에 저해가 되는 결과를 보여주었다. 이를 통해 벤처캐피탈의 지원여부 및 유형보다는 피투자기업에 대한 지분율이 벤처기업의 혁신성과에 더 중요한 요인임을 확인하였다.

• 한국경영과학회:학술대회논문집
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• 대한산업공학회/한국경영과학회 2004년도 춘계공동학술대회 논문집
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• pp.568-571
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• 2004

본 논문의 목적은 벤처캐피탈(Venture Capitalist)의 투자전략을 게임이론을 통해 분석하고 이해하자는 것이다. 벤처캐피탈은 성장가능성은 높지만 불확실한 벤처기업에 투자하는 전문투자자이다. 벤처캐피탈은 이익을 극대화하기 위해서 성장가능성이 크고 위험관리가 가능한 기업에 투자를 하여야 한다. 하지만, 벤처캐피탈은 일반적으로 제한된 시간과 벤처기업의 속성 때문에 기업에 대한 정보가 부족한 상태에서 투자결정을 내려야 하는 경우가 대부분이다. 투자가 이루어진 후 벤처캐피탈은 벤처기업의 운영 및 기업활동을 감시(Monitor)하고 자문활동(Consulting Activity)을 수행하면서 차츰 기업에 대한 정보를 습득하게 되고 기업의 가치를 판단할 수 있게 된다. 본 논문은 앞에서 기술한 바와 같은 정보 불확실성 상태에서 창업자의 효용(utility)와 벤처캐피탈의 가치평가(value evaluation)를 바탕으로 벤처캐피탈의 투자전략을 게임이론을 통해 분석하였다. 본 논문은 벤처캐피탈이 전환사채형태의 투자를 하는 논거를 밝혀내었다.

• 기술경영경제학회:학술대회논문집
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• 기술경영경제학회 1998년도 제13회 하계학술발표회 논문집
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• pp.91-115
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• 1998

Inspire of increasing importance of entrepreneurs for successful new venture creation, structured educational programs for entrepreneur development are very limited in Korea. Based on the survey of existing academic programs and interviews with entrepreneurs, this study presents a new education system for entrepreneurial management and new venture creation. Specifically, seven venture educational programs are suggested. As degree programs, ⅰ) new venture interdisciplinary program and ⅱ) venture MBA program are presented. Also, ⅲ) advanced venture management program, ⅳ) venture capitalist training program, and ⅴ) potential entrepreneur training program are suggested as non-degree programs. In addition, special and supporting programs such as ⅵ) technological entrepreneurship seminar and vii) new venture forum are explained. Finally, some examples of typical entrepreneurial management courses are presented and policy implications are suggested.

• Asian Journal of Innovation and Policy
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• 제11권3호
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• pp.277-292
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• 2022

This study examines the implications on the valuations of privately held firms when stakes are acquired by venture capitalists in India. In addition, the effect of fund size and revenue multiple is considered as a determinant of firm value. The study is based on a sample of 1229 rounds of funding during the period 2007-2015. The data was obtained from Venture Intelligence. Three major observations emerged based on an OLS regression. Firstly, it is observed that the stake acquired by venture capitalists has a negative effect on firm value. It supports the belief that when a firm reaches its maximum valuation from the promoter's perspective, there is a tendency to liquidate additional stakes. Secondly, a positive association between the revenue multiple and valuation is recognized. Thirdly, the convex relationship (U-shaped) between the fund size and firm valuations as seen in the case of developed economies, appears to be non-existent in India.

• 벤처창업연구
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• 제14권4호
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• pp.1-18
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• 2019

벤처캐피탈리스트(VCs)는 높은 성장 잠재력을 가지고 있으나 위험도(risk)가 높은 가진 혁신적인 벤처기업을 발굴하고 성장시키는데 중요한 역할을 한다. 벤처기업의 투자는 상장기업 투자와는 달리 시스템에 의존하지 않고 벤처캐피탈에 소속된 VCs 개인의 의사결정에 따라 투자가 결정된다. 한국의 벤처캐피탈 산업은 성장기에 진입하였으나 데이터의 부족으로 벤처캐피탈에 관한 연구가 부족한 상황이다. 이러한 배경을 바탕으로 이 연구에서는 한국 VCs,의 투자 의사결정 기준에 영향을 미치는 여러 가지 요인을 분석하고자 한다. 본 연구에서는 문헌고찰을 통해 VCs가 투자 의사결정시 고려하는 주요 요인들을 선행 연구하여 검토하고 이에 따라 연구 질문을 도출하였다. 한국 VCs의 투자 의사결정기준을 학자들이 공통으로 제시하는 창업자, 제품/서비스, 시장, 재무, 네트워크 특성을 중심으로 연구를 진행하고자 한다. 이 연구를 위해 현직 벤처캐피탈에 근무하고 있는 투자심사역을 대상으로 설문조사를 통해 자료를 수집하여 AHP분석을 활용하여 분석하였다. 본 연구를 통하여 그 간에 연구가 부진했던 한국 벤처캐피탈의 이해와 더불어 한국의 벤처투자환경에서 한국의 VCs가 어떤 기준과 우선순위로 투자 의사결정을 하며 그 기준에 영향을 미치는 요인은 무엇인지에 대해 이해하고자 하였다. 본 연구 투자의 결과는 벤처기업의 투자유치전략 수립에 가이드라인을 제시함으로써 기업육성에 중요한 벤처투자의 활성화에 크게 기여할 것으로 본다.

• 재무관리연구
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• 제23권1호
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• pp.135-163
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• 2006

본 연구는 기업공개(IPO)전 은행과의 관계가 최초공모주 가격결정에 어떠한 영향을 미치는가를 실증분석하였다. 본 연구에서는 2001년 1월부터 2003년 9월까지를 대상기간으로 하여 코스닥시장에 신규 상장된 총 343개 기업을 표본으로 삼았다. 미국의 경우를 연구한 James and Wier(l990)의 결과와는 달리 본 논문에서는 우리나라의 경우 기업공개전에 형성된 은행관계가 오히려 기업공개 후 초기 초과수익률의 규모를 증가시키는 역할을 하고 있음을 발견하였다. 또한 은행 및 벤처캐피탈로부터 중복 지원을 받은 기업들의 초기 초과수익률이 가장 높게 나타나고, 두 금융기관의 지원이 전혀 없는 기업들의 초기 초과수익률이 가장 낮게 나타나고 있음을 발견하였다. 이러한 IPO 초기성과는 은행차입금의존도가 높을수록 그리고 청약경쟁률이 높을수록 크게 나타나는 경향이 있었다. 본 연구의 결과는 우리나라 IPO시장에서 기업공개 직후 관찰되는 정(+)의 초기성과는 대부분 과도한 수요로 인하여 높게 형성되는 시장가격 때문이라는 최문수 (1999)의 연구결과와 전반적으로 일치하고 있다.

• Asian Journal of Innovation and Policy
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• 제7권3호
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• pp.564-580
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• 2018

The creation of academic start-up firms is an important and practical issue in the management of technology in Japan. The present study designs a model for creating academic start-up firms that fits into the social context. It focuses on the case of FIRST Program, an initiative that consists of 30 projects in innovative arenas, analyses the presence of large-scale public funding, and investigates the role of venture capitalists as support personnel in each project. As a result, the presence and significance of 'long-term escort' by an 'entrepreneurial venture capitalist (EP-VCist)' were confirmed as common features across the cases observed. EP-VCist refers to a person who can maintain and fulfil dual roles at a university and a venture capital firm, and who can take the lead throughout the venturing process as a risk taker. 'Long-term escort' is a form of support that reduces risks in the venturing process by supporting university researchers in the pre-entrepreneurial stage and by exerting a robust bridging role between a university and an industry.

• 벤처창업연구
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• 제16권2호
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• pp.1-17
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• 2021

벤처캐피탈과 신생 기업의 투자 관계를 다룬 기존 연구는 주로 투자자인 벤처캐피탈의 입장에서 스타트업을 선택하는데 초점을 맞추었다. 하지만 최근 벤처캐피탈 사이의 경쟁이 높아짐에 따라 기술력이 검증된 우수한 스타트업의 경우 역으로 벤처캐피탈을 선택하는 현상이 나타나고 있다. 본 연구는 스타트업이 벤처캐피탈을 선택할 경우, 벤처캐피탈과 관련된 어떤 요소가 선택에 영향을 미쳤는지 살펴보았다. 이를 위해 복수의 벤처캐피탈로부터 동시에 투자제의를 받은 경험이 있는 국내 스타트업을 대상으로 어떤 벤처캐피탈 회사를 최종 투자자로 택했는지 살펴보았다. 창업 초기단계(Pre-series A/Series A) 창업가 6명, 중기단계(Series B/C) 창업가 5명을 인터뷰하여 벤처캐피탈의 세 가지 요소: 1) 벤처캐피탈 명성(reputation), 2) 창업자와 투자자와의 관계(Relationship), 3) 벤처캐피탈이 제공하는 가치 증대 활동(Value adding service)이 선택에 미치는 영향력을 중심으로 연구하였다. 연구결과, 벤처캐피탈의 명성 중 투자포트폴리오는 매우 중요한 벤처캐피탈의 선정 기준이 되였다. 하지만, 벤처캐피탈의 운용기간과 펀드 운용액은 중요하지 않은 것으로 나타났다. 관계는 매우 중요한 요소로 나타났다. 마지막으로 벤처캐피탈의 가치 증대 활동에 대해서는 본 연구의 스타트업 창업자들은 중요하게 생각하지 않았다. 특히, 벤처캐피탈의 컨설팅과 모니터링은 오히려 스타트업에게 부담을 주는 요소로 작용했다. 본 연구는 투자 경쟁이 치열한 투자시장에서 벤처캐피탈의 투자 성공 확률을 높여주고, 벤처캐피탈과 스타트업 간의 상호 이해를 증진시켜 줄 수 있는 시사점을 제시한다.

• 벤처창업연구
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• 제14권6호
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• pp.131-141
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• 2019

우리는 벤처 캐피털리스트의 전략적 포지션과 이에 따른 성과와의 관계를 연구하고자 한다. 벤처 캐피털리스트는 시장에서 좁은 니치에 집중할 때 풍부한 지식을 획득하고 스페셜리스트로서의 명확한 정체성을 유지할 수 있는 반면, 제너럴리스트로서 다양한 산업에 진출하여 더욱 많은 정보와 기회를 접하는 동시에 한 산업에 집중함으로써 발생하는 위험 요인을 분산시킬 때 좋은 성과를 얻을 수 있다. 본 논문은 정보와 기회에 대한 접근이 매우 중요한 벤처캐피탈의 특성상 제너럴리스트가 스페셜리스트에 비해 더욱 높은 성과를 보일 것이라는 가설을 세우고 미국 벤처 캐피탈 산업의 26년간의 방대한 데이터를 기반으로 이를 검증하고자 하였다. 연구 결과 벤처 캐피털리스트들은 넓은 니치를 지니는 제너럴리스트일 때 성장할 가능성이 더욱 높은 것으로 나타났다. 또한, 수직적 위치로 일컬어지는 시장 지위가 낮을 때 이러한 제너럴리스트 전략이 더욱 성공적인 것으로 나타났다. 즉, 낮은 지위일수록 제너럴리스트로서 포지셔닝 하는 활용적 노력이 더욱 효과적으로 나타난다는 점을 시사한다.