• 아태비즈니스연구
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• 제14권1호
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• pp.215-229
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• 2023

Purpose - Based on the funding-horizon theory, this study aims to test the effects of cash needs and the persistence of external funding needs on firms' external financing. Design/methodology/approach - Financial data of Korean listed companies were collected from DataGuide. Immediate and near-term cash shortfalls are defined using the methodology of Haung and Ritter (2021). We estimate multinomial logit regressions for the financing choice. Findings - First, all three cash depletion variables used in our study increase the likelihood of external financing. Second, firms prefer to issue debt to meet immediate spending and equity to meet long-lived cash needs. Third, this effect is more pronounced for high R&D firms. Fourth, chaebol firms with internal capital markets defer raising external capital for immediate and near-term cash needs. Research implications or Originality - This paper provide empirical evidence that immediate and near-term cash needs induce external financing, and the persistence of cash needs affects the choice between debt and equity, the finding which is consistent with the funding-horizon theory of financing decisions. Being the first paper to test the funding-horizon theory using Korean data, this paper contributes to the literature on the capital structure of Korean firms.

• 아태비즈니스연구
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• 제15권1호
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• pp.179-192
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• 2024

Purpose - The purpose of this study is to examine the effect of entrepreneurial experience, business model innovation and financing on new venture performance. Design/methodology/approach - This study analyzes survey data on new ventures in Korea and investigated research hypothesis by multiple regression analysis. Findings - Founders' prior startup experience have different impacts on performance depending on whether they had a successful or failed startup. Successful experience has a positive impact on early performance, while failure experience has a negative impact. Business model innovation shows a positive and significant relationship with early performance. External financing has different effects depending on the type of funding source and performance variables. VC funding is positively related to employment creation, while government R&D funding is negatively related to sales volume. Research implications or Originality - This study confirms that the impact of entrepreneurial experience on early performance varies depending on the characteristics of successful and unsuccessful entrepreneurs. It also empirically confirms that business model innovation has a significant impact on early performance. We empirically examine the relationship between various external financing sources of venture firms and early performance. Since the effects of entrepreneurial experience, business model innovation, and external financing on early stage performance may be different, entrepreneurs should consider these relationships when pursuing early stage business opportunities.

• 벤처창업연구
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• 제10권6호
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• pp.47-57
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• 2015

본 논문은 성공한 창업초기기업을 대상으로 기업집단 소속기업에 비해 독립기업이 과연 외부로부터 자금을 조달하는 데 더 큰 어려움을 겪고 있는지를 분석하였다. 외부자금조달의 용이성은 투자-현금흐름 배수로 측정하였고, 이 배수가 과거실적에 의해 영향 받는 부분과 미래 영업에 대한 기대에 의해 영향 받는 부분을 모두 통제한 뒤, 기업집단 소속 여부가 투자-현금흐름 배수에 미치는 영향을 살펴보았다. 분석 결과, 현금흐름이 양수일 때는 오히려 독립기업이 유의적으로 더 높은 투자-현금흐름 배수를 기록하였음이 밝혀졌다. 그러나 현금흐름이 음수일 때는 유의성이 낮으나마 그 반대의 현상이 목격되었다. 이러한 결과는 성공한 독립기업의 경우 창업초기에 기업집단 소속기업에 비해 자금조달에 더 큰 어려움을 겪는다는 일방적인 주장을 할 수 없음을 시사한다. 만약 기업집단 소속기업이 창업초기에 외부자금조달에 큰 문제가 없다면, 위의 결과는 독립기업도 마찬가지로 창업초기에 외부자금조달을 중요한 애로사항으로 느끼지 않고 있음을 뜻한다. 따라서 향후 성공가능성에 상관없이 모든 창업 벤처기업에게 혜택을 주는 보편적인 정책이 아니고 성공할 기업을 가려내서 이들에게만 혜택을 주는 선별적인 정책을 정부가 추구한다면, 창업초기기업에 대한 지원정책 중 자금지원 정책은 그 우선순위가 낮아져야 할 것이다.

• 한국병원경영학회지
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• 제13권3호
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• pp.1-16
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• 2008

According to Myers (1984) and Myers and Majluf(1984), there exists a financial hierarchy from internal to external financing, from long-tenn debt to equity, due to information costs. The purpose of this study is to assess the profit-making corporation of healthcare institutions. Data was collected from 130 hospital presidents and financial managers. We analysed the frequency and one way ANOVA by SPSS Windows 14.0K. The major findings of the study were as follows: We found that the priorities which a healthcare institutions financing were internal financial, other allowance, a credit loan, a security loan, and a lease through this study. The priorities which a healthcare institutions raised the capital differed as to the number of beds and revenues. The priorities were no difference from ownership, location and an annual business.

• The Journal of Asian Finance, Economics and Business
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• 제8권10호
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• pp.361-371
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• 2021

This research aims to analyze the effects of managerial overconfidence and corporate governance on investment decisions. Besides, it also tries to discover the effect of internal financing mediation between managerial overconfidence and corporate governance on investment decisions. This study employed panel data from 44 manufacturing companies from 2014 to 2019, out of a total of 117, thus the total observations are 264. The hypothesis was verified through structural equation modeling (Smart PLS 2). The study revealed as follows: 1) Managerial overconfidence has a positive and significant effect on internal financing, while corporate governance has a negative and significant effect on internal financing, 2) managerial overconfidence, internal financing, and corporate governance have a positive and significant effect on investment decisions, 3) internal financing partially mediated the effect of managerial overconfidence on investment decisions, However, internal financing does not mediate the effect of corporate governance on investment decisions. The findings in this study will help company managers implement good corporate governance to improve investment efficiency. In addition, managers can reduce the proportion of retained earnings and increase the proportion of dividend payout ratios, and increase the use of external sources of funds in making investments to minimize agency costs and manager's opportunistic behavior.

• 경영과정보연구
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• 제28권4호
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• pp.67-92
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• 2009

본 연구에서는 1998년부터 2008년까지 우리나라 거래소에 상장되어 있는 기업들을 대상으로 기업의 내적인 투자기회, 외부금융의존도 및 타인자본비용이 기업의 자본투자의사결정에 미치는 영향을 분석하였다. 기업의 투자의사결정은 거시적인 경제정책에서도 영향을 받지만 기업 자체가 처한 상황인 영업경쟁력, 자본시장 이용조건, 자본비용 등의 요인에 의해서도 영향을 받다. 본 연구에서는 선행연구에서 초점이 되었던 법인세율이 기업의 자본투자에 미치는 영향을 통제한 상태에서 기업의 투자결정요인을 기업적 측면에서 분석하였다. 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 기업의 투자기회는 자본투자에 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타나 기업의 영업 경쟁력인 투자기회가 많을수록 기업의 투자는 촉진되는 것으로 나타났다. 그러나 이러한 영향은 외부금융의존도가 높을수록 약화되며, 투자기회가 자본투자에 미치는 영향이 타인자본비용이 높을수록 약화되는 것으로 나타났다. 둘째, 기업의 외부금융의존도와 자본투자는 양(+)의 상관관계가 있는 것으로 나타나 외부금융의존도가 높은 기업의 경영자들이 자본투자에 적극적임을 암시한다. 그러나 타인자본비용이 높아질수록 투자기회가 자본투자에 미치는 영향의 정도는 낮아져 투자기회가 많다고 할지라도 타인자본비용이 높은 경우에는 자본투자에 저해요소가 됨을 암시한다. 셋째, 기업의 타인자본비용이 높을수록 자본투자는 낮아지는 것으로 나타났으며, 유가증권 시장 표본의 경우 투자기회가 자본투자에 미치는 영향은 타인자본비용이 높을수록 작아지는 것으로 나타났다. 본 연구에서는 기업의 내적인 요소가 자본투자에 미치는 영향을 분석하였다는 점에서 의의가 있으며, 향후에는 자본투자에 영향을 미치는 다양한 요인들을 밝혀내려는 시도가 필요할 것으로 보인다.

• 재무관리연구
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• 제11권2호
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• pp.175-193
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• 1994

This paper relates the valuation consequences of common-stock, convertible-debt and straight-debt offering announcements to the issuing firms' stock price performance in periods before the announcements. Similar to previous studies on equity offerings, we find that the announcement effects of security offerings, regardless of offering types, are negatively correlated with the short-term pre-offering stock returns. We show that the informational impact of the preceding earnings and dividend(E/D) announcements account for the previous findings of the negative correlation. We further report that security issues following 'good-news' E/D announcements result in larger stock price declines than issues following 'bad-news' E/D announcements. The finding is consistent with the hypothesis that the E/D information affects the investors' assessments of the firm's cash flow expectations and of the probability of external financing.

• 기술경영경제학회:학술대회논문집
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• 기술경영경제학회 2006년도 제28회 동계학술발표회 논문집
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• pp.170-186
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• 2006

The guarantee funds for government policy fund, venture capital investment fund, technology guarantee debt are the core parts of the external financing system in the constant technology innovation company. However, the enterpriser's requirement to keep the technology innovation with minimized management intervention and policy maker's hope to advance technology development with clear operation of funds is enough to request for research of the project investment plan to the R&D project. This paper will analyze whether technology innovation company that creates cash flow prefers to the project investment as a financing program or not, and if prefers, what characters of company affect on this preference. The more the company that pursuit the additional R&D activity separated to on-going items becomes over the fixed size, the more prefers the project investment as future external fund-raising. Together with that, this paper suggests that we can apply the plan like special purpose vehicle, SWORD(Stock Warrant Off-Balance sheet R&D) and R&D Limited Partnership as R&D project investment policy, and improve the system itself.

• 벤처창업연구
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• 제9권5호
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• pp.1-11
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• 2014

본 연구에서는 향후 외감기업으로 성장한 기업들을 대상으로 창업초기에 투자자금을 조달하는 방식과 유동성 관리에서 어떤 특성을 보이는지 분석하여 보았다. 투자자금 조달방식에서 신규설립 기업들은 창업 2년차에는 외부자본에 상당히 의지하는 특성을 보이지만 4년차가 되면 내부자금을 가장 많이 사용하게 되어 기존기업과 차이를 더 이상 보이지 않게 되었다. 한편 유동성 측면에서는 창업 2년차나 4년차나 모두 위기를 경험하지 않았고 철저한 관리를 하고 있음을 알 수 있었다. 이러한 결과는, 표본기업의 경우 창업초기라고 볼 수 있는 기간이 매우 짧다는 사실과, 창업초기라고 할 수 있는 기간에서도 유동성보다는 자금조달 방식에서 창업초기 기업의 특성이 발견된다는 사실을 알려준다. 따라서 위의 사실은 중소벤처의 자금지원 정책도 수혜기업의 연령을 낮게 책정하고, 유동성 지원보다는 성장을 위한 투자자금 지원에 초점을 맞출 때 정책의 효율성이 높아질 것임을 시사한다.

• 디지털융복합연구
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• 제18권7호
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• pp.135-148
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• 2020

기술개발에 성공하고도 사업화초기에 자금조달의 어려움으로 사업화에 실패하는 경우가 적지 않게 발생하고 있다. 본 연구의 목적은 주로 이공계 출신의 기술기반 창업자에게 실무적 시사점을 주고자 함이다. 사업화 초기에 각기 다른 유형의 외부자금 조달에 성공한 7개 기업을 선정하여 사례분석을 수행하였다. 그 결과는 다음과 같다. 첫째, 기술의 우수성이 가장 중요하다는 사실을 확인하였다. 둘째, 해당 기술 분야 전공자였거나 관련 분야 근무 경력자였음을 확인하였고, 창업자의 사업의지와 적극적 태도가 더해지면 보다 큰 시너지 효과 창출이 가능하다는 결론을 얻었다. 셋째, 기업 내부역량이 미흡하더라도 정책금융 정보, 금융기관 제공정보 등 외부금융정보를 잘 파악하여 활용하면 자금조달에 성공할 수 있었다. 넷째, 융자와 투자를 모두 받는 연계금융제도의 활용이 필요하다는 점이다. 다섯째, 체계적 IR(Investor Relation)은 계속되어야 한다는 점이다. 정보비대칭을 줄일 수 있는 IR이 계속되는 경우 자금조달에 성공하는 사례가 존재한다는 점 또한 확인할 수 있었다.