• 재무관리연구
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• 제22권2호
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• pp.107-133
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• 2005

본 논문은 신용평가기관의 신용등급 변경공시 정보가 주식시장과 채권시장에 어떠한 영향을 주는 지를 1993년 1월에서 2001년 2월까지의 주식시장과 2000년 7월에서 2001년 2월까지의 채권시장에서의 자료를 이용하여 사건연구를 통하여 살펴본다. 주식시장의 경우를 살펴보면, 등급이 상승하는 경우는 신용등급 공시전이나 공시 후 유의한 반응이 관찰되지 않았다. 그러나 신용등급이 2등급 이상 하락한 경우는 등급 변경 공시 이전과 등급 공시일과 이후 모두에 유의한 반응을 나타냈으며 등급이 1등급 하락한 경우는 사건이 발생한 이후의 경우에서만 유의한 반응을 나타내었다. 채권시장에서는 등급이 상승하는 경우에는 투자수익률이 상승하고, 만기수익률이 하락하는 것이 관찰되며, 등급이 하락한 경우에는 투자수익률이 하락하고, 만기수익률이 상승하는 것이 관찰된다. 또한, 등급이 하락하는 경우가 상승하는 경우보다 그 변동이 크다.

• 한국산학기술학회논문지
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• 제12권5호
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• pp.2108-2114
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• 2011

한국기업에는 한국특유의 기업집단 형태인 재벌기업집단이 있고 그 영향도 매우 크다. 재벌의 경제에 미치는 영향도 매우 커서 이에 따른 경제정책도 많은 변화가 있어 왔다. Propping은 지배주주가 일방적 이익을 위해 계열사의 소수주주의 부를 착취하는 tunneling의 개념과는 달리 재벌기업집단의 전체이익을 위해 재벌기업내의 자원을 공유하며 상호 지원과 위험의 공유할 수 있다는 개념이다. 재벌계열기업 간 propping을 분석하는 것은 그룹내의 여러가지 중요문제를 풀고 재벌에 대한 규제정책에 대한 중요한 핵심을 주는 결정적 키가 될 수 있다. 본 논문의 사건연구결과를 보면 신용등급변경 전후의 누적초과수익률(CAR)은 신용등급이 상향 조정되었우 때에 유의한 주가반응이 없었으나 하향변경의 경우 재벌, 비재벌 모두 유의한 음의 반응을 보였고 특히, 하향변경의 경우 재벌그룹에 속한 기업군이 상대적으로 평균적 초과수익률의 하락 정도가 매우 낮음을 보여주고 있어서 재벌집단기업의 propping 현상이 존재한다는 것을 입증하고 있다. 2002년 실시한 상호출자제한제도를 전후한 다중회귀분석에서도 상호출자제한제도 이후 신용등급 하향조정시 propping 효과를 크게 감소시킨 것으로 나타나 재벌기업에 대한 규제정책과 propping효과와 매우 관계가 깊은 것으로 분석되었다.