• 한국산학기술학회논문지
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• 제13권4호
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• pp.1640-1647
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• 2012

본 연구는 2007년 1월부터 2009년 12월까지 3년간 코스닥기업의 유상증자 형태 중 제3자 배정을 통해 대금을 납입한 81개 기업 197건에 대하여 사건연구를 통해 납입 전, 후의 주가반응을 비교분석하였고, 더 나아가 누적초과수익률에 영향을 미치는 요인이 무엇인지를 다중회귀분석을 통해 파악하였다 본 연구의 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, (-5, +5) 초과수익률은 납입일 5일전부터 1일전까지 1% 수준에서 유의적인 정(+)의 초과수익률을 보이는 것으로 나타났고, 사건일인 납입 일에는 유의적인 초과수익률이 존재하지 않는 것으로 나타났다. 납입일 이후 5일 동안은 1% 유의수준에서 부(-)의 초과수익률을 보였다. 둘째, 납입일 전, 후 40일간(-40, +40)의 초과수익률은 납입일 전 40일 동안 1% 수준에서 유의적인 정(+)의 초과수익률을 나타냈으며, 납입일 이후 40일 동안 1% 수준에서 유의적인 부(-)의 초과수익률을 보였다. 셋째, 납입일 이후 1년간(0, 1년)의 초과수익률은 1% 수준에서 유의적인 부(-)의 초과수익률을 보였다. 넷째, (-5, +5)까지의 누적초과수익률에 영향을 미치는 요인은 기업규모로 정(+)의 영향을 미쳤으며, 10% 유의수준에서 유의적이었다. 유보율과 부채비율은 (-40, +40)의 누적초과수익률에 10% 유의수준에서 유의적으로 각각 정(+)과 부(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. (0, 1년)의 누적초과수익률에 영향을 미치는 요인은 기업규모, 부채비율, 대주주지분율은 각각 1%, 5%, 10% 유의수준에서 유의적인 부(-)의 영향을, 유보율은 1% 유의수준에서 유의적으로 정(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다.

• 대한안전경영과학회지
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• 제11권4호
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• pp.255-260
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• 2009

The purposes of this study is to verify whether insider trader get the excess return using inside information. For this we divide inside traders into four groups according to their ownership: maximum shareholder, main shareholders, 5% shareholders and executives. Also we categorize inside traders into three groups: personal investor, foreign investor and institutional investors. After insiders trade their stock, excess return is reported for 20days and the size of excess return of executives and institutional investor is larger than that of other groups. It means more strict monitoring system is needed in the domestic stock market.

• 대한안전경영과학회:학술대회논문집
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• 대한안전경영과학회 2009년도 추계학술대회
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• pp.589-599
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• 2009

The purposes of this study is to verify whether insider trader get the excess return using inside information. For this we divide inside traders into four groups according to their ownership: maximum shareholder, main shareholders, 5% sharehoders and executives. Also we categorize inside traders into three groups: personal investor, foreign investor and institutional investors. After insiders trade their stock, excess return is reported for 20days and the size of excess return of executives and institutional investor is larger than that of other groups. It means more strict monitoring system is needed in the domestic stock market.

• 재무관리연구
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• 제12권2호
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• pp.207-219
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• 1995

This paper develops an equilibrium asset pricing model with taxation in the economy. The expected excess rate of return on a risky asset is shown to be an increasing function of the covariance of asset return with aggregate consumption rate changes and the covariance of asset return with the tax rates as well. Thus, the expected execss rate of return can be decomposed as the consumption risk premium and the tax premium. The capital asset pricing model derived in the absence of taxes is shown to understate the expected excess rate of return and to have a misspecification error in the economy with taxation.

• 한국경영과학회지
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• 제14권2호
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• pp.43-52
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• 1989

The present paper analyzes performance of a variant of rate-of-return regulation called the ex-post adjustment regulation put in effect in the Korean petroleum refinery sector. Unlike the traditional rate-of-return regulation on a monopoly, the regulation is first for the oligopolistic industry as a whole and second of the ex post nature. Under the regulation, at the end of each year, each firm is responsible to pay a certain portion of the excess of the total realized profits in the industry over the allowed profits. It is shown that if the excess profits are completely collected(including the interests), the social optimum can be realized. When only a portion of the excess profits can be collected, the regulation generally increases consumer surplus by making the firms more competitive. Each individual firm's production under the regulation depends on whether the firm's output is regarded as a strategic substitute or complement of other firms'output.

• East Asian Economic Review
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• 제22권4호
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• pp.467-505
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• 2018

We propose a simple identification scheme for the causes of the violations of uncovered interest parity. Our method uses the serial dependence patterns of excess returns as a criterion for judging performance of economic models. We show that a mean reverting component in excess returns, representing a violation of uncovered interest parity, mainly contributes to generating different serial dependence patterns of excess returns: rational expectations risk premium models tend to generate negative serial dependence of excess returns, while expectational errors models tend to generate positive serial dependence.

• 한국물환경학회지
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• 제29권3호
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• pp.329-336
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• 2013

This study was conducted to reduce excess sludge generation by recycling of return sludge to the aeration tank after solubilization by electric field charger and ultrasonifier. The return sludge was purposely broken-up to the ratio of $SCOD_{Cr}/TCOD_{Cr}$ at 0.1, 0.2, and 0.3, which was tested along with control (i.e., untreated). Solubilized sludge was subsequently treated in a bench-scaled conventional activated sludge reactor. According to varying $SCOD_{Cr}/TCOD_{Cr}$ ratios, TSS in the reactor was correspondingly increased from 129 to 219 mg/L and $TCOD_{Cr}$ was also from 257 to 335 mg/L. However, TSS in the effluent was nevertheless kept lower at below 30 mg/L and $TCOD_{Cr}$ was also unvaryingly below 40 mg/L. For $SCOD_{Cr}/TCOD_{Cr}$ = 0.3, the amount of excess sludge produced was at the highest decreased up to as high as 78%.

• 경영과정보연구
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• 제29권2호
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• pp.1-25
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• 2010

본 논문은 우리나라 주식시장을 대상으로 Haugen Baker(1996)가 제시한 기업특성요인모형을 적용하여 주식수익률 결정요인을 분석하였다. 분석기간은 1999년부터 2007년까지 총 8년간이며, 총 690개의 상장기업의 월별 자료를 이용하였다. 기존 연구에서 제시된 변수를 바탕으로 유동성, 위험, 과거주가, 가격수준, 수익성 등과 관련된 16개의 변수를 독립변수로, 690개 주식의 월별 수익률을 종속변수로 하여 시간가변 회귀분석을 통해 분석결과의 강건성을 높이고자 하였다. 본 연구의 결과는 다음과 같이 요약될 수 있다. 첫째, 기업특성정보가 주식수익률 결정에 미치는 사전적 영향을 분석한 결과 해당기업이 공개한 직전월의 기업특성 정보 중 당월의 주가에 유의적인 영향을 나타내는 기업특성은 유동성, 모멘텀 지표인 1개월, 3개월, 6개월 초과수익률, 주가 승수 중 PSR, PBR, 수익성을 나타내는 ROE와 EPS 등의 8개 요인이다. 예측된 수익률을 이용하여 구축한 10개의 분위별 포트폴리오를 대상으로 실현수익률을 분석한 결과 예측수익률이 높을수록 실현된 수익률이 일관되게 높게 나타나는 것으로 분석되었다. 둘째, Haugen Baker가 제안한 기업특성모형을 이용한 주가예측모형을 바탕으로 구성된 포트폴리오를 Fama French가 제안한 3요인 모형에 적용시킨 결과 수익률이 높을 것으로 예측된 포트폴리오의 실현수익률이 높게 나타남을 확인하였다. 즉, 우리나라 주식시장의 수익률을 예측하는 데는 Haugen Baker의 기업특성 요인모형을 응용한 모형이 더욱 적합할 수 있으며, 이를 이용하는 것이 실무적으로도 유용성이 높을 것으로 기대할 수 있다. 본 연구는 기존연구를 보완하여 보다 강건한 예측 및 운영성과를 보여주기 위해 노력하였다. 이를 위해, 시간 가변적으로 (1) 요인프리미엄을 추정, (2) 수익률예측 및 포트폴리오 조정, (3) 실현수익률 측정의 과정을 반복적으로 수행하였으며, 예측수익률이 높은 포트폴리오의 실현수익률이 상대적으로 높게 나타나는 일관된 결과를 강건하게 보여주고 있다.

• Asia Pacific Journal of Business Review
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• 제1권2호
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• pp.37-62
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• 2017

To analyze the effects of R&D expenditure on the firm value of Korean firms, we classified portfolios based on R&D activity levels. After that, we conducted a time-series analysis to assess excess returns from the portfolios. To carry out such an analysis, an empirical analysis of excess returns in the capital market was performed by using the monthly earning rate of stocks from 2000 to 2013. The purpose of this research is to provide basic data on investment to stakeholders in the capital market by analyzing the effects of R&D on the firm value and to overcome scholarly limitations by offering a new model of analysis. The criteria for classifying the portfolios were based on R&D expenditure levels. The analysis models follow the Fama-French Three-Factor Model and the Carhart Four-Factor Model. The analyses results are as follows. Extrapolating monthly profit rates based on R&D expenditure levels, portfolios with low R&D expenditures showed higher earning rates than those with high R&D expenditures. This suggests that high R&D expenditures did not translate into high earning rates. The investor depreciates the R&D expenditures related profitability and the possibility of success in the market, leading to falls in stock prices and a failure to give a positive effect on the firm value. Our research differs from the previous investigations as we carried out an empirical analysis based on the actual investors' attitudes about R&D expenditures and how these can generate excess earnings. Our research results show that the data related to R&D expenditure are not reflected fully in the market.

• 한국융합학회논문지
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• 제7권6호
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• pp.237-247
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• 2016

본 연구는 ISMS인증 취득 후 기업의 성과를 측정하여 기업에게 어떤 영향을 미치는지를 정량적으로 분석하였다. 본 연구에서는 사건연구방법론을 사용하였으며, 기업성과 중에서 기업의 가치에 대한 변화를 측정하기 위해 주가 정보를 활용하여 특정한 사건이 기업의 가치에 미치는 영향에 대해 초과수익률을 통해 분석하였다. ISMS 인증을 취득한 기업을 대상으로 ISMS 인증 취득 후에 초과수익률이 발생한 정도에 대한 분석을 시도하였으며, 나아가 초과수익률을 3가지 상태인 증가, 유지, 감소로 분류하였으며, 집단별로 군집분석을 하였다. 본 연구의 결과는 ISMS 인증 성과에 대한 정량적 측정이 가능할 수 있고, 이를 통해 정보 보호에 대한 체계적인 활동을 요구할 수 있으며, 나아가 기업의 정보보호 활동을 하는데 있어 도움이 될 것으로 기대한다.