• The Journal of Asian Finance, Economics and Business
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• 제7권8호
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• pp.95-102
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• 2020

The purpose of this study is to test both the alignment theory and entertainment theory on family firms listed on the Pakistan Stock Exchange. To achieve these goals, we collected secondary data from 164 non-financial family firms in various sectors during 2014-18. These family firms are classified into two categories: family control firms and family owned firms. We take the audit fee and the audit quality as dependent variables while family control firms, family-owned firms, and family CEOs as independent variables. In addition, the study uses leverage, profit and export as control variables. To test the effect of the explanatory variables on the output variables, we use two econometric models, Ordinary Least Square and the Probit regression model. In addition, Huber Sandwich test is used to check the non-normality and heteroscedasticity of panel data. Contrary to the alignment effect, the study supports the entrenchment effect and advocates that family-controlled firms as well as family-owned firms are not conscientious regarding the selection of external auditors during their contracts with audit firms. They are less likely to pay high audit fees for good quality audit in Pakistan. Furthermore, the study shows a statistically significant and positive relationship between audit quality and audit fees.

• 한국융합학회논문지
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• 제11권12호
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• pp.233-242
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• 2020

우리는 확정기여금 제도를 통한 근로자의 우리사주 소유가 경영진의 경영권 통제로부터 비롯되었다고 보고, 2006년 미국 연금보호법 제정이 근로자의 우리사주 소유와 기업성과의 관계에 미치는 영향을 살펴본다. 이를 위해서 1999년부터 2014년까지의 Form 5500 데이터를 이용해서 선형 회귀분석(Ordinary Least Square Regression)을 실시했다. 그 결과 우리는 근로자의 우리사유 소유가 높은 회사는 법이 채택된 이후 토빈의 Q로 측정한 기업 가치가 증가한 것을 발견했다. 이러한 결과는 2006년 연급보호법은 인해서 근로자의 우리사주 소유를 감소시키고 수탁자의 충실의무를 강화함으로써 경영권 통제 동기의 부정적인 영향을 완화하는데 효과적이라는 것을 시사한다. 본 연구의 결과를 기반으로 향후 2006년 연금보호법 제정이 근로자의 우리사주 소유와 주식성과 혹은 시장반응에 대한 연구를 진행할 수 있을 것이다.

• 한국콘텐츠학회논문지
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• 제19권4호
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• pp.394-402
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• 2019

본 연구는 경영자 지분율이 기업의 보유현금의 가치에 미치는 영향에 대해 검증하였다. 경영권 방호가설에 의하면 경영자는 자신의 사적이익을 위해 주주의 가치를 훼손시킬 수 있는 의사결정을 할 유인이 존재한다. 이러한 상황에서 경영자 지분율이 증가할수록 투자자들은 해당 기업의 보유현금이 비효율적으로 운용될 것으로 평가하여 보유현금의 가치는 감소할 것으로 예상된다. 반면 이해일치가설에 따르면 경영자 지분율이 증가할수록 경영자는 주주들과 이해관계가 일치함에 따라 자본시장에서는 보유현금이 기업가치를 증대시키기 위해 효과적으로 사용될 것으로 인식하여 보유현금의 가치는 증가할 수도 있다. 실증분석 결과, 경영자 지분율이 증가할수록 보유현금의 가치는 감소하는 것으로 나타나 경영권 방호가설을 지지하는 결과를 보고하였다. 본 연구는 경영자 지분율에 따라 기업의 보유하는 현금이 시장에서 차별적으로 평가되는지에 대한 실증적 근거를 제시하였다는 점에서 공헌점을 찾을 수 있다.

• 산업경영시스템학회지
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• 제19권37호
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• pp.187-194
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• 1996

Firms pay cash dividends to reduce the agency costs, and then insider stock ownership affects the dicision of dividend payout ratio. In this study, it is tested that firm's insider stock ownership affects the decision of dividend payout ratio, but the relation between dividend payout ratio and insider stock ownership is nonmonostic. The empirical evidence shows that at low levels of insider stock ownership, increase in the percentage of stock held by insiders decreases dividend payout ratio, but beyond the point of entrenchment increase in the percentage of stock held by insiders increases dividend payout ratio. Thus, the dividend payout ratio and the percentage of stock held by insiders are in a parabolic relation. This implies that there may be a optimal insider stock ownership In lead to the minimun dividend payout ratio.

• The Journal of Asian Finance, Economics and Business
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• 제8권5호
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• pp.679-688
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• 2021

This study aims to verify family ownership's effect on earnings management by using corporate governance as the moderation variable. This study uses data panel regression with the period of 2011-2017. Corporate governance consisted of three dimensions, namely the board of commissioners, share ownership and transparency, and disclosure and auditing. Discretionary accruals measure earnings management with a model that controls company performance. Samples are manufacturing companies listed on Indonesia Stock Exchange. Observations were conducted on 198 firms throughout the year. The results indicated that corporate governance significantly affected earnings management. However, it declined the significance of family ownership toward earnings management. Hence, corporate governance can reduce earnings management. Furthermore, of the three components of corporate governance: the board of commissioners, shareholding, and transparency, the term shareholding precisely encouraged managers to conduct earnings management. Besides, the three core bodies of corporate governance lowered the significance of shareholding toward earnings management. This study's findings suggest that in family firms in Indonesia, earnings management is becoming more intensive than in non-family firms. Additional tests show that there is an entrenchment effect on family firms in Indonesia. Furthermore, corporate governance leads to earnings management.

• 유통과학연구
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• 제15권4호
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• pp.5-13
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• 2017

Purpose - This research analyzes the effects of Korean family ownership characteristics on firm value. The positive and negative effects of family ownership on Korean firm value were analyzed. If negative effects are evident, this research explores the factors that cause a decrease in firm value. Research design, data, and methodology - The study examined a total of 5,743 companies listed on the Korea Exchange from the period 2002 to 2012 using a panel data regression analysis. Result - An empirical analysis suggests that Korean family ownership diminishes firm value. Korean family firm value has been reduced when controlling shareholders are participated in management and pursue excessive wages, or make the management entrenchment effects associated with ownership-control disparity. When the controlling shareholders of family firms have increasing control rights over the shareholders' general meeting and the directors' board, the agency costs associated with seeking increasing executive wages or private benefits reduce firm value. Conclusions - This study has significance because it reveals the negative effect of family ownership in Korea on firm value. These negative effects can be the result of agency problems from controlling family shareholders seeking excessive wages or ownership-control disparity.

• 한국콘텐츠학회논문지
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• 제17권5호
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• pp.8-17
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• 2017

본 연구는 중국 상장기업의 경영자 지분이 연구개발투자에 미치는 영향을 규명하기 위해 2010년부터 2014년까지 5년간 371개 기업의 1855 건의 관측 자료를 대상으로 실증분석을 시하였다. 실증분석 결과, 첫째, 국유기업의 경우 경영자 지분율은 연구개발투자 (연구개발투자 여부, 연구개발집약도) 간에는 음(-)의 유의적인 관계가 존재하였다. 본 결과는 국유기업의 경영자의 경우 주식 보유는 주주와의 이해일치 효과보다는 경영자의 사적이익을 추구하기 위한 안주주의 효과를 발생시키는 것으로 해석 할 수 있다. 둘째, 민영기업의 경우 경영자 지분율과 연구개발집약도 간에는 증가 후 감소하는 역 U 형의 유의적인 관계가 존재하였다. 본 결과는 민영기업의 경우 경영자 지분율이 증가할수록 주주와의 이해일치 효과로서 연구개발투자를 촉진하지만 경영자 지분율이 일정 수준을 넘어서면 경영자의 위험회피 유인에 따른 안주주의 효과로 연구개발투자가 감소하는 것으로 해석할 수 있다. 전체적으로 실증 결과는 중국 상장기업에서 경영자 지분율이 연구개발투자에 미치는 영향은 국유기업과 민영기업 간 소유 유형에 따라 상이하다는 점을 시사하고 있다.

• 한국산학기술학회논문지
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• 제12권7호
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• pp.3062-3071
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• 2011

기업의 소유구조와 기업 가치에 미치는 영향에 관하여, 일반 제조업과는 상이한 업종상 회계상 특성을 가진 건설기업의 경영성과를 소유구조에 따라 일반 제조기업과 비교한 연구는 미진하였다. 본 연구에서는 1998년도부터 2007년도까지 우리나라 KOSPI 상장기업의 주요 주주지분율(내부지분율, 외국인지분율, 기관투자자지분율)의 증감에 따른 경영성과와의 상호 연관성 여부와 지분구조에 따라 제조기업과 건설기업과의 성과 차이에 대하여 비교하고자 한다. 실증결과를 요약하면, 첫째 외국인지분의 증가는 MTB에 정(+)의 영향을 미치어 외국인투자자지분이 기업의 장기적 경영성과(MTB)에 긍정적 영향을 준다는 선행 연구의 결과를 지지 하였으며, 내부지분율의 증가는 MTB에 부(-)의 영향을 미치는 것으로 나타나 선행연구의 경영자안주가설을 지지 하였다. 단지, 기관투자자지분율과 MTB와의 관련성은 적극적 감시가설을 언급한 앞선 여러 연구의 결과에도 불구하고 연동성을 찾아 볼 수 없었다. 또한 소유구조와 ROA의 연동성을 살펴보면 내부지분율 및 외국인지분율의 증가는 ROA에 정(+)의 영향을 미치나 기관투자자 지분율의 증가는 부(-)의 영향을 미치어 앞선 기관투자자의 적극적 감시가설과는 다른 결과를 보여주었다. 두 번째 지분구조에 따라 건설업과 제조업간의 경영성과가 차이가 있는지를 검증한 결과 내부지분율과 건설업유무, 외국인지분율과 건설업유무, 기관투자가지분율과 건설업유무 모두 MTB 와 ROA에 통계적으로 차이를 주지는 못하는 것으로 나타나 발주, 생산 및 회계상 수익의 인식 등 제조업과의 다른 특성에도 불구하고 지분구조에 따른 건설기업과 제조기업의 경영성과에는 차이는 없음을 알 수 있었다.