• The Journal of Asian Finance, Economics and Business
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• 제7권3호
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• pp.87-99
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• 2020

The study aims to investigate factors that determine dividend payout policy using 336 non-financial firm year observations covering the period 2005 to 2016 in Malaysia. We found a significant positive relationship between corporate board size, board members average age, board tenure and dividend payout policy. We also found a strong negative effect and statistically insignificant relationship of board diversity, board independence, CEO duality and dividend payout policy. Additional, financial leverage has a negative effect on dividend payout policy. It is also noticed that firms with diverse boards are more likely to pay dividends and tend to pay larger dividends than those with non-diverse boards. Our results suggest that board diversity has a significant impact on dividend payout policy. Impact of board diversity on dividend payout policy is particularly conspicuous for firms with potentially greater agency problems. Our findings are consistent with the argument that corporate board traits enhancement positively affect the dividend payout policy which is beneficial for shareholders. This study offers useful insights into the current global debate on board traits and its implications for firms. The dividend payout policy signals good news to investors. Corporate board traits and firm's financial decision are the factors that disrupt the dividend decision.

• The Journal of Asian Finance, Economics and Business
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• 제7권12호
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• pp.783-793
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• 2020

This research investigates the explanatory factors governing the dividend payout to shareholders of blue-chip companies listed on Bursa Malaysia. In spite of continuous attention offered by empirical research on dividend payout of publicly-listed companies, paradoxically only few studies exclusively examined the explanatory factors from the perspective of blue-chip companies. Recognizing the capability of blue-chip companies to serve as a stalwart indicator of stock market condition as well as a consistent income source to shareholders, more research should be carried out for better inference on the companies' dividend payout decision. This research is using 522 observations from a sample of 18 Malaysian blue-chip companies over a 29-year period (1990 to 2019) and utilizes a panel data regression analysis for the estimation of the impact of eight factors, namely, systematic risk, leverage, free cash flow, lagged dividends, market-to-book value, profit growth, total asset turnover, and company size. Measuring dividend payout using two specifications (dividend/earnings and dividend/total assets), this research reveals that systematic risk and free cash flow have a significant and negative impact on dividend payout. Meanwhile, past year dividends, market-to-book value, profit growth, total asset turnover and company size have a significant and positive impact on dividend payout.

• 산업경영시스템학회지
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• 제19권37호
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• pp.187-194
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• 1996

Firms pay cash dividends to reduce the agency costs, and then insider stock ownership affects the dicision of dividend payout ratio. In this study, it is tested that firm's insider stock ownership affects the decision of dividend payout ratio, but the relation between dividend payout ratio and insider stock ownership is nonmonostic. The empirical evidence shows that at low levels of insider stock ownership, increase in the percentage of stock held by insiders decreases dividend payout ratio, but beyond the point of entrenchment increase in the percentage of stock held by insiders increases dividend payout ratio. Thus, the dividend payout ratio and the percentage of stock held by insiders are in a parabolic relation. This implies that there may be a optimal insider stock ownership In lead to the minimun dividend payout ratio.

• The Journal of Asian Finance, Economics and Business
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• 제8권12호
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• pp.159-167
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• 2021

The objective of this study is to examine the effect of family ownership and family CEO on the dividend policy of family firms by using the demographic characteristics of the CEO as a moderator. Dividend policy is a decision taken by the firm in determining whether the profits earned by the firm will be distributed to shareholders in the form of dividends or will be reinvested in the company as retained earnings for future internal resources. Using samples from non-financial family firms listed on the Indonesian Stock Exchange in 2013-2017, 93 firms were selected based on adequate data. We also used logit regressions to provide robustness. The results show that family ownership and family CEO have a positive effect on the dividend payout ratio. This finding supports the family income hypothesis. Among CEO demographic characters, CEO age significantly strengthens the positive effect of family CEO on dividend payout ratio. While CEO tenure does not significantly strengthen the positive effect of family CEOs on dividend payout ratios. Meanwhile, leverage, ROA, and firm size significantly affect the dividend payout ratio, but firm age does not significantly affect the dividend payout ratio.

• The Journal of Asian Finance, Economics and Business
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• 제8권2호
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• pp.289-295
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• 2021

This study investigates the role of corporate governance in the dividend decision of 198 non-financial companies listed on the Colombo Stock Exchange of Sri Lanka, over the period from 2009 to 2016. Four corporate governance indicators are used in this study; managerial ownership, the board size, board independence, and CEO duality. Furthermore, this study considers three control variables such as profitability, firm size, and corporate tax. This study employed the Generalized Method of Moments (GMM) model to estimate the regression models on panel data study. The major contribution of this study is exploring the insight into the effect of corporate governance factors on dividend decisions. The results of the study revealed that managerial ownership showed a significant positive impact on the dividend payout ratio. Board size showed a significant positive influence on the dividend payout ratio. Board independence negatively but significantly influenced the dividend payout ratio. CEO duality showed an insignificant negative impact on the dividend payout ratio. In the framework of these CG indicators, Sri Lankan listed firms are recommended to have dispersed ownerships, large Board size and maintain a balance of power and authority by separating the individual who is assuming the position of the CEO from the Chairperson of the Board and maintain at least two independent directors.

• 중소기업연구
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• 제31권4호
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• pp.67-93
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• 2009

본 연구는 1999년 1월 1일부터 2007년 12월 31일까지 한국거래소의 유가증권시장과 코스닥시장에 상장된 혁신형 중소기업을 대상으로 재무적 제약과 배당스무딩간의 관계를 실증분석 하였으며, 주요한 분석결과는 다음과 같다. 기업들은 목표 배당성향을 가지고 있으며, 실제 배당성향이 목표 배당성향에서 이탈하면 다시 배당지급을 부분적으로 조정한다. 배당조정속도는 Lintner(1956)의 배당조정모형의 핵심변수인 전기 주당배당과 당기 주당이익을 사용하여 거의 대부분 측정할 수 있으며, 잔여배당이론과 그 이후에 등장한 배당신호이론, 대리인이론, 케이터링 이론 및 거래비용이론에 관한 대용변수들은 배당조정속도에 부분적으로 영향을 미친다. 그리고 전기 주당배당은 당기 주당이익보다 배당조정속도에 더 큰 영향을 미치는데, 이는 기업들이 특별한 이유가 없는 한 전기 주당배당 수준을 장기적으로 유지하는 안정적인 배당정책을 선호한다는 증거가 된다. 혁신형 중소기업은 비혁신형 중소기업보다 배당조정속도가 더 빠르다. 혁신형 중소기업은 R&D 투자에 따른 미래의 성장성과 수익성을 담보로 하여 장기적으로 안정적인 배당정책을 유지할 수 있다. 다시 말해, 혁신형 중소기업은 배당지급이 목표 배당성향에서 이탈하더라도, R&D 투자에 따른 미래의 성장성과 수익성을 담보로 하여 목표 배당성향을 향하여 배당지급을 신속하게 조정하여 배당스무딩을 효과적으로 달성할 수 있다. 그리고 혁신형 중소기업 중에서도 재무적 비제약 기업은 재무적 제약 기업보다 배당조정속도가 더 빠르다. 이는 재무적 비제약 기업일수록 자본시장을 통한 외부 자금조달이 용이하기 때문에 주당배당을 신속하게 조정한다는 증거가 된다. 따라서 자본시장 접근성이 용이하여 재무적 제약을 적게 받는 기업일수록 외부 자금조달이 용이하기 때문에 배당지급을 더 신속하게 조정함으로써 배당스무딩을 더 효과적으로 달성할 수 있다. 그리고 중소기업청이 정책적 목적으로 분류한 혁신형 중소기업(벤처기업, 이노비즈기업, 경영혁신형기업)은 비혁신형 중소기업보다 배당조정속도가 더 빠르다. 중소기업청에서 정책적 목적으로 분류한 혁신형 중소기업은 신용보증지원, 정책자금지원, 조세혜택, 공공입찰 우선권 부여 등과 같은 다양한 정책적 혜택으로 인해 재무적 제약을 적게 받기 때문에 배당지급을 더 신속하게 조정할 수 있다. 결론적으로, 한국거래소의 유가증권시장과 코스닥시장에 상장된 혁신형 중소기업은 비혁신형 중소기업보다 배당조정속도가 더 빠르고, 혁신형 중소기업 중에서도 재무적 비제약 기업은 재무적 제약 기업보다 배당조정 속도가 더 빠르다. 다시 말해, 중소기업 중에서도 R&D 집중도가 높은 혁신형 중소기업은 R&D 투자에 따른 미래의 성장성과 수익성을 담보로 하여 배당스무딩을 신속하게 할 수 있고, 혁신형 중소기업 중에서도 자본시장 접근성이 좋은 기업은 재무적 제약을 적게 받기 때문에 배당스무딩을 더 신속하게 할 수 있다. 따라서 중소기업 경영자는 R&D 집중도를 증가시키고 자본시장 접근성을 높여 재무적 제약을 회피함으로써 신속한 배당스무딩을 통해 장기적으로 안정적인 배당정책을 유지할 수 있다고 생각한다. 그리고 중소기업청이 정책적 목적으로 분류한 혁신형 중소기업(벤처기업, 이노비즈기업, 경영혁신형기업)의 경우에도 배당조정속도가 비혁신형 중소기업보다 더 빠르게 나왔다. 이러한 결과는 배당정책의 측면에서 중소기업청의 혁신형 중소기업 정책을 지지하는 실증적인 증거가 된다.