• Journal of the Korea Academia-Industrial cooperation Society
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• v.17 no.12
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• pp.162-169
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• 2016

Using 1795 observations from the 5 year-359 firm panel data collected during the period from 2009 to 2013 in Chinese stock exchanges, this study examines the impact of the controlling shareholders' ownership on R & D expenditure. This empirical study finds that when firms are state-owned, the controlling shareholders' ownership has a U shaped relation with the level of R & D expenses. A non-linear relation is also found when piece-wise regression models are applied. This empirical study also finds that when firms are private-owned, the controlling shareholders' ownership is negatively related to the level of R & D expenses, and no structural changes in the relation are found when piece-wise regression models are applied. These results support the hypothesis that the effects of the controlling shareholders' ownership on R & D expenses may differ depending on the ownership type of the controlling shareholders. This finding suggests that the differences in the controlling shareholders' incentives due to their ownership type should be considered when exploring the relation between the controlling shareholders' ownership and corporate strategic decisions.

• The Korean Journal of Financial Management
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• v.17 no.1
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• pp.1-12
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• 2000

본 논문은 5대 재벌 계열사들을 대상으로 재벌의 상호지급보증이 재벌의 지배구조 및 자본구조와 어떤 관련이 있는가를 실증적으로 분석하였다. 지급보증을 분석하면 지배주주의 지분율이 작은 회사일수록 그리고 상장기업일수록 타계열사에 대한 지급보증이 커진다는 것이 확인되었다. 한편 피지급보증을 보면 지배주주 지분율이 별로 영향을 주지 않는 것으로 분석되었다. 이러한 결과는 지배주주와 소액주주사이의 대리인문제가 계열사로부터의 피지급보증보다는 주로 계열사에 대한 지급보증에서 나타나고 있는 것을 시사하고 있다. 부채의존도가 높은 기업일수록 계열사에 대한 지급보증이 크다는 분석결과는 우리나라 금융기관과 재벌사이의 부채의 대리인문제가 심각하다는 것을 시사하고 있다.

• Journal of the Korea Academia-Industrial cooperation Society
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• v.14 no.11
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• pp.5434-5441
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• 2013

Using longitudinal data of 575 sample from 122 firms in large business conglomerates from 2001 to 2008, this study examines the impact of controlling shareholders' control-ownership disparity on executive compensation. The empirical study finds that controlling shareholders' control-ownership disparity is negatively related to the level of executive compensation and moderate negatively the relation between firm performance and executive compensation. This finding suggests that controlling shareholders' control rights in excess of ownership rights lead to decreased executive compensation in order to relieve the concerns of stakeholder about the potential agency costs of controlling shareholder, and have, on the other hand, entrenchment effects on the decision of executive compensation by decreasing its sensitivity on firm performance.

• International Area Studies Review
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• v.13 no.1
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• pp.241-263
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• 2009

This paper explores the impacts of ownership structure on performance of listed firms in China using 1994-2002 data. Using a new ownership classification scheme, this paper analyzes the impact of three factors, the ownership identity, equity ownership by the controlling shareholder, and equity ownership by the minority shareholders, on the performance of firms. Panel regression analysis shows that the firms controlled by the government are outperformed by firms controlled by private owners, supporting the hypothesis that the state pursues political objectives such as excess employment rather than profit maximization or the hypothesis that political interference by the Party or government may cause high political costs. Regression results also show that higher equity ownership by the controlling shareholder improves firm performance in private controlled firms and partially in marketized corporate controlled firms. The results also show that higher equity ownership by relatively large shareholders (from top 2 to top 10 shareholders) leads to better performance in marketized corporate controlled firms and partially in private controlled firms.

• Venture DIGEST
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• s.109
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• pp.38-39
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• 2007

이른바 주주행동주의(shareholder activism)의 바람이 날로 거세지고 있다. 주주행동주의란, 과거 주주들이 배당금이나 시세차익에만 주력하던 태도에서 벗어나 적극적으로 기업지배구조에 영향력을 행사하면서 그들의 이익을 추구하는 경향을 말한다. 주주들은 경영성과나 임원선임 등 지배구조뿐만 아니라 기업의 사회적 책임을 요구하는 움직임도 보이고 있다. 이러한 경향은 우리 주식시장에서 외국인 투자비율이 높아지면서 더욱 뚜렷해지고 있다. 외국인 투자자들은 상당수가 국제 투자자본으로서, 그들은 투자수익을 극대화하는 방안의 하나로서 주주행동주의를 활용하고 있다. 주주들의 이러한 경향은 앞으로도 더욱 강화될 것으로 보인다. 주주들은 지배구조 개선이나 경영권 교체에 대한 영향력 행사를 통해 기업가치를 높일 수 있다는 것을 직접 체험한 것이다. 따라서 본 호에서는 주주행동주의의 법적인 구현이라고 할 수 있는 소액주주의 권리들에 대해 살펴보기로 한다.

• Journal of the Korea Academia-Industrial cooperation Society
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• v.16 no.9
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• pp.5829-5835
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• 2015

This paper investigates the impact of corporate governance structure on the firm's debt costs under different governance environments. We find that after the 2008 banking crisis, family firms with controlling shareholders benefit from lower debt cost through the strong control rights of dominating large shareholders, compared with the firms with diversified minority-shareholders. Foreign investors are related statistically to the higher cost of debt. Before the 2008 banking crisis, cash flows and growth potentials are positively associated with the firm's cost of debt.

• Management & Information Systems Review
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• v.34 no.5
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• pp.277-293
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• 2015

Mutual Savings Banks generally have weaker governance structure than other financial institutions, so the possibility of earnings management by owner-largest or managements of mutual savings banks is higher than other financial institutions. This study examines the relationship between corporate governance and quality of internal control of financial reporting. If the expropriation of minority shareholder hypothesis holds, we predict that the larger block shareholder in mutual savings banks, the weaker the internal control system by more likely the opportunistic earnings management by bank managers. On the other hand, under the convergence of interest hypothesis, we predict that the larger block shareholder in mutual savings banks, the stronger the internal control system by reduction in agency costs as owner-manager's holdings increases, and there a negative relationship is expected between internal control weakness and the holdings of the owner-largest shareholder. We find that mutual savings banks with higher owner-largest shareholder equity has significant positive relations with their internal control of financial reporting material weakness. This result suggests that the greater owner-largest shareholder equity, the more likely the opportunistic earnings management, so that decrease quality of internal control. This paper extends the literature on financial institutions corporate governance to verify whether governance system, especially, owner-largest and quality of internal control has significant positive relations.

• Journal of the Korea Convergence Society
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• v.10 no.8
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• pp.217-226
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• 2019

This study examines the effect of the wedge between voting rights and cash flow rights of controlling shareholders on the implied cost of equity. Prior studies posit that controlling shareholder's voting rights exceeding cash flow rights causes expropriating minority shareholders. Using date from 793 group-affiliated Korean firms for 10 years from 2005 to 2016, the result shows that there is a positive and significant relationship between controlling shareholders' wedge and implied cost of equity. This result implies that investors regard the controlling shareholders' wedge as potential agency cost in which they require additional risk premium because controlling shareholders have a strong incentive to pursue their private interests trough tunneling practices.

• Journal of the Korea Academia-Industrial cooperation Society
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• v.17 no.9
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• pp.112-119
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• 2016

This study aims to examine propping by the controlling shareholders and the corporate value of Korean firms with agency problems and propping perspectives. Propping refers to a transfer of resources from a higher ownership firm to a lower ownership firm, in order to prevent the latter from going bankrupt. This study used a sample of 4,077 companies listed on the KRX data exchange from 2004 to 2014. We used proxy variables such as long-term supply contracts, asset and business sales, credit facilities, loans, and equity investments to affiliates as wealth transfer instruments of the controlling shareholders. We found that propping occurred by the equity investment of affiliates in Korean firms. Also, we found that the Korean firm's value was decreased by the affiliate equity investment.

• KDI Journal of Economic Policy
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• v.21 no.2
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• pp.3-54
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• 1999

1997년의 경제위기는 근본적으로 많은 차입금에도 불구하고 장기간에 걸쳐 낮은 수익성을 보인 기업들이 불황에 직면하여 도산위험이 급증함으로써 발생한 것으로 판단된다. 그러면, 기업들의 수익성은 왜 이렇게 낮은 것일까? 본 연구는 지배대주주와 소액주주간의 갈등이 기업의 수익성을 저하시킨 한 원인으로 작용했다는 가설을 실증적으로 규명하고자 한다. 우리나라 기업들, 특히 기업집단의 경우 지배대주주의 개인소유지분은 높지 않지만 기업경영에 대한 통제력은 매우 강하다. 기업경영에 대한 감시와 책임경영이 확립되지 않는 경제에서 지배대주주가 기업자산을 개인적 이익에 따라 운영하는 경우 편익은 독점하지만 이에 따른 수익성 하락 등의 비용은 다른 주주와 소유 지분율에 따라 공유하게 되므로 사적이익을 추구할 유인이 크다. 본 연구는 1992년부터 1997년까지의 공기업 및 금융기관을 제외한 외부감사대상기업의 재무자료를 기초로 영업이익률, 경상이익률, 그리고 순이익률이 주주간의 이해상충에 의해 어떻게 영향을 받았는가를 분석하였다. 수익성 분석에 있어 상장여부, 자산운영(관계회사 및 비관계회사에 대한 투자), 재벌소속 여부, 기업규모, 재무구조 그리고 산업적 특성 및 기업의 경영 및 사업 전략적 특성을 제어하였다. 다른 조건이 동일하다고 가정하면 상장된 기업의 수익성은 비상장기업보다 낮다. 상장기업의 경우는 대주주의 소유지분이 낮은 반면에 외부주주의 비중이 높기 때문에 대주주가 개인의 이익을 추구하고자 하는 유인이 강하게 작용한 결과로 판단된다. 또한 재벌에 소독된 기업의 수익성은 독립기업들의 수익성보다 낮을 뿐만 아니라 계열회사의 유가증권 및 대여금 등에 대한 투자가 증가할수록 기업의 경상이익률 및 순이익률이 낮아진다. 반면에 비관계회사에 대한 투자자산은 경상이익률 및 순이익률을 높이는 것으로 나타났다. 재벌에 소속된 상장회사가 관계회사에 투자하는 경우는 투자기업의 수익성이 더욱 낮아지는 것으로 나타났다. 관계회사에 대한 투자는 수익성에 기초한 투자가 아니며 대주주의 지분이 낮은 상장기업에서 소액주주의 이익에 반하여 계열사에 대한 투자형태로 자원이 이전되고 있음을 시사한다. 본 논문의 분석 결과는 외부주주와 내부주주간의 이해상충이 기업의 수익성을 저하시킨다는 가설과 일관된다. 따라서 대주주가 개인적 이익을 추구하고자 하는 유인을 견제하고 소액주주의 권리를 강화하도록 지배구조를 확립해야 할 것이다.