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실물옵션 기반 기술가치 평가모델 정교화와 변동성 연구

  • 성태응;이종택;김병훈;전승표;박현우
    • 한국기술혁신학회:학술대회논문집
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    • 한국기술혁신학회 2017년도 춘계학술대회 논문집
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    • pp.161-174
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    • 2017
  • 최근 들어 기술벤처기업에 대한 투자가 증가하고, 이를 위한 기술신용평가의 역할이 증대하였다. 그러나 금융권에서 바라보는 기술신용평가의 경우, 해당 기업의 신용등급이나 기술(력) 등급평가에 초점을 두어, 대상기술의 사업화 및 수익성 관점을 체계적으로 반영하지 못하는 한계를 지닌다. 따라서, 벤처캐피털(VC)이나 엔젤투자자를 비롯한 금융권에서 대상기술의 수익성 정보를 참조하거나 기술벤처기업 설립시 기술지분을 참고하는 등, 기존 기술이전거래 협상참조용이나 담보 보증용에 널리 이용되던 기술가치평가의 활용범위가 급격히 확대되고 있다. 제조 서비스 분야의 일반 기술 뿐만이 아니라, 바이오 제약 의료 분야 기술에서도 미래 투입되어야 하는 사업화 소요기간 및 비용을 고려하여 기술가치를 산정해야 할 때가 있다. 기존의 현금흐름할인법(DCF법)이 연속된 투자에 대한 고려를 못하거나 기술적용 제품의 상용화 투입비용에 대한 확률적인 속성을 반영하지 못하는 등 한계점을 지니고 있다. 그러나 기술과 투자의 가치는 기회가치로 보고 자원배분을 위한 의사결정 정보를 감안해야 하므로, 실물옵션의 개념을 적용하는 것이 바람직하다고 여겨진다. 흔히 기업가치를 평가할 때 주가의 변동성(volatility) 개념을 도입하여 전일종가 대비 익일시가의 분산값을 활용하기도 한다. 이러한 개념을 기술가치평가에 적용하기 위해서는 '주가의 연속성(상대적 미세한 변화)' 및 '양(+)의 조건'을 고려해야 하는데, 실제 기술가치평가 상의 현금흐름은 사업초기년도 음(-)의 값이 나타나거나 2~3년 내외의 짧은 수익예상기간 하에서는 주가와 같은 변동성을 도출하는데 무리가 있다. 따라서 많은 문헌에서 연구된 바와 같이, 실물옵션 기반의 기술가치 산정을 위한 블랙-숄즈 모형에서 변동성과 기초자산가치, 그리고 사업화비용 간의 관계를 살펴볼 필요가 있다. 아울러 옵션가격결정모형(Option Pricing Model)에서 불확실성을 반영한 기초자산의 현재가치와 사업화비용의 현재가치분이 특정 임계조건 하에서 '옵션행사 포기(NAT; no action taken)' 영역으로 구분되는 지를 수학적으로 도출하고 관찰변수(입력값)에 따른 옵션가치 산출표를 개발하여 제시한다.

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증권시장 흐름과 투자 집단 간의 투자 포지션 (The KOSPI Market Flow and the Investment Position among Investors Group)

  • 이규금
    • 한국콘텐츠학회논문지
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    • 제14권3호
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    • pp.374-384
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    • 2014
  • 우리나라 유가증권시장의 추세 흐름과 투자자들의 투자 포지션의 관계를 중심으로 투자자들의 거래가 어떠한 특징을 갖는지를 실증적으로 분석하였다. 연구 대상 기간은 2004년 1월부터 2011년 12월까지 8년간인 총 96개월의 1,991일간이다. 분석에 사용된 자료는 한국종합주가지수(KOSPI)와 각 거래집단의 총매수량과 매도량, 매수대금과 매도대금 등이다. 매월 말과 매일 종가 두 자료를 이용하여, 각 집단 간의 상관관계를 검정하고 회귀분석을 하였다. 본 연구는 시장을 장기적인 관점에서 국면을 세분화하여 각 투자집단의 투자 포지션을 검정하였다. 외국인들과 기관들은 주로 고가 종목에 대한 거래에 집중되었다는 것을 알 수 있었다. 그리고 국면을 좀 더 세분화하여 검정한 결과 외국인 투자자들은 기관들과는 달리 상승3기에 지수가 상승할 경우 증시에서 빠져나가는 현상을 볼 수 있었다. 하락 말기에 개인들은 매도를 증가시키고 있다는 것을 알 수 있었다. 일반적으로 개인들은 시장의 흐름과 역행하면서, 외국인 투자자들의 상대방이 되어 반대 포지션을 선택하고 있다고 할 수 있을 것 같다.

터널 안정성 및 환경성을 고려한 위험도 평가기법의 적용 (Application of risk analysis and assessment considering tunnel stability and environmental effects in tunnel design)

  • 김영근;김도형
    • 한국터널지하공간학회 논문집
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    • 제10권1호
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    • pp.1-15
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    • 2008
  • 터널과 같은 지하구조물의 경우에는 지반의 다양한 변동성과 불확실성으로 인하여 터널 시공단계에서의 위험이 계속적으로 종가하고 있으므로, 터널 설계단계에서 터널 안정성 및 환경성에 영향을 주는 위험요소에 대한 위험도 평가 및 관리가 매우 중요하다. 본 연구에서는 터널굴착으로 인한 안정성에 대한 위험도 분석을 지반자체의 지보능력, 지반침하에 의한 인접구조물 손상, 막장내 지하수 유입량, 지진영향 등의 요소로 구분하여 평가하였다. 또한 환경성에 대한 위험도 분석을 발파로 인한 소음 진동, 운영중 열차운행으로 인한 소음 진동, 지하수위 저하로 인한 환경영향 등으로 평가하였다. 이와 같은 위험요소들에 대하여 위험도를 정량적으로 평가하고 터널 전구간에 걸친 위험도의 분포특성을 파악하였다. 또한 다양한 확률론적 기법과 통계자료를 사용하여 각각의 위험도에 대한 비용(cost)을 분석하므로서 위험도가 터널공사에 미치는 영향을 평가하였다. 그리고 본 위험도 평가기법을 터널설계단계에서 적용하므로서 기존의 방법을 보완할 수 있는 보다 합리적인 위험도 평가방법으로서의 유용성을 검토하였다.

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비거래시간대 주식시장정보가 장중 주가변동성에 미치는 영향 (Overnight Information E ects on Intra-Day Stoc Market Volatility)

  • 김선웅;최흥식
    • 응용통계연구
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    • 제23권5호
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    • pp.823-834
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    • 2010
  • 주가에 영향을 미치는 정보는 장 중 뿐만 아니라 거래가 중단되고 있는 밤사이에도 계속해서 발생하고 있다. 거래가 중단되고 있는 비거래시간대에 발생하는 정보는 밤사이 누적되어 있다가 아침 동시호가에 한꺼번에 반영되면서 주가의 변동성을 확대시킬 수 있다. 본 연구는 비거래시간대의 주식시장정보가 장중 주가변동성에 미치는 영향을 분석하고자 한다. 분석모형으로는 시계열통계모형과 변동성지수모형을 제시한다. 실증분석을 위한 표본자료는 2008년 3월 3일부터 2010년 6월 22일까지의 578일간의 KOSPI 200 주가지수와 VKOSPI 지수의 일별 시가지수와 종가지수이다. 실증분석 결과 비거래시간대의 시장정보가 호재가 많아 아침 시가가 상승으로 시작하는 날은 장중변동성이 추가 하락할 확률이 커짐을 밝혔다. 한국거래소가 2010년 하반기를 목표로 VKOSPI 선물을 상장시킬 것으로 예상되어, 본 연구의 결과는 투자자들에게 중요한 투자정보를 제공하게 될 것으로 예상된다.

아동의 그림을 통해 본 공간인지와 조작능력 (An Analysis of Spatial Cognition and Operation in Children's Drawings)

  • 강경원
    • 한국지역지리학회지
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    • 제6권3호
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    • pp.83-99
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    • 2000
  • 이 논문의 연구목적은 초등학교 아동의 사회 교과서 내용 중 지리영역 학습내용구성의 개선에 기여할 수 있는 기초자료를 제공하는 데 있다. 이러한 목적을 위하여 공간인지발달이론을 초등학교 학생의 그림분석을 통해 검증하였다. 분석의 결과, 공간의 조작능력은 연령의 종가와 더불어 형상적 공간에서 투영적 공간을 거쳐 기하학적 공간을 조작하는 과정으로 진행됨을 알 수 있었다. 이는 피아제와 인헬데르의 인지발달이론에서 주장하는 바와 일치하였다. 그러나 그들이 제시한 각 조작기별 해당 연령은 실제와 비교하면 조작기 구분의 엄밀한 기준이 되지 않음을 보여 주었다. 그 이유는 같은 연령의 아동간에도 현격한 개인차를 지니기 때문이다. 이와 같은 연구의 결과는 지리 교육적으로 다음과 같은 시사점을 제공한다: 첫째, 초등학교 3학년 교과서의 내용 중 사진과 그림지도와 삽화 등이 아동의 지적 수준에 맞는지 의문스럽다. 둘째, 3학년 아동에게 그림지도를, 4학년 아동에게 실측도와 유사한 지도를 직접 그리게 하는 것은 기하학적 공간의 조작에 속하므로 큰 무리가 따른다.

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종가 제례음식의 적(炙)에 관한 연구 (Study on Jeok of Jong-ga Ancestral Ritual Food)

  • 이창현;김영;박영희;김양숙
    • 한국식생활문화학회지
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    • 제31권1호
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    • pp.1-32
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    • 2016
  • This research intended to conduct literary research on 'Jeok' of 25 jong-ga through Jong-ga Ancestral Ritual Formalities and Food, published by the Cultural Heritage National Research Institute of Cultural Heritage during 2003~2008, and compared and analyzed an arranging method and recipe transmission process by directly visiting four Jong-ga. Religious ceremony foods of Jong-ga could be divided according to the standard of the hakpa attribute (large), regional attribute (midium), and family attribute (small), which forms a complex connection structure between the attributes. 'Jeok' arranging form is divided into '3-Jeok building method (vertical structure)', '3-Jeok arrangement method (horizontal structure)', '3-Jeok replacement method', '2-Jeok arrangement method', 'Jeon-Jeok arrangement method', and 'Others-Jeok arrangement method'. Generally, 'jeok' arrangement order per hakpa is in the order of 'meat jeok - chicken jeok - fish jeok' in case of Gihohakpa, whereas Yeongnamhakpa is in the order of 'fish jeok - meat jeok - chicken jeok'. Umoringye (羽毛鱗介), the method of laying 'dojeok' of the Gyeongbuk region, could be found in the 2nd century B.C. Chinese ancient book Hoenamja and the theoretical background was Yin and yang philosophy (陰陽論). This research has significance in terms of securing advanced results compared to advanced research that has so far concentrated on some regions and hakpas.

연령에 따른 종가 및 제례음식에 대한 인식도 조사 (Research of Head Family and Ancestral Ritual Food's Conception Perceived by the Different Age Groups)

  • 김미혜;정혜경
    • 한국식생활문화학회지
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    • 제29권6호
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    • pp.488-498
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    • 2014
  • The research aimed to provide accurate and basic data comparing different perceptions of head family's food and food for religious ceremonies depending on age with the goal of sustaining traditional Korean food in the future. The gender distribution of the participants was 274 Males (42.5%) and 370 Females (57.5%). Age distribution was 211 participants (32.7%) in their 20s, 215 participants (33.3%) in their 30 to 40s, and 220 participants (34%) in their 50 to 60s. The older generation appeared to beaware of the definition of head family or 'The eldest's house of head family' as well as the concept of one's family five generations ago with more reductive and emphasis than imaginary concept of head family of the younger generation. The image of the head family was perceived as 'head family's food' in younger generations and as 'eldest son' in older generations. Family role and meaning most often manifested as 'succession of tradition' and 'cultural symbols' in younger generations, respectively, whereas older generations responded 'hallmark of the head family'. Family ancestral rites and head family's food had positive effects on awareness of head family's food. Moreover, those with experience in practicing family ancestral rites responded that head family's food should be more popular. People who viewed family's food more positively were more open with the idea thathead family's food could go mainstream. In conclusion, positive perception of head family's food and traditional pride are crucial environmental factors in public support of popularizing head family's food to the public.

전주 수원백씨인재공파 종가 학인당의 '모심상' 상품화 연구 (Development of Mosim Dining Table's Menu for Head House of Suwon Baek Clan and Injaegong Group in Jeonju)

  • 김미혜;정혜경
    • 한국식생활문화학회지
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    • 제29권6호
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    • pp.477-487
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    • 2014
  • This study aimed to develop a new commercialization model for theindustrialization of head family food as a gentry families' complex food culture product. We tried to develop a head family food and propose a city sightseeing style's head family product by interviews with 'Hakindang' as the center, the head house of the Suwon Baek clan, and Injaegong group in Jeonjoo. Hakindang (in Jeonju) was confirmed as an improved model Korean-style house in the enlightenment period and the twentieth style modern head family as emerging capitalist. Hakindangsupported independence war funds in the Japanese colonial era and was widely known as gate of filial piety in Jeonju. Representative seasonal foods of Hakindang include pan-fried sweet rice cake with flower petals in the spring, hot spicy meat stew and polypus variabilis in summer, hanchae in autumn, and napa cabbage kimchi with salted flatfish seafood in the winter. When parents-in-law had a birthday, there were party noodles, sliced abalone stuffed with pine nuts, brass chafing dish, fish eggs, slices of blilde meat, and matnaji. Daily, there were mainly salted seafood, slices of raw fish, grilled short rib patties, braised fish, baked fish, syruped chestnut, grilled deodeok root, bean sprouts, radish preserved with salt, dongchimi, soy sauce-marinated horseshoe crab, butterbur, perilla seed stew, salted clams, raw bamboo shoot, agar, fried kelp, etc. The most basic virtue of the head family is filial duty, and they developed mosim dining as a representative food of Hakingdang's head family. The mosim menu is composed of 65% carbohydrates, 20% protein, and 15% fat because it is table for parents-in-law like more than 75 years old. The sensory evaluation showed a chewy texture that is easily swallowed.

종가의 손님맞이 음식에 대한 탐색적 연구 (An Exploratory Study of Foods Served to Guests of Head Families (Jong-ga))

  • 권용석;김영;이진영;최정숙;김행란;김양숙
    • 한국식생활문화학회지
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    • 제28권1호
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    • pp.12-30
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    • 2013
  • The main aim of this study was to investigate side dishes served to guests of head families (Jong-ga) in Korea. In order to conduct of this research, we analyzed two books published by the Rural Development Administration (RDA) on the foods and the stories from head families: "Sharing beyond succession, stories and foods from the head families" and "Aesthetics of Serving". The total number of head families serving foods to guests was 10: 5 from Gyeongsangbuk-do, 2 from Jeollanam-do, 1 from Gyeonggi-do, 1 from Gyeongsangnam-do, and 1 from Chungcheongbuk-do. We classified the foods into 7 categories, staple dishes, side dishes, rice cakes, desserts, beverages, alcoholic beverages and others, on the basis of previous studies. Most foods served to guests were side dishes (119). These were further classified into 14 categories: Guk Tang, Namul, Hwe, Bokkeum, Mareunchan, Gui, Jorim, Pyeonyuk Jokpyoen Suran, Jiim Seon, Jeon Jeok, Jangajji, Kimchi, Jeotgal Sikhae and Jang. The most common side dish was Jangs (17), served by 8 head families. The next most common side dishes were Marenchan (15), Jeon Jeok (14) and Kimchi (11).

RFID 칩 구동을 위한 NMOS 전류미러형 브리지 정류기의 설계 (Design of an NMOS Current-Mirror Type Bridge Rectifier for driving RFID chips)

  • 박광민;허명준
    • 한국산학기술학회논문지
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    • 제9권2호
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    • pp.333-338
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    • 2008
  • 본 논문에서는 유효한 DC 전압을 얻기 위해 요구되는 최소입력전압이 충분히 낮으면서도 소비전력이 기존의 정류기 보다 낮은 새로운 NMOS 전류미러형 브리지 정류기를 제안하였다. 설계된 정류기는 13.56 MHz의 HF (for ISO 18000-3)부터 915 MHz의 UHF (for ISO 18000-6) 및 2.45 GHz의 마이크로파 대역 (for ISO 18000-4)까지의 전 주파수 범위에 대해 RFID Transponder에 내장된 마이크로 칩을 구동하기에 충분히 높고 잘 정류된 직류전압을 공급할 수 있다. 제안된 NMOS 정류기의 출력특성은 고주파 등가회로를 이용하여 해석하였으며, 동작 주파수 종가에 따른 게이트 누설전류를 효과적으로 감소시킬 수 있는 회로적 방법을 이론적으로 제시하였다. 이러한 방법을 사용하여 설계된 NMOS 전류미러형 브리지 정류기는 3V 피크-투-피크 입력전압과 $45\;K{\Omega}$ 부하저항에서 $100\;{\mu}W$의 소비전력 특성과 2.13V의 DC 출력전압이 구해졌다. 제안된 NMOS 전류미러형 브리지 정류기는 기존의 정류기에 비해 UHF 및 마이크로파 대역에서도 안정적으로 동작하며, 보다 우수한 특성들을 보였다.