• The Korean Journal of Financial Management
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• v.8 no.1
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• pp.155-177
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• 1991

기업의 재무구조와 인플레이션과의 관계는 세율에 대한 다양한 형태의 가정을 통하여 연구, 분석되어 왔으나, 이 문제를 확실히 해결하지는 못하였다. 근자에 A. Marcus(1983)가 미국의 은행의 재무구조를 대상으로 한 시계열분석 결과에 의하면 명목이자율의 상승이 미국은행의 부채 대비 자본금 비율을 하락시키는 절대적 요인이 되었다고 한다. 본 연구의 목적은 인플레이션과 은행의 부채 대비 자본금 비율의 상관관계, 더욱 나아가서 은행자산의 위험도가 이 상관관계에 미치는 영향을 분석코자 한다. 본고는 은행규제기관(FDIC 등)의 부채비율과 은행자산(포트폴리오)의 위험도에 대한 규제하에서 은행이 부채(예금)와 자본금의 가치를 극대화하고자 하는 모델을 설정하여 기대 인플레이션 수준이 은행의 적정 자본비율과 자산의 위험도와 어떤 관계가 있는가를 밀러의 균형모델(Miller Equilibrium Model)을 원용하여 분석하였다. 밀러의 균형모델하에서는 기업의 재무구조는 기업가치와 무관한 것으로 나타나고 있다. 즉, 부채를 통한 자금조달에 의해 발생되는 한계세금혜택은 균형하에서는 사라진다는 이론이다. 따라서 인플레이션은 적정 재무구조에는 영향을 미치지 못하게 된다. 왜냐하면 인플레이션은 기업의 세후 부채조달비용과 회사채 투자자 수익에 동일한 영향을 미치기 때문이다. 그러나 은행의 경우 일반 기업과는 달리 은행규제기관의 부채비율 및 자산위험도에 대한 규제압력이 소위 암묵적 규제비용으로 작용하여 은행의 적정자본금비율은 부채(예금)를 통한 자금조달의 한계세금혜택과 이에 따른 한계규제바용이 동일하게 되는 경우에 결정된다. 밀러의 단순균형 모델하에서 한계세금혜택이 없는 것과는 달리 은행의 부채조달에 따른 한계규제비용이 존재하는 이유로 균형조건으로 한계세금이익이 존재하게 된다. 이 경우 인플레이션은 예금자의 실질 세후 예금이자를 상승시키는 것 이상으로 은행의 실질 세후 예금이자 지급비용을 하락시키게 되어 은행의 부채비율을 더욱 높이게 되는 원인이 된다. 또한 은행의 부채비율이 인플레이션과 정(正)의 관계에 있다면 은행규제의 강도에 따라 이 상관계수는 은행자산의 위험도와도 역시 정(正)의 관계에 있게 된다. 미국은행을 대상으로 한 회귀분석에서도 그들의 부채(예금)비율이 기대 인플레이션과 정(正)의 상관관계가 있음이 나타났고 그 상관계수는 은행자산의 위험도와 동일 방향으로 움직임이 판명되었다.

• International Area Studies Review
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• v.13 no.1
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• pp.3-16
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• 2009

This paper investigates the existence of uncovered interest rate parity between the Korea-USA as well as the Korea-Japan. We may ascertain the existence of uncovered interest rate parity by examining the empirical relationship between real exchange rates and interest rate differentials in the Korea-USA as well as in the Korea-Japan. The empirical relationship between real exchange rates and interest rate differentials in the Korean-USA and Korean-Japanese economies is investigated using cointegration tests. In the context of this study, cointegration technique is appropriate to examine the relationship between two(or more) nonstationary time series. Also, this method is useful to detect the possibility that the nonstationarity in both series can be explained by a single factor. The empirical results support the nonexistence of a long run equilibrium relation between real exchange rates and interest rate differentials. Also, the results show that the nonstationarity cannot be explained by a single factor.

• Journal of the Korean Association of Geographic Information Studies
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• v.9 no.4
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• pp.165-175
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• 2006

The discussion about capacity development (CD) has been spotlighted as significant drivers for sustainable development in recent years. Multi-dimensional natures of capacities would lead to various definitions of CD in international institutes and organizations. CD is perceived as an endogeneous process to improve actionable learning and knowledge, but most of core capacities still remain abstract notion and might be unreliable in sustainable development (SD). The paper first explicates international perspectives of CD in association with SD. An agent-based model is especially proposed to portray more details of CD. It illuminates the role of assets (or capitals, resources) in agents to impact on ingredients of CDs that are drivers or enablers for improvement of SD. A definition of sustainable capacity development is firstly articulated in international society and its conceptual framework is also creatively designed to assist concerned international organizations. The paper concludes by proposing practical spatial asset mapping linking to agent-based organizational capacity as a tool for measuring sustainable capacity development.

• 한국IT서비스학회:학술대회논문집
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• 2006.11a
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• pp.261-270
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• 2006

The present study analyzes the social equilibrium of wireless internet platform market before and after the adoption of WIPI(Wireless Internet Platform for Interoperability). When market prevails operator ownership, as opposed to manufacturer ownership, with heterogenous platforms becomes a more likely and desirable solution. After the adoption of WIPI, social equilibrium is achieved only if operators perceive that the cost reduction and the interoperability effects from investing in WIPI fully offset the appropriation effect from investing in heterogenous platforms.

• 한국경영정보학회:학술대회논문집
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• 2007.06a
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• pp.837-842
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• 2007

일반기업에서 성과측정이 매우 중요시되는 것과 마찬가지로 공공환경의 복잡한 변화와 함께 공공기관에서도 성과측정이 중요시 되고 있다. 이에 따라 공공기관에서는 무형자산의 중요성을 인식하면서 성과측정과 관리의 수단으로 균형성과지표(Balanced Scorecard)를 도입하고 있다. 그러나 균형성과지표는 일반기업의 성과측정을 위해 고안된 방법론으로 공공기관의 특성을 반영할 수 있도록 변형되지 않고서는 공공기관에 그대로 도입되어 사용될 수는 없다. 더욱이 기존의 BSC는 '시간지연(time delay)'을 가지고 있는 지표들간의 상호작용 및 상호 의존성을 반영하지 못하고 있으며, 지표들간의 피드백을 유발하는 인과관계를 간과하고 있다. 따라서 본 연구에서는 핵심지표들간의 상호작용 및 관계성의 설정과 새로운 정책이나 입법과정에서 발생할 수 있는 '시간지연'에 의한 영향 등을 반영하고자 시스템다이내믹스(System Dynamics)와 시스템사고를 적용, 공공기관, 성과측정에 적합한 Dynamic BSC 모델을 개발하고자 한다.

• The Korean Journal of Financial Management
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• v.6 no.1
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• pp.31-62
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• 1989

By using deterministic dynamic models, we observe the behavior of the foreign exchange rate of a small open economy with rational expectation formation and different restrictions on the international economic integrations. First, an economy connected to the world by purchasing power parity and uncovered interest parity is studied in the next section. In both sections, financial assets available in the economy are domestic money and bonds. Stocks are added as a financial instrument in the next section, and real capital accumulation is also taken into account. Furthermore, the economy concerned there is fairly autonomous, and not directly governed by either purchasing power parity or uncovered interest parity. The expectation formation used throughout the whole paper is complete perfect foresight, which is the certainty version of rational expectation and free from any forecast errors. It is found that upon monetary expansion the short run depreciation of the foreign exchange rate is a fairly robust result regardless of the degree of the international economic integration, while it is not true for fiscal expansion. The expectation on the long run state significantly affects the short run response of the exchange rate. All of our models postulate that the current account should be balanced eventually. As the result, the short run behavior of the exchange rate is affected by the expectation on the long run balance and may well be a blend of the traditional flow view and modem asset view. The initial overshooting of the exchange rate is easily observed even in the fairly autonomous economy Furthermore, the initial overshooting is not reduced over time, but augmented for some time before it is eventually eliminated. As long as we maintain rational expectaion, introducing time delay in the adjustment of the foreign goods price to the foreign exchange rate does not make much difference.

• The Korean Journal of Financial Management
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• v.12 no.2
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• pp.273-298
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• 1995

1960년대, 각국의 환율이 미국의 달러화에 연동(pegging)된 고정환율제도를 근간으로 하는 브레튼우즈(Bretton Woods)체제하에서 각국의 중앙은행은 환율을 일정한 범위 내로 유지하기 위한 정책수단으로 외환시장개입을 적극 활용하였다. 1973년 브레튼우즈체제하의 고정환율제도가 붕괴되고 변동환율제도가 채택된 이후에도 각국의 외환시장개입정책은 계속되었다. 1980년대에 레이건 행정부의 재정팽창정책과 미연방준비은행의 긴축통화정책으로 금리의 지속적인 상승과 미달러화의 큰폭의 절상이 이루어 졌다. 이에 국제무역의 위기를 우려한 미국, 독일, 프랑스, 영국, 일본 등 선진 5개국(Group-5, G5)은 1985년 9월 22일 미 달러화의 절하를 위해 외환시장에 공동으로 개입할 것을 주내용으로 한 플라자합의(Plaza Agreement)를 발표하였다. 그후에도 1987년 2월 23일 열린 루브르협정(Louvre Accord, G-6 Communique)에서 환율을 현수준으로 유지시키기 위한 목표환율대(Target zone)를 설정하고 외환시장개입을 통해 이를 유지하기로 합의한 바 있다. 이후의 구미각국은 환율의 관리를 위하여 국가가 공동으로 외환시장에 개입하곤 했다. 본 논문은 1987년 루브르협정 이후 미국, 독일 및 일본의 중앙은행의 외환시장 개입 정책이 소기의 목적을 달성했는지의 여부를 규명해 보고자 한다. 즉, Federal Reserve, Bundesbank 및 Bank of Japan의 외환시장개입이 현물환율시장(spot market)에서 각각의 변동성을 감소 시켰는지의 여부를 독일의 마르크화 및 일본의 엔화를 중심으로 규명해 보고자 한다. 1981년 루브르협정이후, 미국, 독일 및 일본의 중앙은행은 미국 달러화에 대한 마르크 및 엔화의 환율을 안정시키기 위해 꾸준히 외환시장에 개입해 왔다. 외환시장의 개입유형은 크게 태화외환시장개입(non-sterilized intervention)과 불태화외환시장개입(sterilized intervention)으로 구분할 수 있는데, 전자는 외환당국이 민간부문과 외화채권을 거래함으로써 본원통화의 크기가 변하는 개입형태를 의미하는 반면에 후자는 외환당국의 순외화자산의 크기변화가 본원통화의 변화를 초래하지 않는 경우이다. 즉, 불태화외환시장개입은 순외화자산의 증감이 순국내자산의 증감과 반비례해서 이루어지기 때문에 본원통화의 크기에는 변함이 없다. 외환시장개입이란 외환당국이 은행간 시장에서 민간시잔 참가자들과 행하는 적극적인 외환거래를 의미한다. 반면, 넓은 의미에서의 외환시장개입에는 수동적 외환시장개입이라고 불리는 고객거래가 포함된다. 후자의 거래는 국내통화 및 외화표시 자산의 상대적 공급규모를 변화시킨다는 의미에서 전통적외환시장개입과 동일한 효과를 갖기 때문에 광의의 외환시장 개입으로 분류된다. 외환시장의 개입목적은 크게 세 가지로 분류할 수 있다. 첫째, 환율의 안정적 운영이다. 환율수준이 자유롭게 변화되는 변동환율제도하에서 환율의 지나친 변동으로 인한 실물경제로의 부정적인 영향을 최소화하기 위해서 환율의 지나친 변동으로 인한 실물경제로의 부정적인 영향을 최소화하기 위해서 환율의 안정을 정책 목표로 설정하는 경우와 고정환율제도하에서 환율을 일정수준으로 유지시키기 위해서 외환당국이 외환시장에 개입하는 경우가 여기에 해당된다고 볼 수 있다. 둘째, 환율수준의 균형수준으로의 조정이다. 이때 야기될 수 있는 문제점으로는 환율균형 수준을 어떻게 정의, 추정할 것이냐 하는 점과 목표환율정책이 다른 정책목표와 상충될 수 있다는 점이다. 셋째, 외환당국이 공적외환보유액이나 구성을 변화시킬 목적으로 외환시장에 개입하는 경우이다. 이때의 외환시장개입은 현재의 환율수준이 개입으로 인하여 과도하게 이탈하는 문제가 발생하지 않을 것을 전제로 한다. 본고에서는 현물환율에 영향을 미치는 요소로 미국, 독일 및 일본의 중앙은행의 개입효과, 요일효과, 통화의 공급량(M1), 무역적자의 폭, 산업의 생산량, 생산가격지수(PPI), 소비자물가지수(CPI), 실업률, 옵션의 내재적 변동성 등을 고려한다. 환율의 변동성을 추정하는 식은 GARCH 모델이 사용된다. 본 추정모델은 Dominguez(1993)의 확장이다. Dominguez (1993)의 논문은 GARCH 모델을 써서 미국, 독일 및 일본의 중앙은행의 시장개입효과를 분석했으나, 거시변수를 고려대상에서 제외시켰다. 본 논문은 위의 방법에 거시변수를 삽입하고 모델을 변형시켜서 더 확실한 시장개입효과와 거시변수효과를 밝혔다. 또한 옵션의 내제적 변동성을 구하는 과정에서 American option model을 사용하는 대신, Bourtha & Courtadon (1987)등이 밝힌 바와 같이 American style option이라 할지라도, European Model을 쓰면 더욱더 간편하고, 예측력도 American Model에 뒤지지 않음을 이용하여, European Model을 써서 내재적 변동성을 구한 다음 이것을 독립변수로 이용하였다. 본 모델의 추정 결과는 3국의 시장개입정책이 현물환율과 옵션의 내재적 변동성을 증가시켜서 Louvre 협정이후 각국은 시장개입의 목적을 달성하지 못한 것으로 나타났다.

• Journal of Digital Convergence
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• v.11 no.5
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• pp.159-168
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• 2013

This study analyze the business efficiency of securities company based on the 2011 performance of 29 securities firms which engage in domestic investment brokerage by applying a combination model of BSC and DEA. And we evaluate business state focused on efficiency which is based on logical system of BSC as business innovation method. The analysis of result is that companies with high customer efficiency index appeared that business efficiency composite index tended to be higher and we identified that customer perspective have an important factor to calculate business efficiency composite index of korea security company. In addition, based on the results of the efficiency analysis we analyze correlation analysis between traditional financial ratio and business efficiency composite index. We confirmed that company of high business efficiency level in terms of BSC have a good record in terms of profitability. BSC-DEA combination model expect to be utilized in security industry sector as well as other industrial sectors as good business indicator to determine the business efficiency and to be used a model can be evaluated the integrated firm valuation of tangible and intangible assets.

• The Journal of The Korea Institute of Intelligent Transport Systems
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• v.20 no.4
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• pp.71-82
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• 2021

In this study, a novel method for monitoring road pavements using the Mobile Mapping System (MMS) and a deep learning crack detection system was presented. Furthermore, an optimal maintenance method through economic analysis was presented targeting the pavement section of Sejong City. As a result of monitoring the pavement conditions, it was confirmed that the pavement ratings were good in the order of national highways, municipal roads, and roads of provinces. In addition, economic analysis using the pavement deterioration model showed that micro-surfacing, one of the preventive maintenance methods, is the most economical in terms of maintenance costs and user benefits. The results of this study are expected to be used as fundamental reference for local governments' infrastructure management plans.

• Journal of the Korean Association of Geographic Information Studies
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• v.25 no.4
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• pp.222-237
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• 2022

This study was performed to predict change of forestland area in future to 2050 based on System Dynamics Model which is based on feedback loop by causal relationship. As forestland area change in the future depends on potential forestland conversion demands, each demand type of forestland conversion such as agricultural, industrial, public and residential/commercial use was modeled using annual GDP, population, number of household, household construction permission area (1981~2019). In results, all of conversion demands would have continuously decreased to 2050 while residential and commercial land would be reduced from 2034. Due to such shortage, eventually, total of forestland in South Korea would have decreased to 6.18 million ha when compared to current 6.29 million ha. Moreover, the forestland conversion to other use types must be occurred continuously in future because most of forestland is owned privately in South Korea. Such steady decrement of forestland area in future can contribute to the shortage of carbon sink and encumber achievement of national carbon-neutral goal to 2050. If forestland conversion would be occurred inevitably in future according to such change trends of all types, improved laws and polices related to forestland should be prepared for planned use and rational conservation in terms of whole territory management. Therefore, it is needed to offer sufficient incentive, such as tax reduction and payment of ecosystem service on excellent forestland protection and maintenance, to private owners for minimizing forestland conversion. Moreover, active afforestation policy and practice have to be implemented on idle land for reaching national goal 'Carbon Neutral to 2050' in South Korea.