• The Korean Journal of Financial Studies
• /
• v.4 no.1
• /
• pp.93-122
• /
• 1998

본 연구는 1988년부터 1990년까지 공개한 249개 제조업을 대상으로 기업공개를 전후하여 사기업이 공개기업으로 전환하는 과정에서의 변화를 분석하였다. 즉, 공개 전후의 재무적 특성, 영업성과, 소유구조, 배당정책의 변화를 분석하였다. 또한 상장 후 장기주가행태를 살펴보고 영업성과와의 관련성도 분석하였다. 249개 공개기업 중 상장 3년 후에는 오직 71%의 기업만이 정상적인 영업을 할 정도로 영업성과는 악화되었다. 상장년도의 총자산영업이익률과 자기자본순이익률은 기업공개와 함께 급감하며 이후에도 계속 하락하였다. 부채비율은 상장년도에 크게 감소하나 이후 점진적으로 증가하여 5년 후에는 상장 1년 전의 수준으로 증가하였다. 대주주 1인 지분율은 공개 이후 점진적으로 하락하며 지분을 변화는 상장직전의 지분을, 신주모집비율, 자본금 증가와 부의 관계를 갖는다. 공개 전에 배당성향은 매우 낮고 현금배당을 지급한 기업수가 작으나, 상장 이후에는 배당성향이 증가하고 차등배당을 실시하는 기업의 수가 증가하였다. 또한 공개 전에 대주주에게 과도한 배당금을 지급한다는 증거는 없었다. 상장 후 60개월의 누적평균초과수익률은 -15%이며, 산업별로 큰 차이가 나타난다. 기간별 누적초과수익률은 기간별 영업성과의 변화와 정의 유의적인 관계를 갖는 것으로 나타났다.

• Journal of Digital Convergence
• /
• v.19 no.1
• /
• pp.177-186
• /
• 2021

This study examined the effects of the firm characteristics of the manufacturing industry on the female employment ratio. Three hypotheses regarding female employment ratio, were tested for 5,729 firms that could use financial data among the firms listed on the KOSPI from 2011 to 2019, in terms firm size, listing period, and foreign ownership. Follwing the analyses, three hypotheses were mostly adopted. It was found that as the size firm and foreign ownership ratio increased, the female employment ratio increased in the number of regular and permanent contract employees, fixed-term employees, and total employees. As for the listing period, the higher the value, the lower the female employment ratio in the number of regular and permanent contract employees, fixed-term employees, and total employees. These research results may be used as basic data for gender equal employment policies such as Affirmative Atcion for Gender Equal Employment.

• 한국벤처창업학회:학술대회논문집
• /
• 2006.11a
• /
• pp.161-195
• /
• 2006

비공개기업이 상장할 수 있는 방법은 신규상장(IPO)과 기존의 상장기업을 인수하여 소위 우회상장을 하는 방법이 있다. 전자는 제도에 의한 자본시장 진입인데 반해 후자는 시장거래에 의한 자본시장 진입이라는 점에서 후자가 시장원칙에 가깝다고 할 수 있다. 그럼에도 불구하고 상장사 인수는 부실기업이 자본시장에 진입하는 것을 차단할 수 있는 심사기능이 약하고, 시장진입 시 정보를 시장에 제공하는 정보기능이 약하다는 가정에 기초하여, 신규상장에 비해 비효율적이라는 주장이 제기될 수 있다. 따라서 상장사 인수가 신규상장에 비해 비효율적인 시장진입 방식인가에 대해서는 실증적인 고찰이 필요하다. 본 연구에서는 상장사 인수의 경우 상장사 기존주주의 부가 훼손되고, 신규상장에 비해 정보의 효율성도 떨어질 것이라는 가설을 세우고 실증분석을 해 보았다. 이를 위해 $2000{\sim}2005$년 6윌 기간에 비공개기업이 상장사 경영권을 인수한 사례를 가지고, 인수공시 전후의 비정상수익률을 측정하여 주주의 부에 미치는 영향을 측정하였다. 또한 인수공사일 종가를 시초가로 하는 향후의 장단기 초과수익률을 측정하여 이를 토대로 시장진입일 배포된 정보가 효율적이었는지를 알아보았다. 그리고 각각의 상장사 인수 사례에 대해 같은 시기, 같은 산업, 같은 시장에서 신규로 상장했던 종목을 모아 매칭샘플을 만들고 상장사 인수 샘플과 비교분석하였다. 그 결과 상장사 인수 시 상장사의 기존주주는 유의적인 자본이득을 향유함이 밝혀졌고, 정보의 효율성도 신규상장에 비해 유의적으로 낮다는 일관적인 증거를 찾지 못하였다. 다만 상장사 인수가 무자본 인수의 형태를 취할 때는 시장의 주의가 요망된다.

• Venture DIGEST
• /
• s.110
• /
• pp.16-19
• /
• 2007

벤처의 꿈이자 지상목표 코스닥. 1996년 개설된 코스닥 시장은 10여 년의 짧은 기간동안 미국의 NASDAQ, 일본의 JASDAQ, 영국의 AIM 같은 글로벌 주식시장에 어깨를 견줄 만큼 성장하였다. 코스닥 시장이 대한민국 경제의 주춧돌인 벤처와 중소기업의 든든한 자금 고달원이라면, 천여 개가 넘는 코스닥 상장사들의 실무 지원군은 바로 코스닥상장법인협의회(회장 박경수)일 것. 코스닥시장의 건전한 육성과 투자자보호 및 코스닥상장법인의 권익과 실질적 편의를 제공하고 잇는 코스닥상장법인협의회를 찾아, 코스닥상장사와 예비 코스닥상장사 모두의 궁금증을 해결해 보자.

• The Journal of Small Business Innovation
• /
• v.20 no.3
• /
• pp.1-17
• /
• 2017

There is a serious information asymmetry between internal managers and outside investors in the process during IPOs. One mechanism that mitigates this information asymmetry is a high quality auditor. Since prior research document auditors' effect on newly listed firms at the IPO year, what has not yet been revealed in previous studies is the behavior of firms and auditors after listing. In this study, we investigate (i) the firms tendency of contracting with Big N auditors, and (ii) the effect of Big N auditors on accounting quality after the years of IPOs. Using a sample of 7,678 (1,892 firm-years of after IPOs, and 5,786 control firm-years) KOSDAQ observations between 2002 and 2012, we find that the likelihood of contracting with Big N auditor lasts only for two years after IPO compare to that of non-IPO control years. Secondly, we find that the effect of Big N auditors on clients' earnings management lasts for a very short period after IPO. These findings suggest that although prior literature argue that Big N auditors reduce earnings management of their clients, at least the period right after IPO, it is not consistent. Our study contributes to the existing literature in several ways. First, we provide new evidences of firms' auditor selection decisions by investigating years after the listing. In second, as an evidence of accruals reversal, we document decrease in discretionary accruals after IPOs. Third, we find that there is not always a positive relation between Big N auditor and accounting quality by showing the insignificant Big N auditor effect after IPOs. Our results also suggest several implications to IPO related stakeholders. First, to IPO firms, we provide evidences that decisions of hiring auditors affect firms earnings. Also, lead IPO underwriters may consider how these decisions influence future performance. Second, investors may want to use information not only in the preofferings but also after public offerings. Our study insists that auditor hiring decisions affects their own welfare. Finally, accounting standard setters may find these results useful for evaluating how much discretion they should allow corporate managers to hire auditors. In addition, our result casts doubt on auditor designation.

• The Korean Journal of Financial Management
• /
• v.27 no.1
• /
• pp.121-156
• /
• 2010

Back-door-listing can be viewed both as M&A and an alternative to IPO. If IPO is an access to the capital market through regulations, back-door-listing would be the way of entering the market through trading. Back-door-listing can be a better choice considering the common wisdom that regulations hinder the functioning of free market system. One would, however, prefer IPO, for the informational asymmetry isless severe in case of IPO. This paper examines if IPO is superior to back-door-listing as to the informational efficiency. The excess buy-and-hold returns of the Kosdaq back-door-listing firms are estimated over the three-year-period since the event. They are compared against the excess buy-and-hold returns of the Kosdaq IPO firms over the same period of time. The results confirm this paper's prediction that IPO should be more information-efficient. Both IPO and back-door-listing firms start with high short-term excess returns and end up with long-term under-performance. However, back-door-listing firms show more significantly damaging long-term results. Furthermore, back-door-listing firms record poorer accounting results over the research period. These results imply that there exists fad at the time of both events and, in case of back-door-listing, this fad is reinforced by the possibility of window dressing.

• The Korean Journal of Financial Studies
• /
• v.2 no.2
• /
• pp.345-365
• /
• 1995

본 연구는 시장의 이례현상중 기업규모효과와 PER효과가 한국상장기업에도 일어날 수가 있는지를 실증적으로 검증한 것이다. 연구방법으로는 Litzenberger & Ramaswamy의 포트폴리오 비구성(non-grouping)방법을 사용하였다. 표본으로는 190년 부터 1993년까지를 기간으로, 무작위로 추출한 80개의 한국상장기업을 대상으로 하였다. 그 실증적인 결과로는 PER효과는 지속적인 현상이라고 볼 수가 없었으며, 기업규모효과는 그 유의성이 다소떨어지지만, 지속적으로 나타난다고 볼수 있겠다. 그러나 기업규모효과든 PER효과든 우리나라 주식시장에 지속적인 이례현상으로 항상 존재한다고 결론을 내리기에는 본 연구의 실증결과로는 부족하다고 할 수 있다. 왜냐하면, 연도별로 이례현상들의 존재양식이 일정하고도 지속적인 패턴을 유지하는 것이 아니며 분석기간도 짧기 때문이다.

• The Korean Journal of Financial Management
• /
• v.18 no.2
• /
• pp.27-55
• /
• 2001

본 연구는 기업의 부채만기와 결정요인의 관련성에 대한 이론적 논거를 제시하고 우리나라 상장제조기업을 대상으로 대기업과 중소기업으로 구분하여 기업규모별 부채만기 결정요인을 다중회귀분석으로 실증적으로 규명하고자 하였다. 실증적 분석 대상기간은 1995년부터 2000년까지 6개년으로 분석기간 동안 신용평가 전문기관으로부터 회사채 신용등급을 평가받은 제조기업 204개 기업을 표본으로 선정하여 분석하였다. 연구결과를 종합하면 우리나라 상장제조기업으로 대기업과 중소기업 모두 기업규모가 크고 레버리지가 높고 자산의 만기가 긴 고정자산을 많이 보유하고 있는 기업일수록 부채만기구조에서 장기부채를 많이 이용하고 있는 것으로 입증되었다. 성장옵션과 법인세율은 부채만기결정에 영향을 미치지 못하는 것으로 나타났으며 기업의 우량성과 유동성위험을 나타내는 수익증가율과 채권등급은 대기업의 주요 부채만기 결정요인으로 나타났다. 수익증가율이 크고 채권신용등급이 높은 우량대기업일수록 단기부채를 많이 이용하는 것으로 확인되었으며 중소기업은 기업의 우량성과 신용등급이 부채만기에 유의적인 영향을 미치지 않았다.

• The Korean Journal of Financial Management
• /
• v.21 no.2
• /
• pp.27-63
• /
• 2004

Since the 1980s, many multinational corporations have been issuing stocks on foreign stock exchanges, not only to enhance their investor base and liquidity, but also to diversify risks. The phenomenon has also been intensified by the rapid financial globalization and securitization trends. The main purpose of this study is to look into the long-run performance of MNCs' cross-listings of stocks on foreign stock exchanges. We use the event study and cross-sectional regression methods. We obtained some interesting empirical results about the long-run effect of cross-listings. First before the listing data the effect of cross-listing is to increase the underlying stock Vice in the local market. It may be caused by expectation of lower risk and cost of capital. However, after the listing data the stock price has been declining, even if it is not significant. Second, we examine the difference in the long-run cross-listing effect, which may be caused by the listing direction. When listing is made from a less developed market to a more developed market, the effect is better than that in the reverse direction. Furthermore, the effect is worse, when the listing company's home country is the U.S. Third, there is a negative relation between CARs and underlying stock liquidity in the local market, So it implies that a firm, whose underlying stocks are very liquid in the local market should carefully value cross-listing based upon the cost and benefit analysis. Last, but not the least we find that the long-un cross-listing effect is better, when a listing firm's ROE is higher.

• Asia-Pacific Journal of Business Venturing and Entrepreneurship
• /
• v.17 no.6
• /
• pp.13-24
• /
• 2022

The purpose of this study is to examine whether the existence of related personnel in KOSDAQ technology special listed firms has a signal effect on the market and affects performance when listed. The KOSDAQ technology special listing system is a system introduced to enable future growth by securing financing through corporate public offering based on the technology and marketability of technology-based startups and venture companies. As a result of analyzing 135 special technology companies listed from 2005 to 21 (excluding SPAC mergers and foreign companies) whether or not related personnel affect corporate value and listing period when they are listed, it was analyzed that the presence of related personnel did not significantly affect corporate value or listing period. The same was found in the results of the verification by reducing the scope to related personnel such as public officials and related agencies. However, under certain conditions, significant results were derived from the presence of related personnel on the listing of companies listed in special technology cases. It was found that the presence of related personnel and VC investment had a significant effect on corporate value, and in the case of bio-industry, there was a slight significant effect on the duration of listing. This study is significant in that it systematically analyzed the signal effect of the existence of related personnel for the first time for all 135 companies. In addition, as a result of the analysis, the results suggest that internalized efforts to secure technology and marketability are more important, such as parallel to VC investment, rather than simply recruiting related personnel.