• KDI Journal of Economic Policy
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• v.16 no.3
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• pp.45-68
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• 1994

이 글에서는 Johansen의 공적분(共積分) 검정방법(檢定方法)을 사용하여 총통화수요함수(總通貨需要函數)의 장기적(長期的) 안정성(安定性)을 검토하였다. 검정결과, 총통화(總通貨)와 실질국민총생산(實質國民總生産), 그리고 회사채수익률(會社債收益率) 사이에 한 개의 공적분관계(共積分關係)가 존재하여 이들 변수들 사이에 안정적인 장기균충관계(長期均衝關係)가 성립하는 것으로 나타났다. 통화수요(通貨需要)의 실질소득(實質所得)에 대한 탄성치(彈性値)가 1이라는 가정은 기각되었으며, 균형으로부터의 일시적 이탈에 대한 조정은 실질소득(實質所得)이나 이자율(利子率)보다는 주로 실질통화수요(實質通貨需要)에 의해 이루어지는 것으로 판정되었다.

• The Korean Journal of Financial Studies
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• v.6 no.1
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• pp.171-192
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• 2000

본 논문은 한국에서 상장기업의 주가와 주당순이익의 관계에 대한 계량분석이다. 특히, 주가나 주당순이익이 모두 비안정적 자료임에 착안하였고, 최근 개발되어 발전하고 있는 '패널자료에서의 단위근검정 및 공적분검정' 방법을 이용하였다. 분석결과, 주가 및 주당순이익은 모두 단위근을 갖고 있었으며, 주가수익비율인 PER도 개별단위근 검정에서는 단위근을 갖는 것으로 나왔다. 또한, 개별기업 차원에서는 주가와 주당순이익 사이에도 공적분관계가 없는 것으로 나타났다. 하지만, 패널 단위근방법을 이용하여 검정하였을 때는 PER이 안정적인 것으로 나타났으며, 패널공적분방법을 이용했을 때는 주가와 EPS사이에도 공적분관계가 있다는 결과를 얻었다. 이는, 우리나라의 주식시장에서도, 최소한 기업 전체적으로는, 주가가 주당순이익을 반영한다는 것을 의미한다. 본 논문에서는, PER이 어떤 일정한 수준으로부터 벗어나는 경우, 그 괴리가 반으로 줄어드는 데는 전체기업 평균적으로 볼 때 4개월$\sim$16개월 정도 걸리는 결과를 얻었다.

• International Area Studies Review
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• v.22 no.3
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• pp.67-84
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• 2018

The purpose of this paper is to investigate the Balassa-Samuelson effect that real exchange rate could deviate from its long-run equilibrium. To analyze this effect, I estimated the long-run relationship between real exchange and productivity using the dynamic panel ordinary least square(DOLS) and panel error correction model(ECM) after conducting the unit root and cointegration test. The results show that all variables except for the real exchange rate have the unit root. Then I conducted the cointegration test to find out whether there exist the stable long-run relationships. The results show that the variables are cointegrated and significant statistically. The DOLS and ECM methods are used to estimate the coefficient of the cointegrated variables. The major finding are that the estimates are statistically significant and that they show the same sign as the economic theory predicts.

• The Korean Journal of Financial Management
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• v.14 no.2
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• pp.205-228
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• 1997

본 연구는 1982년부터 1996년까지의 유로달러선물과 T-bill 선물의 일별 시계열 자료를 이용하여 단기금리선물의 가격발견기능을 실증적으로 검정하고 있다. 분석방법은 시계열의 불안정성 여부를 알아보는 단위근검정, 장기균형관계를 알아보는 Johansen 공적분검정, 공적분관계가 있는 시장에 대해 설정오류의 문제를 피하고 변수들간의 인과관계를 파악하기 위해 Granger 인과관계모형을 사용하였다. 주요한 결과로 각 금리시계열들은 일차누적 시계열 I(1)임이 확인되었고 공적분관계를 분석한 결과, 각 금리 시계열의 선형결합은 안정적인 장기균형관계가 있음을 나타내 주고 있다. 따라서 각 시장은 서로 밀접한 인과관계가 있음을 암시하고 있다. 또한 선물금리와 현물금리를 대상으로 인과관계검정 결과 유로달러시장의 경우 전기에서는 피드백효과가 있고 후기에는 선물금리의 가격발견기능이 나타났다. T-bill 시장의 경우는 전기에 현물금리가 선물금리에 대해 선행하였고 후기에는 피드백효과가 나타났다. 이렇게 유로달러선물이 후기에서 가격발견기능이 있는 것은 정보통신의 발달과 유로시장의 적은 규제 등으로 유로달러선물시장이 1980년대 후반부터 급성장한 것이 그 원인으로 분석된다.

• The Korean Journal of Applied Statistics
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• v.21 no.5
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• pp.727-738
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• 2008

If a cointegrating relation is affected by important economic and political events occurred in the sample period, the assumption of the time-invariant cointegrating vector is violated, which leads to the misrep-resentation of the actual relations between the variables. From such a viewpoint, this study utilizes the recursive estimation process in testing for the stability of the long-run equilibrium of the domestic stock market system and then attempts to develop the framework for stabilizing time-variant cointegraing relations by introducing the dummy variables where the structural changes are found to exist.

• The Korean Journal of Applied Statistics
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• v.18 no.3
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• pp.503-519
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• 2005

Cointegration test is usually performed under the assumption that the cointegrating vector is constant for the whole sample period. Most previous studies have used conventional cointegration methods in testing for a stable long-run equilibrium relation among related variables. However they have overlooked that the long-run equilibrium may not the unique and the stable relation may not be guaranteed. This study develops the additional statistical tests for the stability of the estimated cointegrating vector. Three tests for the parameter stability of a cointegrated regression model are utilized and applied to identify the types of variations in the long-run relation between the domestic unemployment and the rotated macroeconomic variables of interest. The present paper finds that, there exists a stable but, time-varying long-run relation between those. The observed variation in cointegrating relations is generally characterized by a discrete one-time shift, rather than a gradually evolving random walk process which is attributable to the IMF financial and economic crisis.

• KDI Journal of Economic Policy
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• v.17 no.1
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• pp.81-105
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• 1995

본고(本稿)에서는 공적분방법(共積分方法)을 이용한 우리나라의 수출함수(輸出函數) 추정(推定)을 시도하였다. 이를 위하여 수출물량(輸出物量), 교역상대국(交易相對國)의 소득(所得), 수출품의 상대가격(相對價格)으로 이루어지는 수출수요함수(輸出需要函數)를 가정하고 각 변수에 대한 단위근(單位根) 검정(檢定)과 추정식의 공적분(共積分) 검정(檢定)을 실시하였다. 단위근(單位根) 검정(檢定) 결과(結果) 해당 변수 모두가 단위근(單位根)을 갖는 것으로 판명되었으나, 이들 사이에 유의한 공적분관계(共積分關係)는 발견되지 않았다. 공적분(共積分)이 존재하지 않는다는 것은 수출수요함수(輸出需要函數)에 누락된 변수(變數)가 있을 가능성을 시사하는 것으로 해석할 수 있다. 본고의 후반부에서는 이같이 누락되어 있는 변수들의 총체를 비가격경쟁력(非價格競爭力) 변수로 명명하고 이를 Kalman Filtering 방법으로 추정하고자 하였다. 추정결과, 얻어진 비가격경쟁력(非價格競爭力) 계열의 시간경로 모습은 대체적으로 선험적 기대에 부합하였으나 이로 인한 소득(所得) 및 가격탄성치(價格彈性値)의 변화는 몇가지 이론적인 근거에서 기대하였던 크기에 미흡하였다.

• KDI Journal of Economic Policy
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• v.31 no.2
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• pp.1-13
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• 2009

The monetary model suggests that nominal exchange rates between two countries will be determined by important macroeconomic variables. The existence of a cointegrating relationship among these fundamental variables is the backbone of the monetary model. In a recent paper, Rapach and Wohar (2002, Journal of International Economics) advance the literature by testing for linear cointegration in the monetary model using a century of data to increase power. They find evidence of cointegration in five or six of ten countries. We extend their work to the nonlinear framework by performing threshold cointegration tests that allow for asymmetric adjustments in two regimes. Asymmetric adjustments in exchange rates can occur, for example, if transactions costs are present or if policy makers react asymmetrically to changing fundamentals. Moreover, whereas Rapach and Wohar (2002) found it necessary to exclude the relative output variable in some cases to maintain the validity of their cointegration tests, we can include this variable as a stationary covariate to increase power. Overall, using their same long-span data, we find more support for cointegration in a nonlinear framework.

• KDI Journal of Economic Policy
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• v.29 no.2
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• pp.135-157
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• 2007

The goal of this paper is to examine the validity of nonlinear Taylor rules in Korea. To perform our tests, we utilize new IV ECM threshold cointegration tests that are invariant to nuisance parameters. The new tests have a standard chi-square distribution and the same critical values can be used throughout. This is in contrast to OLS ECM threshold cointegration tests, which depend on nuisance parameters and have nonstandard distributions. After finding significant support for nonlinear cointegration, we find that the Bank of Korea raises the call rate of interest only when inflation is above a threshold rate. We additionally find that the Bank of Korea increases the call rate of interest to possibly counter domestic currency deprecation only when the rate of currency deprecation exceeds a threshold.

• The KIPS Transactions:PartB
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• v.14B no.7
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• pp.531-540
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• 2007

In this research, we proposed a two-phase hybrid stock price forecasting model with cointegration tests and artificial neural networks. Using not only the related stocks to the target stock but also the past information as input features in neural networks, the new model showed an improved performance in forecasting than that of the usual neural networks. Firstly in order to extract stocks which have long run relationships with the target stock, we made use of Johansen's cointegration test. In stock market, some stocks are apt to vary similarly and these phenomenon can be very informative to forecast the target stock. Johansen's cointegration test provides whether variables are related and whether the relationship is statistically significant. Secondly, we learned the model which includes lagged variables of the target and related stocks in addition to other characteristics of them. Although former research usually did not incorporate those variables, it is well known that most economic time series data are depend on its past value. Also, it is common in econometric literatures to consider lagged values as dependent variables. We implemented a price direction forecasting system for KOSPI index to examine the performance of the proposed model. As the result, our model had 11.29% higher forecasting accuracy on average than the model learned without cointegration test and also showed 10.59% higher on average than the model which randomly selected stocks to make the size of the feature set same as that of the proposed model.