Korean small business review (중소기업연구)

The Korean Association of Small Business studies (한국중소기업학회)
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The Effects of Ownership Structure on Capital Structure: Comparison of Listed Large Firms and SMEs in Korea

K-IFRS 도입 전후 기업의 소유구조가 자본구조에 미치는 영향: 상장 대기업과 중소기업의 비교

  • Mun, Hee-Suk (Department of Entrepreneurship & Small Business, Soongsil University) ;
  • Kim, Moon-Kyum (Department of Entrepreneurship & Small Business, Soongsil University)
  • 문희숙 (숭실대학교 벤처중소기업학과) ;
  • 김문겸 (숭실대학교 벤처중소기업학과)
  • Received : 2020.07.20
  • Accepted : 2020.08.24
  • Published : 2020.09.30
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Abstract

In this study, we examined the effects of major shareholder's holdings and foreign shareholder's holdings on capital structure with the samples of listed non-financial firms in KOSPI and KOSDAQ. More specifically, we conduct the data on 7,074 large firms and 2,394 SMEs(Small-Medium Enterprises) before and after the adoption of K-IFRS from 2002 to 2019. The main results can be summarized as follows. The results indicate that the adoption of K-IFRS affects the capital structure of large firms more than SMEs. The major shareholder's holdings and the foreign shareholder's holdings of the large and SMEs listed on the KOSPI and the KOSDAQ market have a significant effect on the leverage ratio. It can be seen that major shareholders of large firms and SMEs reduce the leverage ratio by recognizing the use of debt as financial risk. In addition, it can be seen that regardless of whether or not K-IFRS is adopted, foreign shareholders recognize the use of debt as financial risk and reduce the leverage ratio in order to reduce the investment risk.

본 연구는 2002년부터 2019년까지 유가증권시장(KOSPI)과 코스닥시장(KOSDAQ)에 상장된 대기업 7,074개, 중소기업 2,394개를 대상으로 2011년을 기점으로 의무 도입된 한국채택국제회계기준(K-IFRS) 전후의 대주주지분율과 외국인 주주지분율이 레버리지비율에 미치는 영향을 실증분석 하였으며 분석결과는 다음과 같다. K-IFRS의 도입은 중소기업보다 대기업의 자본구조에 더 영향을 미친다고 할 수 있다. 유가증권시장과 코스닥시장에 상장된 대기업과 중소기업의 대주주지분율과 외국인주주 지분율은 레버리지비율에 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났다. 대기업 및 중소기업 대주주는 부채의 사용을 재무위험으로 인식하여 레버리지비율을 감소시키는 것으로 나타났다. 또한 외국인주주는 K-IFRS 도입 여부와 상관없이 투자 위험을 낮추기 위해 부채사용을 재무위험으로 인식하고 레버리지비율을 감소시키는 방향으로 영향을 준다는 것을 알 수 있다.

Keywords

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