The Impact of Foreign Investors on Asian Emerging Equity Markets during the Global Financial Crisis

글로벌 금융위기 기간에 외국인 투자자가 아시아 신흥국 주식시장에 미친 영향

This paper investigates the impact and behavior of foreign equity investment in Asian emerging economies during the 2007-2008 and the 2010-2012 global financial crises in terms of volatility and return. The empirical results indicate that foreign investors show positive feedback trading behavior in the sample countries. We find evidence that foreign investors' net selling behavior significantly increases market volatility in most countries.

본 논문에서는 2007~2008년 및 2010~2012년의 글로벌 금융위기 기간에 외국인 투자자의 아시아 신흥국 주식시장에 대한 투자행태를 살펴보고, 주가 수익률 및 변동성 측면에서 외국인 투자자가 아시아 신흥국 주식시장에 미치는 영향을 분석하였다. 분석결과 아시아 신흥국가에서 글로벌 금융위기 기간에 외국인 투자자들은 양(+)의 피드백 거래를 나타내었다. 그리고 전 아시아 신흥국가 샘플에서 수익률 상승기보다는 하락기에 시장의 변동성이 더욱 증가하는 비대칭성을 보였다. 또한 금융위기 기간의 외국인 투자자의 순매도 행위는 대부분의 국가에서 시장의 변동성을 유의적으로 증가시킨 것으로 나타났다. 따라서 글로벌 금융위기 기간에 외국인 주식 투자자는 아시아 신흥국에서 양(+)의 피드백 거래 행태를 보였고 외국인 투자자의 매도 행위는 수익률을 하락시키고 시장의 변동성을 증대시키는 유의적 작용을 했다는 함의를 제공한다.