A Study for Formation Principles of Dynamic Connection Structure between Stocks in Korean Stock Market

주식간 동적 연결구조의 형성원칙에 관한 연구

This paper introduces an observable connection structure between stocks in Korean stock market and investigates the formation principles of the observed connection structure between stocks in economic views. Several recent studies have been attempting to explain that the connection structure between stocks is organized by Power-Law distribution, this implies that most stocks have a few links, but only a few stocks have very large number of links. Therefore, we want to investigate the reason about why the connection structure between stocks exhibited by Mantegna's approach is Power-Law distribution. As a result we found that the number of connection between stocks is determined by market factors and specific firm factors among many other factors. In addition, if a stock is more affected by common factors(market) than specific firm factors, the stock has large number of links with other stocks, otherwise more affected by specific firm factors, the stock has a few links.

본 연구는 한국주식시장에서 관찰 가능한 주식간 동적 연결구조를 도출하고, 관찰된 연결구조가 어떤 방식으로 형성되는지에 대한 기존연구의 결과를 보다 심층적으로 검증하고자 하였다. 즉, 주식간 동적 연결구조가 Power Law분포를 따른다는 기존 연구결과에서, 왜 대부분의 주식은 다른 주식과 2개이하의 연결개수를 갖고, 왜 일부 주식이 다른 주식들과 많은 연결개수를 갖는지에 대한 원인을 규명하고자 하였다. 그리고, 검증결과의 신뢰성을 높이기 위하여 다양한 각도의 검증방법을 채택하여 분석하였다. 검증결과에 의하면, Mantegna의 검증방법에 의하여 도출된 주식간 동적 연결구조에서 관찰된 주식간 연결개수는 기본적으로 해당주식이 개별주식의 고유속성을 많이 갖는가 아니면 시장지수와의 공통속성이 높은가에 기인한다는 것을 확인할 수 있었다. 즉, 다른 주식과 많은 연결개수를 갖는 주식일수록 시장지수와의 공통속성이 높은 경향이 있고, 다른 주식과 작은 연결개수를 갖는 주식일수록 개별주식의 고유속성이 높은 경향이 있다는 것을 관찰할 수 있었다. 그리고, 이러한 결론은 다양한 각도의 분석에서도 일관된 결과를 관찰하였다.