An Empirical Analysis On The Effects Of M＆A Between The Merging Firms And The Merged Firms

In this study. we empirically compared and investigated the impacts and effects of M&A between the merging firms and the merged firms during the period from 1990 to 1997 which the developed countries' market principles were adopted and more autonomous and competitive M&A market were activated. For this purpose, this paper has set hypothesis and tested by analyzing those AAR, and CARs employing both market model and market adjusted model. The empirical results revealed in this research show that the CAR is more positive for merged firms than merging firms which are contrast with results of previous studies researched in 1980s.

본 논문은 우리나라 M＆A 시장이 선진국형의 시장 경쟁원리에 근거하여 보다 자율적이고 경쟁적인 분위기하에서 이루어 졌던 1990년부터 1997년까지의 기업합병 사례들을 대상으로 합병기업과 피 합병기업간의 M＆A사례를 표본으로 하여 합병성과를 실증 분석하였다. 합병성과 측정모형은 시장모형(market model) 과 시정조정모형(market adjusted model)을 이용하여 누적비정상 평균수익률(CAR)을 비교 검토하였다. 본 연구의 결과는 80년대의 기존 연구와는 특징적 차이가 있는 것으로 나타났으며 합병기업보다 피 합병기업에게 큰 폭의 정 (＋)의 누적초과 수익이 나타났다.