Portfolio Efficient Transaction Choice Strategies based on the Global Electronic Commerce

효율적 거래포트폴리오의 선택에 의한 국제간 전자상거래방식의 전략적 활용방안

This study discusses some theoretical implications for efficient utilization of the global E-commerce in a world of uncertainty by beginning with measures of risk and return for the global E-commerce, and by moving to risk and return for a efficient transaction portfolio of many risky methods of transaction. Decision rules are developed to show how individuals choose optimal transaction portfolios that maximize their expected utility of wealth. First, the individuals will generally want to allocate positive amount to the global E-commerce, which requires that the expected marginal utility of wealth equals zero. Secondly, the optimal transaction portfolio will be determined by finding the point of tangency between the efficient trading line and the hightest indifference curve in the mean-variance plane. Thirdly, if the global E-commerce is positively correlated with wealth, it must have an expected return that is higher than the risk-free transaction methods in order to compensate for its risk. Fourthly, on the other hand, if the global E-commerce is negatively correlated with wealth, it will have an expected return that is less than the risk-free transaction methods. Finally, the valuation of global E-commerce depends on the degree of individual's risk aversion and the covariance between the expected return of total wealth and the return of global E-commerce.

본 연구는 국제 간의 무역거래에 있어 전자상거래 방식이 거래의 주체들이 선택하는 거래방식 포트폴리오 내에서 어떻게 조화되고 결정되는지, 그리고 이를 전략적으로 운용하기 위한 일반화 가능한 논리는 무엇인지를 다음과 같이 분석하고 있다. 첫째, 기대효용극대화 모형에 입각한 비교정태 분석을 통해 위험회피자로서의 효용을 갖는 거래 주체들은 총 거래 자산에 대한 한계기대효용이 영(零)이 될 때까지의 금액을 전자상거래 방식에 배분하는 거래 포트폴리오를 구성한다. 둘째, 거래 주체의 기대 효용을 극대화할 수 있는 최적 거래 포트폴리오는 본 연구가 준용하고 있는 평균-분산 모형에 의한 효율적 거래선과 자신의 위험 회피도를 반영하는 평균-분산 무차별 곡선이 접하는 점에서 결정된다. 셋째, 국제간 전자 상거래 방식의 가치는 Rf거래방식의 수익률과 리스크 프레미엄의 두 요소에 의해서 결정되어 질 수 있는 바, 거래하고자 하는 총 부와 전자상거래 방식의 수익률이 정(正)의 상관관계가 있을 때에는 전자상거래 방식이 선택되기 위해서는 자신의 리스크를 상쇄하고도 남을 만큼의 매력도, 즉 Rf거래방식보다 더 높은 기대 수익률이 보장되어야한다. 넷째, 반면에 거래하고자 하는 총 부와 부(負)의 상관관계가 있을 때에는 수익률의 포기가 전제가 되므로 전자상거래 방식이 국제 무역거래방식에서 주된 거래조건으로 자리매김하기 위해서는 필연적으로 안정적 거래보증의 기능이 거래 주체들에게 수긍되어야 한다. 끝으로, 국제간 전자상거래 방식의 리스크 분석과 그 규모 결정 여부에 대한 궁극적 해답은 선택된 거래 포트폴리오내에서 거래되는 총 부의 수익률에 전자상거래 방식이 어느 정도 영향을 주느냐는 척도, 즉 공분산 리스크로 평가되어야 한다.